欧元区特别峰会7月21日在欧盟总部布鲁塞尔举行。欧元区17国领导人经过长时间的艰苦谈判，最终就针对希腊的第二轮救助计划和遏制欧元区主权债务危机蔓延的政策举措达成共识。欧盟理事会主席范龙佩在会后的新闻发布会上将本次峰会制定的第二轮救助希腊计划称为是一项“新马歇尔计划”，认为有助于确保希腊能承受债务负担和防止欧洲主权债务危机蔓延。欧元区领导人充分肯定和赞赏本次峰会制定的第二轮救助希腊计划，认为本次峰会改善了希腊债务的可持续性，采取措施防止债务危机进一步蔓延，承诺提高欧元区危机管理能力。但另一方面，市场分析人士则比较客观和谨慎，认为从长期看并没有从根本上铲除引发欧洲主权债务危机的根源。

　　欧债危机：旧伤未愈 新忧又添

　　范龙佩主席在会后的新闻发布会上表示，召开本次峰会是因为欧元区主权债务危机形势非常严峻，我们决不允许让一个“困难的局面”变成一个“危险的局面”。的确，范龙佩紧急召开欧元区特别峰会完全是形势所迫。欧盟委员会主席巴罗佐7月20日在新闻发布会上公开承认欧元区主权债务危机形势相当严峻，并称欧盟如不能在24小时内就第二轮希腊救助计划达成协议，将对全球经济形成冲击。国际货币基金组织7月19日发表声明称，希腊的债务危机可能会继续蔓延，首先是蔓延至整个欧元区，然后再波及全球。如果希腊债务危机突然导致大量信贷损失，欧洲银行系统将会缺乏充足流动性和注资手段。

　　目前，欧元区正面临着成立12年来最大的危机，欧元区主债危机可以说是旧伤未愈，新忧又添。

　　自去年5月以来，希腊、葡萄牙和爱尔兰3国虽接受了欧盟巨额救助贷款，但财政状况没有得到明显好转，偿债能力也没有得到提高，国际信用评级机构最近连连大幅度调低3国的主权信用评级，使3国在金融市场上的融资成本越来越高，借债难度越来越高，迫切需要额外救助贷款。在接受救助贷款的欧元区3个成员国中，要数希腊的状况最为糟糕。一年多来，希腊政府虽按照欧盟要求制定并实施了削减公共开支和增加税收的开源节流财政政策，但希腊的财政赤字继续恶化。到2011年底，希腊公共债务在国内生产总值中所占比重很可能会超过150%。欧盟最新经济预测显示，希腊经济在今后一两年内仍难以走出衰退。在这种情况下，希腊政府不但难以获得财政盈余，而且还会出现较高的财政赤字。由此可见，希腊政府现阶段根本没有任何偿债能力。《华尔街日报》最近对49位经济学家进行调查，其中有48位经济学家预计希腊将被迫进行债务重组，有19位经济学家预计欧洲主权债务危机将蔓延至意大利或西班牙。

　　在希腊、爱尔兰和葡萄牙3国财政状况频频告急和迫切需要额外救助贷款的同时，市场关注的焦点突然转向欧元区第三大经济体意大利。7月11日，国际信用评级机构穆迪宣布将意大利主权信用等级列入负面观察名单。7月18日，意大利10年期国债收益率创下欧元问世以来的最高纪录。与希腊、爱尔兰和葡萄牙相比，意大利的债务危机更令人担忧。金融分析人士认为，意大利债务总额占国内生产总值比重仅次于希腊，约为1.8万亿欧元。意大利作为继日本和美国之后的第三大债券市场，危机显然是系统性的，不仅威胁到整个欧元区的稳定，甚至还会殃及世界经济复苏。

　　受欧洲主权债务危机不断恶化的影响，欧洲主要股指前一段时期持续大幅下跌，欧元兑美元汇率曾一度暴跌至4个月低点的1.3843美元。继希腊、爱尔兰和葡萄牙之后，意大利开始威胁到欧元区的稳定。正是在这种危急的情况下，范龙佩才紧急决定召开欧元区特别峰会。

　　信用评级：视为违约 风险增大

　　国际主权信用评级机构对欧盟新一轮救助希腊计划的初步反应并不积极。市场人士担心，新救助计划可能导致信用评级机构今后下调欧元区其他成员国的信用评级。

　　果然，国际信用评级机构穆迪于7月25日宣布以私人债权人将因持有希腊国债而蒙受重大损失为由，将本已是垃圾级的希腊国债信用评级再下调三档至Ca，评级展望为“发展中”，因为债权人通过债务置换而获得债券的具体市场价值仍存在不确定性。穆迪指出，欧盟新一轮救助希腊计划表明，对到期无力偿还的债券进行置换及希腊国债违约的可能性几乎是100%。新救助计划意味着暂时性的主权违约，并为欧元区开了一个坏头，必然会对其他面临财政问题的成员国信用评级构成压力。假如欧元区其他成员国也遇到同样的财政问题，欧元区必须得提供类似的救助计划。从历史情况来看，曾经发生过主权债务违约的国家常常会再次发生违约。

