行业分析

　　大幅调整后农业股存在着建仓机会。近三年来，农业股在下半年都能跑赢大盘指数，从子行业来看，种子、水产表现突出。

　　经过深幅调整后，四季度农业将有较好表现，三季度末将是建仓窗口期。

　　CPI与农业股关系的悖论。我们从2007~2008年这轮通胀周期和农业股的走势也可以看出，相关性极强。

　　我们宏观认为7月份CPI达高点后回落。一旦消费物价下滑，市场认为农业股很难有投资机会。我们认同这一逻辑，但不赞同结论，并不是对所有的子行业都是利空的。

　　(1)不受CPI下滑影响的子行业：种子、油脂、水产及饲料。

　　水产：下半年一向是水产养殖的旺季，预计今年下半年价格仍较好，即使CPI下滑，对确定高增长的海参养殖类企业不会构成较大影响。

　　种子：上半年股价调整充分，粮食价格仍将稳中有升，种子公司在四季度业绩释放之前，是很好的投资机会，受CPI影响小。

　　油脂：中秋节前后食用油涨价概率较大，随着饲料需求的增加，豆粕价格将会上涨，散油和豆粕提价，对油脂加工企业十分有利。

　　饲料：随着生猪存栏量上升，行业景气度可能会持续到年底。原材料成本如玉米、鱼粉可以有效控制，进一步扩展行业的盈利空间。

　　(2)CPI下滑受损的行业：畜禽养殖、种植、经济作物。下半年，猪肉价格稳中有落，鸡鸭等禽蛋价格也必将随后回落，对养殖类公司不利；种植类公司作为CPI的投资标杆也会直接受损；糖、棉等经济作物由于供应改善，价格下滑，也直接削减公司的业绩。

　　配置策略

　　预期猪肉价格在7月达到顶峰，随着存栏量的增加，将会带动饲料的需求，对养殖产业链的配置，倾向于中后段，我们认为三季度饲料仍较好，但下半年的投资重点在动物疫苗。

　　另外，种子、水产经历上半年的调整后，我们认为在四季度仍具有较好的投资机会；油脂在价格因素刺激下也会有较好的表现。

　　选股思路

　　(1)明确的高增长，(2)上半年调整幅度较大，(3)结合行业景气情况；结论：布局有一定估值优势的成长股。

　　三季度看好：饲料加工业的海大集团、新希望；四季度看好：水产养殖的东方海洋、好当家；种子的隆平高科、敦煌种业；动物疫苗的中牧股份；油脂类的西王食品、东凌粮油。

　　（中信建投 黄付生）

　　铅酸电池面临行业整合契机

　　中投证券近日发布的汽车零部件行业研报指出，中央政府整治铅酸行业力度大、持续时间长，铅酸电池面临行业整合契机。

　　报告认为，行业供小于求及行业集中度快速提升导致行业进入中长期拐点，产品价格上涨潜力较大。龙头公司的业绩弹性将导致未来两年盈利大幅超预期，报告建议重点关注骆驼股份、风帆股份的投资机遇。

　　报告中指出，近期铅中毒和铅污染恶性事件增强政府长期治理铅酸电池行业的决心，政策持续将有助于铅酸电池行业进入中长期拐点。报告认为，本次行业洗牌力度将会超预期，铅酸电池制造行业将进入较长的改善周期，龙头涨价的潜力将促使业绩爆发增长。

　　（证券时报）

　　股评仅供参考，投资者据此操作风险自担。

　　

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