本报记者 梅岭 实习生 柳雨 发自广州

　　第6次重组若失败将暂停上市

　　7月20日，吉林制药股份有限公司（000545.SZ，下称“*ST吉药”）又宣布重组停牌了。“重组专业户”带来了并不令市场意外的第六次重组，而这距离*ST吉药第五次重组失败承诺期满，不过短短两周时间。

　　四年五次的重组均告失败，*ST吉药已被市场誉为“重组毒药”。然而这六次重组对于其自身而言，已是强弩之末：如若此次重组再度流产，在经历3个月重组“安静期”后，年关已至，已达到三年连续亏损的*ST吉药，根据证监会相关规定，将面临暂停上市的窘境。

　　是暂停上市失去目前在市场上还能被称为“抽剩的雪茄头”的壳资源？还是重组六次后终告成功？时代周报记者数次拨打*ST吉药董秘办电话，截至发稿仍未接通，而其官网电话，均显示为空号。

　　“*ST吉药似乎陷入一个恶性循环，一方面此前4年经营状态不断恶化，只有通过重组挽回业绩；另一方面，如果此次重组再次流产，那么调整期后不得不面对暂停上市的局面，因此，不得不选择重组。”中投顾问医药行业研究员郭凡礼对时代周报记者表示。

　　非药企重组

　　“此前*ST吉药重组的重点一直在追逐市场热点，比如矿产、钾肥概念以及房地产，这也导致*ST吉药的重组屡次夭折，由于*ST吉药已逐渐失去了投资者的信任，因此此次的重组结果依然不被看好。”郭凡礼对时代周报记者表示。

　　*ST吉药从2007年的第一次重组至今，它并未显现出其老牌医药企业的特征，反而不断穿梭于各种投资热点。“*ST吉药已经不打算卖药了，现在它就是要找个接手人把壳卖出去，和医药并没有什么关系。”安邦咨询医药行业分析师边晨光对时代周报记者说。

　　2007年，*ST吉药第一次重组，当时第一大股东吉林金泉拟向龙口矿业出售其所持有的吉林制药股份，两个月后重组失败。同年，*ST吉药随即宣布与深圳富通地产集团进行第二次重组事宜，一个月后，重组再告失败。半年后，*ST吉药第三次重组对象为青海滨地钾肥集团，此消息传出后曾在二级市场掀起风雨，最后仍以失败告终。

　　2010年年初，*ST吉药第四次重组正式启动，虽然最后因地产调控而被大股东宣布取消重组，但却为*ST吉药日后重组准备好了接手人—广电集团。此次重组后，广电集团用3亿多买下了*ST吉药19.19%的股权，转为第一大股东。

　　当业务看似风马牛不相及的广电集团与*ST吉药牵手后，也为2011年2月的第五次重组打下基础，然而2个月后，在未披露预案的情况下，公司再次宣布重组失败。因而被业内称为“神秘的重组”。

　　7月19日晚间，*ST吉药再次宣布重组停牌，计划将在8月22日恢复交易，停牌前，*ST吉药股价连续两日上涨，当日股价报每股11.26元，大幅上涨4.62%。“无论出于什么目的，ST吉药选的都是当时的热点，那么多次后意图很明显了，它就是想卖壳。”边晨光对记者表示。

　　“*ST吉药几次重组对象所经营的产业都有很大的区别，本质上还是显露出*ST吉药一直在追逐市场热点的特征，但也正是因为这样，*ST吉药逐渐失去了投资者的信任，这样导致了投资者的撤离，进而造成一再的重组失败。”郭凡礼告诉时代周报记者。

　　最后的重组

　　“此次重组如果再度流产，那么历经3个月调整期后，*ST吉药连续亏损三年将面临被暂停上市的局面，因此不得不选择重组。”郭凡礼对时代周报记者表示。当8月22日恢复交易后，*ST吉药的重组成功与否，将直接影响其在二级市场上最有价值的壳资源去向。

　　上述言及的*ST吉药第四次重组中，广电集团入主*ST吉药成为第一大股东。“目前广州本地企业上市步伐提速，广电集团手中持有的*ST吉药股份占总股本的比例接近两成，其也在去年上半年成为了*ST吉药的第一大股东，因此最有可能成为借壳上市的对象。”郭凡礼对时代周报记者表示。

　　资料显示，广电集团为广州市国资委独资公司，是广东省20家重点装备集团之一，支柱产业分别为无线电通信导航、金融电子及房地产开发。早在去年年初，广州市政府就已确定了广电集团正在考虑借壳上市，谋求集团剩余资产上市的发展脉络。

