□见习记者 俞佳

　　昨天，上海发展研究基金会主办的2011世界和中国经济论坛“脆弱还是可持续：经济复苏的轨迹”在沪召开，十余位经济学家围绕“世界经济复苏的脆弱和不确定”、“中国经济是否可以软着陆”、“人民币国际化和金融体制改革”这三大主题进行了深入探讨。

　　今年GDP谁拉动？房地产投资

　　中银集团首席经济学家曹远征等多位经济学家在谈到中国经济走势时，普遍认为，中国经济尽管在缓慢回落，但目前经济下行风险并不是很大，明后两年的可持续性却让人担忧。

　　“以消费为带动的新火车头还没有出来，过去出口导向型的火车头又遇到困难，上半年经济依然维持比较好的状态，完全是靠投资推动的。 ”曹远征在主题演讲中表示，今年上半年国家统计局数据有两个“超预期”，其中之一就是经济还在上升，没有出现外界预测的快速下滑的硬着陆风险。“仔细分析你会看到，对GDP来说，最重要的一个贡献是投资，投资依然维持25%以上的增速，房地产投资依然维持在30%以上的增速。 ”

　　尽管住宅市场受到调控政策影响，但是商业地产发展迅速，而1000万套保障房的大力建设更使整个房地产投资大大增加。房地产行业，上下关联产业有近50个，上游的钢材、水泥，到下游的装修、家电等都和房地产有密切关系。例如，建设保障房使得水泥很好卖，水泥的股价现在也在飙升之中。

　　但是，曹远征也坦言，担忧这样的投资是否可持续，如果这个投资出现不正常的下滑，那么经济将会有很大的风险。这个投资可持续性在今年来看高度依赖于房地产，高度依靠于政府的1000万套保障房的建设。按住建部的统计，目前为止保障房开工35%，要求在11月前全部开工，这就意味着在今年下半年还需要投入八千亿，这个资金能否足额到位？如果资金足额到位，经济还会维持一个较高的速度，否则就可能就出现问题了。

　　境外热钱汹涌 考验应对能力

　　在昨天的论坛上，交通银行首席经济学家连平表示，中国经济硬着陆风险小，通胀总体可控，而当前市场的一个重要挑战就是境外热钱的大量涌入。

　　连平在现场摆出了三个数据，今年上半年新增的外汇帐款总数2.1万亿人民币，新增外汇储备2.2万亿人民币，六次上调存款准备金累计冻结资金2.25万亿。三个数据很接近，可以肯定的是，外汇帐款和储备增长一样快，上半年有大量资金涌入了境内，六次存款准备金率的上调恰好回收了流动性当中新增加的这一块。

　　“今年的整个资金供求关系非常紧张。 ”连平解释，民营经济、地方政府、融资平台、房地产等各方面对资金的需求是旺盛的，但信贷的供给却是收缩的。供求关系偏紧的情况下面，利率大幅度上升，资金难以获得，于是不属于商业银行的其他融资方式迅速发展，境外资本有利可图也大量涌入。

　　“如此，宏观也好、微观也好，带来了许多问题。 ”连平表示，虽然境外资本的进入给一些融资困难的企业和项目带来的机会，但同时，也带来的种种问题和风险。首先，这妨碍了经济结构的调整，这部分资金的流入没有任何行业政策的指导，只求投资收益高，风险可控。其次，会导致了融资结构的扭曲和资金流入方向的不正常。两万亿境外资本流入，央行上调存款准备金率之后收掉了两万亿，总量是控制了，但通过信贷途径获得融资变更紧张了，相反能够从境外获得获得资金的企业可以得到满足，这就出现了融资结构的问题。另外，它还给央行货币政策带来压力，可能造成“不断紧缩、不断流入”的恶性循环。

　　要使经济能够正常、健康地运行，使货币政策行之有效，迫切需要努力控制和减缓资本的流入。连平表示，除了外汇管制应该发挥应有的作用外，宏观上也可有以下几个方面的考虑：第一，把整个经济增长的速度降到一个适合的水平，降低需求，控制投资；第二，货币供应在下半年也应该保持一个适度的水平；第三，货币市场的对冲力度可以适当的减缓，上调存款准备金率不宜超过两次；第四，发展多元化的融资渠道并加以规范；第五，慎用利率工具。