文/张学光

　　 连续爆出的券商研究报告丑闻，已经波及了中信、中金、渤海、银河等国内重量级券商。而这些报告在被媒体报道之后，投资者对于券商研报质量的审判愈演愈烈。

　　 “在这个问题上，我建议你应该读一读高善文的博客。”某券商分析师如是说。安信证券首席经济学家高善文针对券商研究报告所做的分析和辩解，几乎就是行业想要发出的声音。高善文在博客中提出，券商研究报告的受众应该是机构投资者，而普通投资者是看了不该看的东西，“分析师的客户和粉丝主要是可以自主决策、自主承担风险、有专业分析和判断能力的小部分社会人群，而不是芸芸大众。”

　　 虽然事实上，每一名分析师都会有自己的看法，不过，当记者提出采访请求后，得到的往往是沉默和婉言谢绝。面对舆论质疑的高压，分析师自我的辩解都很需要勇气。

　　 而券商面对行业危机在公关能力上的缺失，加剧了投资者对于券商理亏的主观判断，宁愿相信那些广泛传播的推断：券商分析师与某基金经理一同去上市公司调研，在调研的同时，基金经理已经开始建仓买入，随后券商分析师开始发布关于公司利好的研究报告，基金再陆续卖出。

　　 券商究竟怎么了，研究报告还值得信任吗？

　　 针对这一问题，《华夏理财》多名记者在北京、上海、深圳等地与24位行业分析师以及10家券商研究所管理层进行了深入沟通，同时，对基金经理、私募人士、上市公司以及普通投资者发布了调查问卷，回收的样本超过13200份。通过这次调研，看到了整个券商研报质量背后的行业生存现状。

　　 当下国内证券业正处于一个蓬勃发展的时期，对于智力资本的争夺导致整个行业的人力资源供不应求、人员快速流动成为必然。尽管各家券商在研报上紧把质量关，然而年轻的分析师迫于各种压力不得不去迎合卖方机构的需求，同时，研报传播渠道的混乱，又使得这些年轻分析师在研报上的错误被加剧、放大。