曹金玲 李兴仁

　　一身黑色西装、蓝色衬衫配蓝领带，努里尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）昨日现身上海。

　　这位纽约大学教授看起来并不反感“末日博士”的称呼。鲁比尼曾因准确预测到美国次贷危机而名噪一时，又因次贷危机完全按照他所写的《金融灾难的十二个步骤》演变，成为受世界瞩目的经济预言大师。

　　他习惯皱眉讲话。“现在的全球经济就像一个杯子，半水半空。”鲁比尼开场说，“一些坏消息正在传来，一些好事情也在发生，我们需要非常客观地分析。”

　　鲁比尼此次来沪为了参加主题为“全球·中国：经济风险与投资战略”的“SAIF·CAFR金融名家讲堂”年度盛会。

　　中国：2013“硬着陆”？

　　在过去20年中，许多人都曾尝试预测中国经济的“崩溃”时间，结果都遭惨败。

　　“末日博士”则说，短期内中国通胀风险可控、经济保持高增长率，预计今、明两年的增速将超过8%；但要注意2013~2014年中国经济面临的“硬着陆”风险，而“即便不是硬着陆，也可能受到公共债务、银行贷款等隐患拖累”。

　　鲁比尼在接受《第一财经日报》记者提问时表示，根据他的测算，包括中央级、各地方融资平台等在内的中国公共部门债务已接近GDP的八成。

　　“省级债务可能占到GDP的20%~27%，还有很多债务是隐含的，所有公共部门债务应该将近GDP的80%。”鲁比尼表示，一旦地方融资平台支持的债务出现问题，政府只能出手救市，这都是风险隐患所在。

　　鲁比尼进一步分析称，严重的项目重复投资，加上基础设施、高端住宅市场、商业住宅、医疗等领域均出现过度投资和泡沫情况，制造业面临产能过剩，都会导致银行呆账和政府债务的上升。“中国经济能否避免‘硬着陆’和危机风险，取决于能否有效转型。”

　　鲁比尼更关注中国经济结构调整和增长模式转变问题。“以往的中国经济增长模式是建立在出口导向、高投资、低消费、‘廉价’信贷以及疲软人民币的基础上，这是一个不可持续的增长模式。”鲁比尼说，“目前，中国GDP中约50%用于固定资产投资，庞大的投资规模一方面加大银行不良贷款率风险，另一方面也使得公共部门债务持续增加，过热的房地产和产能过剩的制造业等，都会促使中国经济硬着陆。”

　　针对本报记者“如何刺激消费”的提问，鲁比尼表示，首先要完善社会保障体系，包括养老、医疗、教育、农村社会服务等；二是将收入从企业转向家庭，中国过去20年的工资增长低于劳动生产率的提高，意味着劳动力收入实际上转为了企业利润；三是中国汇率过低，储蓄回报为负，大型企业可以低于通胀率的成本来借贷。

　　美国：今明两年经济继续疲软

　　针对近期备受关注的美国提高债务上限，鲁比尼认为，奥巴马政府与国会将最终达成妥协；同时鉴于对美国自身债务、利率、美元储备地位等均影响颇大，估计美国国债违约风险不大。

　　“如果8月2日没有达成一致，接下来将会是市场恐慌、中长期利率上扬、股票下跌，则奥巴马政府与国会一定会在之后几天内达成妥协。”鲁比尼称，提高债务规模上限并不能解决美国长期财政问题，美国政府需要保持长期利率稳定性。

　　对于美国经济，鲁比尼认为，今明两年的美国经济增长将继续疲软，主要因为美国公共部门和私人领域的债务都太高，去杠杆化将是一个痛苦而长期的过程。

　　“有乐观主义者说，美国经济下半年将达到3.5%~4%增长速度，但我比较悲观，我认为下半年的增速还是与上半年基本持平，今年全年会在2%以下。”他如是说。

　　鲁比尼对此指出，首先，虽然过去几个月的美国消费增长回暖，但这并非因为工资增长，而是由于可支配收入受到政府补助、减税等刺激，一旦政府开始削减开支和加税，则美国家庭的可支配收入就会减少，从而降低消费和需求；第二，美国劳动力市场依然疲软，失业率居高不下，导致消费者信心低下和疲弱的GDP ；第三，美国房地产市场已经进入“双探底”，市场供大于求，家庭无法支付抵押贷款；四是因为高油价将减缓美国经济复苏进程。

　　“五是因为美国州政府债务居高不下，未来降低开支和加税将会使其财政问题更加严重。”他继续说，“第六，美国市场集中度太高，如果对财政赤字不作为，则长期利率必然上升，使得经济复苏乏力；但如果过快削减开支和加税，也会使得经济复苏步伐放缓。这个问题非常严重。”

　　欧元区：需清理整个金融系统

　　鲁比尼指出，欧元区周边国家，包括葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙、比利时、法国等，都可能面临困难。

　　“不只是预算赤字和公共债务增长问题。”他说，“还有金融和银行系统的脆弱性，这些国家的银行风险已经变为主权风险，主权风险会把银行的问题社会化，加入到公共债务中去，而主权债务风险也会变成银行风险，因为很多银行持有政府债券，因此经济复苏还需要清理整个金融系统。此外，这些国家还面临外债问题，不只是公共部门债务，还有家庭、企业、银行等领域的外债。”

　　在鲁比尼看来，大部分发达国家未来几年的经济增长将是“贫血”的，不会是V形复苏，“金融危机以来，这些国家的政府部门和私人企业领域支出太多，必须要减少债务、减少支出，才能让经济真正复苏起来。”他如是说。

　　“值得注意的还有发达国家的人口老龄化问题。”鲁比尼还特别指出，“老龄化会带来社会保障、医疗、养老金以及各方面问题，会使得公共债务继续增加、而非减少，这对发达国家未来几年来说也会是一个非常重要的问题。”