　　穆迪认为，从近期看，救助计划会降低债务危机蔓延的风险，从而使欧元区其他成员国受益。从中期看，希腊仍将面临能否具备偿付能力的挑战。鉴于希腊国债在国内生产总值中所占比例在今后多年中仍将超过100%，所以希腊在实施财政和经济改革的过程中仍将面临重大风险。从长远看，欧洲的救助计划和债务置换提议将加大希腊经济实现稳定和最终削减整体债务负担的可能。

　　惠誉国际信用评级有限公司7月22日表示，由于私营机构将参与第二轮救助希腊计划，部分希腊债务持有者将承担21%的损失，这在本质上构成“限制性违约”事件。因此，一旦该救助计划付诸实施，惠誉可能将希腊主权信用评级下调至“限制性违约”级别。这就意味着，希腊将成为欧元区成立以来第一个出现信用违约的成员国，将会对欧元区其他边缘成员国产生不利影响。不过，救助计划下调了对希腊援助贷款的利率和延长了希腊偿还贷款的期限，提高了希腊恢复偿债能力的可能性。

　　救助计划：相互妥协 各有所得

　　根据本次峰会最后公布的声明，第二轮救助希腊计划旨在帮助希腊减轻债务负担，延长贷款期限，降低贷款利率。概括起来，本次峰会达成的协议主要包括以下几方面的内容：

　　一是欧盟和国际货币基金组织在去年5月第一轮1100亿欧元救助的基础上，以3.5%的利率和15至30年的偿还期限再次向希腊提供总额为1090亿欧元的救助贷款，以弥补希腊偿还债务所需的融资缺口。根据相关安排，欧盟通过欧洲金融稳定工具（EFSF）向希腊提供730亿欧元，国际货币基金组织提供约360亿欧元。

　　二是欧盟鼓励私营部门（如商业银行和保险公司等）今后3年在自愿基础上贡献总额约为500亿欧元的资金。根据协议，私营部门将在自愿基础上参与到希腊新救助计划中来，今后3年私营部门的净出资总额为370亿欧元。同时，私营部门还将通过债务回购计划为救助希腊计划再贡献126亿欧元，使私营部门在今后3年的总出资额达到近500亿欧元。

　　三是欧盟扩大现行的欧洲金融稳定工具（EFSF）和到2013年7月生效的欧洲稳定机制（ESM）的灵活性和使用范围，允许欧洲金融稳定工具和欧洲稳定机制今后介入欧元区政府债券二级市场，不仅可以购买希腊、葡萄牙和爱尔兰等接受救助的欧元区成员国的政府债券，而且也可以购买欧元区其他成员国的政府债券。

　　不难看出，本次峰会最后达成的协议是与会各方相互妥协的结果。如法国已经放弃为向希腊提供救助贷款而征收500亿欧元银行税的主张。德国曾反对扩大欧洲金融稳定工具和欧洲稳定机制的灵活性和使用范围，强调救助机制只能作为最后手段使用，防止救助机制被滥用。不过，作为交换条件，德国最终在这一问题上让步了，同意允许欧洲金融稳定工具和欧洲稳定机制介入欧元区政府债券二级市场，购买欧元区成员国的政府债券，并且向欧元区成员国政府提供预防性贷款，以资助这些成员国的金融机构进行资本重组和提高资本充足率。

　　在私营部门是否要参与新一轮救助希腊计划问题上，欧元区成员国之间以及成员国与欧洲央行之间都存在较大分歧。法国和欧洲央行都曾反对让私营部门参与救助计划，认为这将带来严重后果。欧洲央行行长特里谢甚至表示，如果希腊被视为违约，将不再接受希腊国债作为抵押品为希腊银行提供流动性。直到欧元区领导人在会上明确承诺让私营部门参与救助计划仅适用于希腊，而不适用于其他负债过重的国家后，法国和欧洲央行才勉强接受了这样的安排。

　　曾代表400多家私营金融机构参与第二轮援助希腊计划谈判的国际金融协会7月22日发表声明称，作为希腊债券展期和债务回购计划的一部分，欧洲银行将在自愿的基础上把所持希腊债券的价值减记21%。目前，欧洲90家大银行所持的希腊债务高达约980亿欧元。据分析，法国巴黎银行将在该次希腊债券资产减记中损失大约10亿欧元，法国兴业银行将损失5亿欧元，德意志银行将损失3.17亿欧元，法国农业信贷银行将损失大约1.38亿欧元。

　　

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