徐永

　　 7月28日下午，上海国际集团在上海召开了一场备受市场关注的中票持有人投票会议，多家持有该公司两期共70亿规模中票的投资机构代表到场，为该公司正在进行的污水处理资产划转事项进行投票。

　　 在云南省投资控股集团有限公司（下称云投集团）进行资产重组，而信息披露姗姗来迟遭遇债券市场“用脚投票”后，债券发行人的资产变动是否应该事先与债权人沟通一时成为市场关注焦点。

　　 “按照程序投票结果不会很快出来，但有持有人投票环节本身就是一大进步，发行人的行为不再随意，而是要给市场一个明确交待。”现场参加会议的某评级公司相关负责人告诉记者。

　　 划转非核心资产

　　 上海国际分别于2010年9月和2011年2月发行了中期票据，本金分别为50亿和20亿，期限都为5年，该公司目前的待偿债券余额也为70亿元。

　　 日前，该公司公告拟将全资子公司上海国有资产经营有限公司（下称“国资公司”）持有的污水处理资产整建制划转给上海市城市建设投资开发总公司（下称“上海城投”），划转范围涉及上市公司和多家子公司，拟划转资产代表的总资产、净资产、营业收入和净利润规模分别占本公司合并口径的2.88%、2.05%、3.48%和0.31%（以2010年经审计财务数据计算）。

　　 上海国际经审计的2010年合并财报显示，该公司的合并总资产、净资产分别为756.3亿和359.5亿，据此计算，划转总资产和净资产规模分别在21.78亿和7.37亿附近。

　　 投票由联席承销商中金公司和工商银行负责召集，现场和非现场形式结合，采取记名方式现场表决，无法当场表决的，债权人也可在会议结束后3个工作日书面表决。

　　 据了解，当天下午只有少量机构进行了现场投票，因此具体的投票结果可能需要1个星期之后才出来并公告。

　　 一位参会的投资机构代表告诉记者，此次投的是“同意”票，因为与云投集团涉及核心资产转移不同，此次划转的是污水处理业务，并非上海国际主营的金融业务，而且资产占比较小，对公司的正常经营不会产生重大的影响。

　　 上海国际发行中票的评级公司新世纪评估公司副总裁赵雄也持类似意见，在该公司7月20日的跟踪评级公告中，维持了上海国际的主体和债项评级。

　　 不过，有受访交易员告诉记者，此次事项并没有对价而是无偿划转，是否所有投资机构都愿意都赞成票，结果仍难预料。

　　 投票机制尚待完善

　　 赵雄认为，虽然结果还无法知晓，但事前公告并召开持有人会议，表明发行人愿意做出表态：如果持有人否决，资产重组事项就会重新安排，这对债券市场是好事情。

　　 之前上海巴士实业公司与上汽集团之间的资产划转，也召开过类似的持有人会议，并获得通过。在此之前，债券市场比较关键的持有人会议，还有2006年发生的福禧短融事件。

　　 不过，虽然《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》等法规，对持有人会议都做了相关规定，但多位受访债券人士都表示，债券市场的持有人投票机制并没有完全建立起来，云投事件就是一个案例。

　　 赵雄认为，事前投票是目前市场上少见的程序比较规范的操作，实际过程中，发行人转移资产并要求评级公司维持评级的状况也时有发生，也给他们带来了不小业务压力。

　　 据了解，由于债券发行人的待偿债券余额不得超过净资产的40%，不少发行主体在装入资产满足发行条件后，又将资产转移到下一个平台寻求新的发债额度，在城投债品种中尤其集中。