舒时

　　6月以来，香港离岸人民币债券市场的回报率显著上扬，截至7月21日，中银香港人民币离岸债券指数跌至101.35，创3月底以来的低位，这让香港刚刚起步的人民币债券基金也经历了首次挫折。

　　人民币债基遭抛售

　　《第一财经日报》昨天获得的最新资料显示，现有在香港市场公开发行的人民币债券基金中，近期普遍经历了一次小小的挫折。

　　今年4月28日刚刚成立的平安精选人民币债券基金截至6月底的净值为99.25元，已经低于发行时的净值水平；恒生人民币债券基金从上月末的10.18元跌至7月20日的10.04元；而由海通发行的首只人民币债券基金则在6月微跌了0.46%。

　　离岸人民币债券基金的净值下跌，与近期香港“点心债”（即以人民币计价并结算的离岸人民币债券）市场的利率上扬有关。中银香港人民币离岸债券指数显示，自6月3日开始，该指数便一路下行，截至7月20日，该指数已跌至101.35，为3月底以来的低位。

　　平安的基金经理麦剑豪与本睿指出，6月份离岸人民币债券市场整体有抛售，导致高收益和高评级债券低于面值。

　　“汇丰‘点心债’指数6月份的总回报（不包括票息）为-1.24%。今次沽售是由于外汇市场疲弱，投资者担忧中国经济会硬着陆。离岸人民币流出市场，投资者沽出离岸人民币债券。”他们在发给投资者的一份月度总结报告中说。

　　“点心债”全年或2000亿

　　值得留意的是，与人民币债券基金净值下跌相伴随的，是这些人债基金的现金持有比例开始大幅下跌。

　　高现金比重此前一直是此类产品备受诟病之处，但这种情况似乎已经明显好转。恒生人债基金的现金及等价物比重已经明显地从4月末的近30%降至20%；建银国际人债基金的现金与定期存款从4月末的45%骤降至6月末的24%；而海通则成功地将现金及定期存款的比重降至10%以下；不过现金类资产比重最低的可能是工银亚洲的人债基金，6月份的比重已经跌至6.53%。

　　有中资保险资产管理公司的代表对本报表示，今年上半年密集发售了一批离岸人民币债券，月均发售量超过百亿元。而据彭博社的资料，上半年“点心债”的发售额超过了808亿元，比去年全年357亿元的两倍还多。来自工银亚洲的一位人民币债券承销经理说，下半年还有不少“点心债”已经处于管道中。“今年预计能有2000亿元的销售额，而且将有更多不同类型的公司赴香港上市融资。”他说。

　　而离岸人民币债券基金正是这些“点心”的大户，根据花旗、工银亚洲等承销商的统计，6月以来，有超过45%的“点心债”落入了基金的“口”中。