□综合新华社报道

　　美债上限谈判进入“读秒期”。一方面，尽管美国提高法定债务上限谈判初现协议轮廓，但民主党和共和党在某些关键问题上互不相让，使得国会本该在27日对最新提案的表决推迟到28日，而该提案预计难以通过。另一方面，27日欧洲时段，直接体现债务违约风险高低的美国信用违约掉期（CDS）利差大幅上扬，且一年期和五年期CDS曲线倒挂，显示出市场认为美债近期违约风险更大。

　　“溢出效应”将殃及全球

　　市场人士分析，债务违约的“黑天鹅”事件不能排除，而一旦违约形成，将对美国自身及全球资本市场形成比以往更严重的影响，而美债风险的长期化可能对全球的流动性造成冲击。

　　伴随着8月2日这一最后期限的临近，市场对美债违约的疑虑逐步发酵。 27日欧洲时段，美国一年期CDS利差走高8个基点，至85个基点纪录高位；而五年期CDS利差上涨3个基点，至62个基点。一年期和五年期CDS曲线倒挂，显示出市场认为美债近期违约风险甚至大于远期（CDS利差越大则对应债务的违约风险越高）。

　　美国作为投资者避风港而享有AAA评级的时间已长达94年。据媒体援引穆迪投资者服务公司的话称，目前的CDS价格水平暗示，美国债务评级应为AA，而非目前的AAA。

　　担忧情绪也蔓延至其它市场，正如国际货币基金组织（IMF）总裁拉加德所言，其将带来“溢出效应”殃及全球经济。美元对各国主要交易币种28日继续出现全面走弱态势，德意志证券指出，非美币别的全面走升情况相当少见。目前，美元指数跌落至三个月低位，美元对日元跌至3月份日本大地震时期低位附近，澳元、新加坡元、马来西亚的林吉特兑美元则创出数十年来新高。纽约股市三大股指27日经连续三天下跌，且跌幅有逐渐扩大之势，代表市场趋势的标准普尔500指数27日下跌2%以上，为近两个月以来最大单日跌幅。投资者恐慌情绪也带动资金转向传统的避险工具黄金，使得国际黄金期货价格近期在创历史新高后高位震荡。

　　“虽然，从历史经验上来看，被动上调美国债务规模上限是近十年来的常态，而即便出现由于债务上限问题导致的短期技术性违约，对资本市场的冲击也十分有限，但是，目前美国的政治局面和财政健康情况异于以往：第一，大选前夕，政治局面胶着，两党博弈或造成美债违约这类“黑天鹅事件”再现的概率加大；第二，财政恶化，改善前景黯淡，一旦债务违约，对资本市场的冲击可能要显著大于前几次。 ”华创证券最新发布的研究报告指出，若8月2日前，债务上限未能上调，“选择性优先支付”、“资产出售”以及“削减开支”，这三类紧急应对措施均将会对美国实体经济，甚至全球资本市场带来冲击。

　　该研究报告称，美债违约有可能导致类似于雷曼倒闭后的资本市场流动危机。由于美国国债在全球资本市场上被广泛用作质押品和资产证券化的基础资产，如果美债违约，评级下降，这一方面会导致以美国国债作为质押品的价值大幅减扣，现金流动性需求大幅增加；另一方面将会导致和美国国债挂钩的资产证券化产品减少，流动供给大幅下降；需求上升，供给下降，全球资本市场流动性将会紧缺。

　　利息支付优先国债持有人

　　不过，坏消息中也有好消息。美国财政部一位匿名官员周四称，如果国会不批准及时调高政府债务上限，那么根据正制定的违约紧急应对方案，财政部将在政府债券到期时优先向其持有人支付利息。截至今年5月，中国仍是美国国债最大的外国持有者。

　　美国财政部曾在此前表示，有大约900亿美元的美国国债将在8月4日到期，而且美国政府需要在8月15日支付超过300亿美元的利息。整体而言，8月份中有超过8000亿美元的美国国债将会到期。

　　对中国而言，这或许是个坏情况下的好消息。据美国财政部资料披露，截至今年5月中国持有美国国债1.1598万亿美元，较4月的1.1525万亿美元增加73亿美元，这是继4月增持76亿美元后中国连续两个月增持美国国债。

　　民主党的一名官员在今天早些时候表示，如果国会不批准调高联邦政府的借债上限，那么奥巴马政府官员将在明天金融市场收盘以后或更晚时间召开新闻发布会，就政府支付账单的优先性问题向美国公众作出说明。受此消息影响，8月4日到期的6个月期美国国库券削减此前跌幅。

　　中国应为应变做好准备

　　“而中长期来看，如果美债风险长期化，全球资本市场将会失去风险评估基准，整个资产定价体系都需要重新调整。 ”华创证券研究报告还指出。

　　不过，中国建设银行高级研究员赵庆明表示，70%左右的美债由国内机构和居民持有，美债违约首先伤及国内。数据显示，截至5月美国公共债务总额为14.3万亿，其中，美国国内持有9.8万亿，占比68.6%，美国社保及养老基金为最大的持有者。海外持有占比为31.5%，其中，中国占8.1%，日本占 6.4，OPEC国家占1.6%。也正因为此，尽管谈判僵持令美国债务违约风险上升，但真正违约的可能性几乎不太可能。国泰君安也指出，即便发生违约，也是极短期的，财政部仍可将其他资金暂时用于支付到期债务，1979年曾发生过此等极短期违约。

　　而对于中国手中庞大的美债，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育建议，中国储备管理部门应该作出一些应变准备：第一，与美国财政部保持持续接触，对其施加压力。作为美国的最大海外债权人，为了保护自己资产的安全，中国有这个权利也必须这么做。第二，如果美国最终出现债务违约，中国应做好国际金融市场可能崩盘的准备。第三，应减少购入其他资产，丰富储备资产构成品种，比如声誉较高企业、金融机构的股票和高等级债券，小部分对冲基金和投资公司股权及大宗商品期货合约。

　　

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