董云峰

　　“疯了！都疯了！”面对超预期的资金紧张状况，多名债券交易员昨日对《第一财经日报》记者发出了如是感慨。

　　由于资金极度紧张，国家开发银行(下称“国开行”)昨日再度取消新债发行，铁道部昨日发行的短期融资券也出现罕见的意外流标。

　　“涨速惊人”——中央国债登记结算公司如是形容昨日的资金利率。

　　国开行铁道部双双“失利”

　　国开行昨日公告称，因市场变化，经与投资者沟通，决定取消原定于今日发行的不超过150亿元174天期贴现债券。

　　此前在6月16日，国开行也曾临时宣布取消当日发行的新债。实际上，随着市况渐趋黯淡，继上次取消新债发行之后，国开行今年来突飞猛进的发债步伐迅速放缓。7月份至今，国开行仅发行了1期金融债；而上半年该行共发行了42期金融债，平均每月7期。

　　同时，铁道部昨日上午招标发行200亿366天期短融券，中标利率高达5.18%，落在招标区间上限，较今年前两期短融券利率上行了约100个基点；同时该期短融券罕见出现未招满，原计划发行200亿元，实际中标量187.3亿元。

　　铁道部本期债券为无担保信用债。在发债公告中，其“发行人偿债能力和偿债保障措施”的第一项写道：“鉴于铁道部主体资格的特殊性，铁道部是目前唯一经国家发展和改革委员会、中国人民银行批准的以政府名义发行企业债券、短期融资券、中期票据等直接融资产品的发行主体，具备政府信用特征。”

　　即便是这样一个特殊的发债主体，还是免不了“失利”。业内人士认为，这主要是因为资金面异常紧张，以及城投债打压之下信用债市场阴霾不减，对于铁道部基本而把忧虑情绪，也在近期被释放出来。

　　市场“疯了”

　　国开行铁道部发债失利的背后，正是整个债券市场利空交织，投资者心理悲观之际。

　　数据显示，7月21日，全国银行间债券市场回购利率水平逐步上升，1天、7天、14天和21天上涨均超过40个基点，1天品种接近5.5%价位，较本周一上涨近180个基点；同时，交易结算总量减少。

　　近期银行间收益率中枢水平从短端到中长端均开始显著上升。在资金面紧张的大环境下，财政部周三续发行的10年期国债中标利率远超市场预期，进出口银行21日发行的两期金融债中标利率同样居高不下。

　　“先是城投债、公司债，然后是企业债，接着是分离债，再后来是可转债、长期国债，今天连短期债都不放过，干脆连剩几个月到期转LOF的封闭债基也加入暴跌队伍了！”一位资深债券投资者哀叹，“只要沾个‘债’字就疯跌！看着满地的‘便宜货’也不敢动了！”

　　“目前资金面仍然是影响现券市场的主要因素，紧张资金面一天不改，债市难有明显转变。”一位交易员分析称，近日来央行公开市场操作力度适度减弱，也反映出资金紧张的局面已引起央行注意，后市还需关注公开市场资金回笼力度。据了解，本周公开市场到期量已经大幅下降至550亿元。

　　国海证券周四指出，当前利空因素的集中过度反应，可能是市场反转的前兆。目前资金面紧张、通胀预期抬头、信用利差拉大，几乎所有的利空都已经释放出来，各品种收益率均出现大幅度抬升。其并称对地方融资平台信用风险的担心，主要在于个案受到市场情绪放大所致。

　　对地方债问题的担忧，继续升腾。在云南和上海等地城投债出现信用事件后，市场预期日益恶化，机构投资者纷纷加入抛售大军中。然而，在当前紧张且恐慌的市况下，买盘惨淡，一时难现转机。

　　“这段时间城投债的表现必将在中国信用市场的发展史上留下浓重的一笔。”某基金公司固定收益部总监表示。

　　国泰君安债券分析师陈岚直言：“目前没有任何政策上放松的信号，资金面紧张状态短期内难有改变，债市短期内难见起色。”

　　交易员作诗“苦中作乐”

　　面对“疯了”的债市，交易员们难挽狂澜，在无奈与哀叹之余，他们纷纷通过微博(http://weibo.com)写“诗”抒发烦忧。这些“诗”也开始被命名为“债诗”，吸引了越来越多业内人士的参与。

　　“最近做债的很苦，有人改投文艺青年。”一位交易员苦笑道。另一位交易员亦称：“资金面紧张是最可怕的冲击，债市的人被困得慌，只能作诗了。”

　　这些“债诗”大多翻版于诗词和流行歌曲，它们不仅是对交易员们切身体验的真实描绘，更蕴含了对宏观环境与债市状况的看法。

　　“昨天所有的业绩，已变成重重的亏损。资金疯涨已半年有余，今日利率再次上行。看估值逐日下行，毁了我全年的奖金。”一位债券人士在“诗”中透露。

　　不过，市场还在继续，与许多“债诗”一样，在抒发忧虑情绪之余，也表达了对未来的信心。

　　“再苦再难也要坚强，因为神马都是浮云。心若在债就在，银行之间还有好债。看估值摇摇摆摆，早晚都会再涨回来。”

　　

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