　　“虽然吉林制药多次重组已经不被市场太过看好，但是就其1.58亿股的总股本、8块多的股价而言，它还算一个颇为理想的壳资源，广电集团与*ST吉药互相都需要。”业内一投资人士对时代周报记者表示。

　　今年2月，*ST吉药向证监会撤回了此前重大资产重组的申请，并已计划审议新的重组预案。而就*ST吉药今年1月的公告显示：*ST吉药公司原控股股东吉林金泉宝山与广电集团签订股权转让协议，根据交易方案，*ST吉药将向广电集团旗下广电地产全体股东非公开发行股份，购买其所持的广电地产100%的股权。

　　然而，国家针对房地产市场的调控自去年4月起便不断发力，多家涉及到房地产业务重组的公司因此停止了重组的进行，而*ST吉药也成为了受制于房地产调控的案例之一。

　　然而，因*ST吉药的利润三年持续亏损可能将导致暂停上市的局面，迫于压力，4月重组后“安静期”满后的两个星期，*ST吉药便再次发布了重组公告。业内猜测：广电集团在拿下*ST吉药的壳资源后，很有可能向*ST吉药注入另一类的资产，以达到旗下公司接连上市的目的。

　　“从*ST吉药企业的管理者角度来看，他们并没有将关注点放在业务上，可能尝试过将公司做起来，但并没有成功，在这个尝试的过程中就逐渐放弃了，但放弃了壳还在，壳还是可以卖钱的，所以它的数次重组，都与医药无关。”边晨光对时代周报记者称。

　　三年连亏损

　　“*ST吉药也算是一个老牌的药企了，最近几年除了重组好像就没有其他的新闻了，它现在也不怎么做药了，现在它只想卖壳，其他的东西对它而言无所谓。”一业内人士对时代周报记者表示。

　　去年，当广电集团入主*ST吉药后，市场仍对这家重组专业户抱有希望，此时仍有新华优选成长、华安策略优选、泰信先行策略三只基金在二季度进仓，然而到了三季度，三只基金已然退场。

　　至今，在*ST吉药的前十大流通股中，仍未有一家机构投资者持有。“*ST吉药逐渐失去了投资者的信任，才导致投资者撤离。”郭凡礼对时代周报记者表示。“其实可以说，*ST吉药已经退出中国医药市场了。”边晨光对时代周报记者称。

　　四年六次重组，*ST吉药似乎已在不断地与不同对象的“邂逅”中忽略了自身，此前有媒体曾报道，公司原董事长张守斌等公司董事会成员基本不会来*ST吉药，而在2009年*ST吉药搬迁新址后，已经停止生产相关产品。

　　自吉林制药1993年上市以来，可以说风波不断，2003年吉林制药前总经理携巨款潜逃，留给了*ST吉药2.2亿元的债务窟窿，单算这笔债务利息就已至千万元，此时，*ST吉药每年的利润总额还不到1000万元。

　　自此，伴随着一轮接一轮的重组浪潮，*ST吉药的财报数据也不断创下新低，2009年，*ST吉药净利润亏损1565万元，每股收益仅为-0.1元。2010年，*ST吉药净利润亏损2700万元。今年1季度，*ST吉药营业利润亏损186.75万元，每股收益再创新低，为-0.01元/股。

　　7月13日，*ST吉药披露的半年报业绩预告显示：公司今年上半年将亏损940万元。每股收益仅为-0.06元。公司解释2011年中期业绩亏损主要系由于主营业务收入较上年同期下降，营业成本较上年同期上升所致。

　　此外，作为*ST吉药在市场中最有竞争力，也是占据其主营收入40%的参芪片，近年来销售额也不断呈下降趋势，就其2009年年报显示，参芪片的毛利率为75.30%。到了2010年，该产品的毛利率稍有回落，下降到71.97%。

　　“实际上，*ST吉药已经被排除在医药行业外了，它现在已经没有什么关注价值了，除了卖壳外，另外它的主营产品并非独家产品，应该没有同行会有兴趣接手。业绩本身就不好，现在更是纯粹想抛开主业，那还让市场有什么信心可言。”边晨光对时代周报记者称。

　　8月22日，已许久不在医药轨道上前行的*ST吉药该何去何从？无论是主动抑或被动，终于在纷纷扰扰4年后，给市场一个交代。

　　

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