李倩

　　记者李倩7月份通常是年中盘点之时，在这个时间节点上，仔细分析梳理上半年经济金融形势，对继续做好下半年金融工作，为经济健康平稳发展保驾护航尤为重要。

　　上半年，我国GDP同比增长9.6%、财政收入同比增长31.2%、CPI同比上涨5.4%，通胀水平基本处于可控范围内。在这一系列来之不易的成绩的背后，有着资金的巨大支持力量。数据显示，截至6月末，M2同比增长15.9%、人民币贷款增加4.17万亿元、社会融资规模7.76万亿元……对此，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出，货币供给数据和信贷数据基本上略微高于市场预期，目前我国流动性仍很充裕。同时，7.76万亿元社会融资规模的投入，完全能够支撑中国经济较快增长。

　　社会融资符合调控预期

　　中国银行战略发展部副总经理宗良在接受本报记者采访时表示：“6月份信贷投放规模比市场此前预期要高，但从当前情况看，按照一般惯例，全年3∶3∶2∶2的投放比例，上半年4.17万亿元意味着全年信贷投放在7万亿元左右，虽少于年初预期的7.5万亿元目标，但整体水平较为温和，基本符合预期。

　　由此可见，商业银行上半年信贷投放的节奏把握得还是不错的。”

　　而除考量信贷资金投入外，专家建议应更多地从社会融资总规模的角度去看待实体经济获取的资金情况。银河证券首席经济学家左小蕾认为：“上半年新增贷款4.17万亿元还是比较正常的，按照3∶3∶2∶2的信贷投放节奏，全年新增贷款依然将超过7万亿元，可能会比前两年略微下降，但这也是一个合理的回归。同时，按照降低间接融资、提高直接融资比重这一调控趋势，银行新增贷款下降是正常的，我们更应从社会融资总规模的角度看待实体经济获取的资金支持。”

　　事实上，从社会融资总规模的角度看待上半年实体经济获取的资金支持程度，可以得出令人满意的结论。统计数据显示，今年上半年社会融资规模为7.76万亿元，比上年同期小幅下降。

　　人民币贷款占社会融资规模的53.7%，同比低3.2个百分点；外币贷款占比4.3%，同比高2.0个百分点；委托贷款占比9.1%，同比高5.1个百分点；信托贷款占比1.2%，同比低6.2个百分点；银行承兑汇票占比17.1%，同比高0.2个百分点；企业债券占比8.5%，同比高0.5个百分点；非金融企业境内股票融资占比3.4%，同比高0.5个百分点。对此，交通银行首席经济学家连平认为，上半年社会融资结构中，贷款占比下降、企业债券和股票融资占比上升体现了融资结构逐步优化的大趋势。上半年社会融资总规模小幅下降和结构有所改善的特点，既有助于支持今年经济平稳较快发展，又将对抑制通胀发挥积极作用。

　　直接融资比例大幅提高

　　扣除上半年新增的人民币贷款，其他方面的融资也令人瞩目，这部分资金高达3万多亿元。央行近日发布的数据显示，截至6月末，全国共有小额贷款公司3366家，贷款余额2875亿元，上半年累计新增贷款894亿元。“仅今年上半年，全国新增小额贷款公司就逾750家，累计新增贷款接近900亿元，从这个发展速度看，近期小额贷款公司的整体发展态势还是比较迅猛的。”来自工行的分析人士指出，“仅从小额贷款公司发展这一方面来看，今年以来直接融资发展态势较以前相比就有很大进展。”

　　业内人士进一步指出，如果假以时日，证券市场、银行间债券市场、保险市场以及中间业务市场等渠道的融资规模将会与人民币贷款基本持平。按照降低间接融资，提高直接融资比重的宏观指导思想，未来银行新增贷款下降非常正常，直接融资比例大幅提高是资金进入实体经济的又一重要途径。此外，这也表明观察资金“血液”对于支持经济增长将更加注重对社会融资规模的考量。

　　对于下半年社会融资规模的预判，连平表示，一般来讲，下半年实体经济的融资需求会较上半年有所下降，加之预计下半年货币政策继续维持稳健，因此下半年的社会融资总量较上半年可能会有所降低。全年社会融资总规模为14万亿元左右，较去年的14.27万亿元略有下降。从结构上看，下半年新增贷款规模较之上半年还会有所下降，但是由于政府加大力度鼓励和支持债券融资，直接融资占比将进一步提高。

　　中小企业贷款增速高于其他

　　当然，资金在投入实体经济的过程中，不仅涉及量的问题，还需积极关注资金投向。“这是因为只有把握好资金流入的方向，才真正有利于经济持续发展和经济结构调整。”上述工行分析人士表示。

　　以中小企业为例，今年以来，在总体新增贷款规模下降的情况下，局部地区中小企业从银行获得贷款难度增大，加之资本市场准入门槛较高，部分中小企业融资确实也会面临融资难题。但是对于“钱荒”一说，对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为：“‘钱荒’是个伪命题，准确地说应该是结构性资金短缺。从广义货币供应量看，现在已超过78万亿元，位居历史高点，市场的资金并未减少，只是从一个地方挪到了另一个地方，资金的配置有些冷热不均。”

　　央行数据就显示，稳健货币政策实施以来，银行等金融机构对中小企业的信贷支持力度不仅没有减弱，反而在不断加强，中小企业信贷融资状况得到进一步改善。表现在：中小企业贷款增速高于大型企业和各项贷款。今年5月末，金融机构中小企业贷款余额19.79万亿元，同比增长18.7%，增速比大型企业高8.4个百分点，比同期各项贷款高1.6个百分点。其中，小企业贷款余额9.53万亿元，同比增长27.1%，增速分别比大型和中型企业高16.8和14.2个百分点，比同期各项贷款高10个百分点。第二，中小企业贷款比重持续上升。5月末，中小企业贷款余额占全部企业贷款余额的比重为59.8%，分别比去年末和去年同期高0.4和1.8个百分点；比大型企业高出19.6个百分点。其中，小企业贷款占企业贷款余额的比重为28.8%，分别比去年末和去年同期高0.6和2.4个百分点；大型企业贷款占企业贷款余额的比重为40.2%，分别比去年末和去年同期下降0.4和1.8个百分点。第三，当前中小企业贷款增速和比重均高于危机前水平。今年前5个月，中小企业人民币贷款余额同比增速比危机前的2008年末高出5.2个百分点。中小企业贷款余额占全部企业贷款余额的比重比2009年和2010年末分别高2.3和0.4个百分点，高于危机前的2008年末3.5个百分点。

　　而下一阶段，来自国家有关方面的支持还在源源不断“指向”宏观调控倾斜的领域，以合理引导资金的方向。银监会主席刘明康日前在2011年第三次经济金融形势通报分析会上，要求商业银行继续加强对“三农”、小企业、就业、消费、节能环保、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持；确保全年小企业贷款增速不低于全部贷款平均增速，涉农贷款增量占比不低于上年。