每经记者 孙立云 万敏 发自上海、北京

　　 CPI不仅仅是个数字。面对一天一个样的菜肉价格，面对每月所剩无几的薪水，也许很多人都想知道——究竟是谁在动我们的物价？

　　 上周五，越南公布了其7月份CPI，同比上涨22.16%的通货膨胀率令人咋舌。而周二，为控制国内居高不下的通胀压力，印度央行宣布上调基准利率50个基点，几乎所有新兴经济体都在被通胀折磨着。

　　 但是为什么加息声不绝于耳，通胀却没有被明显地压制下去？周边经济体的通胀困局，能给中国以怎样的启示？

　　/通胀之忧/

　　新兴经济体持续加息

　　 今年以来，为了应对通胀压力，全球新兴经济体加息浪潮迭起。最近的一次是，印度央行在7月26日宣布大幅上调基准利率50个基点。巴西央行在今年的5次议息会议均宣布加息；韩国央行今年以来3次加息，累计幅度为0.75%；泰国央行亦累计上调利率1.25%。

　　 以印度为例，自2010年3月以来，共加息11次。周二更是大幅加息50个基点，基准回购利率从7.5%涨至8%，反向回购利率从6.5%提高至7%。根据印度官方统计数据，今年上半年，印度的通胀率一直维持在高位，1月份，8.23%；2月份，9.54%；3月份，9.68%；4月份，8.66%；5月份，9.06%。印度通胀率自去年1月以来已连续17个月高于8%。

　　 印度6月份通胀率衡量指标批发物价指数(WPI)同比增长9.44%，涨幅比5月份的9.04%扩大，且今年以来的WPI从未低于9%。

　　 今年头5个月，巴西通货膨胀率累计已达3.71%，目前，巴西的通胀年率已升至6.75%。

　　 粮食与原油是输入型通胀的根源。

　　 联合国粮农组织7月发布报告称，由55种粮食商品组成的食品价格指数在6月份攀升至234点，同比涨39%。据荷兰合作银行统计，食品约占亚洲国家CPI权重的30%，在印度和菲律宾，食品占比甚至高达45%。

　　 国际原油市场自本月20日以来，连续4个交易日收盘上涨，在22日盘中交易价格重返每桶100美元上方，并创下了自6月9日以来的最高收盘价。

　　/成因对比/

　　“央行的央行”开闸放水

　　 现阶段物价水平的持续普遍上涨是2008年金融危机后各国宽松货币政策的后遗症。

　　 自2010年以来，大多国家已经开始采取紧缩的货币政策，并且频繁地加息、回收流动性。但成效似乎并不明显。

　　 兴业银行资金运营中心首席经济学家鲁政委接受《每日经济新闻》采访时表示，全球性通货膨胀的根本原因是美元的流动性过剩。在美国采取负责任的行动之前，其他国家只能通过加息来控制本国的通胀水平不至于大幅上涨。但是想通过加息来降低本国的通货膨胀率是很难的。

　　 作为 “各国央行的央行”，美国联邦储备银行自美国经济衰退以来一直将其基准利率维持在历史低位，共推出两轮量化宽松政策，总计向全球市场投放了1.2万亿美元。

　　 以中国为例，截至2011年6月底，我国的国家外汇储备余额约为3.2万亿美元。而2006年10月，外汇储备余额才首次突破1万亿美元；2009年3月底，这一数值为1.95万亿美元。短短5年不到的时间，我国的外汇储备余额涨了两倍多。

　　 美联储像是个水龙头不停向池子里注水，这些水大部分被其他国家吸收。鲁政委认为，各国的紧缩政策只能拖延时间等待美联储宽松政策的退出。

　　 中国外汇研究院院长谭雅玲认为，除了流动性过剩这个原因之外，发展中国家以低端产业链为主的经济结构也是通胀迟迟不能得到控制的原因。

　　 谭雅玲指出，基础产业链比较成熟的发展中国家，通胀压力要比发达国家大。西方发达国家是以生产高科技产品为主，而高科技是无法炒作的，它具有垄断性。而发展中国家、新兴经济体是以数量取胜，主要是低端产业链，而低端产业链有很大的炒作空间，包括商品本身、流动性过剩两方面。

　　 国际金融学会在其6月1日最新发布的题为《新兴市场国家的资本流入》的报告中称，2011年全球资本将有10410亿美元流向新兴经济体，比今年1月的预测高出800多亿美元，主要是因为中国和巴西吸引外来资本的势头明显增强。

　　 招商证券在研报中称，中国稳定的经济增长速度、人民币升值预期和国内外正利差将吸引国际资本持续流入。预计2011年下半年，月均外汇占款增量在4250亿至4800亿元之间，较上半年增长超30%。

　　 金融危机爆发后，因为担心过度投机，巴西政府开始对流入巴西股市和政府公债等固定收益证券的外国资本征收2%的金融交易税。

　　 目前中国资本账户还未自由兑换，合理流入的资本短期部分的交易也还未放开，这对控制热钱的进出具有积极作用。但是中国银行国际金融所研究员边卫红认为，中国强制结售汇体制下，资本账户也是顺差，“被动的货币投放也形成了对通胀的压力。”

　　/政策预期/

　　中国加息仍是“进行时”？

　　 “监管部门今天召集开会，我也是这个观点，流动性已经收紧得差不多了，现在债券市场几乎已经停摆，股市重挫，这还要不要发展资本市场了？”一位商业银行人士的语气近乎激愤，但他并未透露具体的会议信息。“本周央票都是10亿元的地量发行，这说明央行也意识到了有问题。”

　　 中国央行公开市场周四将招标发行10亿元人民币三个月期央票，发行量较上周大幅缩减逾八成。

　　 今年以来，中国人民银行几乎每月提高一次存款准备金率，两个月加一次息，到目前为止，大型金融机构的存款准备金率已经提至历史高点21.5%。

　　 光大银行资金部宏观分析师盛宏清认为，现在流动性收紧已经差不多了，应对通胀的手段接下来只能加息，从理财产品和民间借贷利率来看，基准利率还太低，加息空间还有50个基点。其次是汇率工具的运用。

　　 中国银行业监督管理委员会主席刘明康之前在接受媒体采访时称，由于通胀在世界范围内的抬头趋势明显，各国可能被迫进入加息通道。

　　 中国外汇研究院院长谭雅玲指出，发展中国家、新兴经济体可以通过紧缩政策和调整产业结构相结合的方式解决通胀问题。

　　 谭认为，发展中国家是因为经济的质量差而影响了经济的数量和速度。没有产业和效率的支持，加息只是治标不治本，发展中国家必须要同时关注短期和长期的发展，只有紧缩政策和产业调整相结合，才能从根本上解决未来通胀问题。

　　

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