今年上半年，国际石油价格总体走势是在动荡中上行。以石油输出国组织（欧佩克）的油价走势为例，从数据上看，今年第一周欧佩克一揽子原油平均价格为90.98美元/桶。4月第二周，欧佩克周均油价曾达到118.2美元/桶的上半年最高点，此后开始震荡回落。在6月最后一周，欧佩克周均油价为105.07美元/桶，相当于2008年8月第二周的油价水平。欧佩克月均油价也呈现相同走势，从1月份的92.83美元/桶上升到4月份的最高点118.09美元/桶，然后震荡调整到6月份的109.04美元/桶，基本接近2008年4月的油价水平。同时，二季度欧佩克季均油价报收112.18美元/桶，与2008年三季度的平均油价基本持平。这些数据都表明，今年上半年，国际油价水平已经基本恢复到了2008年国际金融危机爆发前的水平。纵观今年上半年国际石油市场走势，在供求因素变化不大的背景下，地缘因素、投机因素等使国际油市的不稳定性大大增加。

　　主要期货交易市场基准差异拉大

　　美国纽约商品原油交易市场和英国布伦特原油交易市场对全球原油交易价格影响巨大。历史上，由于美国作为世界第一大原油市场的地位和相对较高的交易原油质量，美国原油基准——西得克萨斯轻质原油的交易价格要高于英国北海布伦特原油交易价格。但自2007年以来，美国纽约商品交易市场西得克萨斯轻质原油相对英国布伦特原油的溢价优势逐渐开始逆转。2009年年初，西得克萨斯轻质原油交易价格比布伦特原油交易价格曾低出10美元/桶。今年上半年，英国布伦特原油与美国西得克萨斯轻质原油的交易溢价差距开始持续拉大。在2010年8月中期至2010年年底这段时间，两大市场原油交易平均溢价差为2.2美元/桶，但在今年2月初，两大市场原油交易的溢价差已经超过了15美元/桶。

　　出现这种逆转的原因既有市场供求关系的因素，也有投机资本流动的因素。在供求基本面，美国上半年原油储备不断增加抑制了西得克萨斯轻质原油交易价格。美国俄克拉荷马州的库欣市是美国重要的原油交易中心，同时也决定着纽约商品市场西得克萨斯轻质原油的交易价格。今年上半年，由于美国其他地区输油管道和储油设备等基础设施不足，原油储备很难转移，导致库欣的原油储备大幅增长，使整个纽约商品市场西得克萨斯轻质原油供应增多，从而抑制了原油期货交易价格。但这种价格走势更多是因为受到库欣地区基础设施条件的影响，而不能反映整个原油市场环境。不过，在2012年年底之前，如果美国原油储备和输送基础设施不足的问题难以得到有效解决，估计这种情况可能还将继续。另一方面，英国北海布伦特原油交易合同的基础是北海地区石油产量。过去几年，北海原油产量逐年减少，油田维护和预料外的供应中断使该地区原油产量下滑的局面进一步恶化。由此引发的供应趋紧导致市场对未来供应不足的担忧加剧，使上半年交割的原油期货合同大幅增加，原油现货溢价随之飞涨。

　　投机资本也是推动英国布伦特原油交易价格猛涨的重要因素。在2010年，由于北海布伦特市场对原油现货交易价格的影响越来越大，同时与亚洲市场需求的关联密切，国际投机资本对北海布伦特原油交易市场的兴趣越来越大。2010年，美国纽约市场和英国布伦特市场原油交易量都创下了历史纪录，但增幅却不尽相同。纽约市场的西得克萨斯轻质原油交易量涨幅低于25%，而英国布伦特市场原油交易量增幅则超过了43%。实际上，自2010年8月中期以来，北海布伦特市场原油交易价格涨幅区间超过了30美元，而纽约市场原油交易价格涨幅区间只有20美元，这意味着布伦特市场对于国际投机资本更具吸引力。

　　地区局势动荡冲击国际石油市场

　　进入今年2月份，西亚、北非地区的局势动荡将国际油价推到了自2008年9月以来的最高点。在原油期货市场上，由于石油价格的剧烈动荡和对供应不足的担忧，导致大量投机资本流入国际石油期货市场，英国北海布伦特原油价格和美国纽约市场原油交易价格也不断创下新高。

　　随着冬季结束，石油市场因季节性因素将进入低需求时期。在国际金融危机前，一般每年从一季度过渡到二季度时，世界石油需求将会减少约160万桶/日，再加上沙特等产油国迅速提高产量补充市场，以及经合组织国家和地区的商品油储备量等因素大大削弱了地区局势动荡导致供应出现缺口的消极影响。

　　埃及的局势动荡对能源供应造成的影响相对有限。埃及是比较温和的油气出口国，国内局势动荡并未严重影响其石油和天然气出口，而且苏伊士运河和苏麦德输油管道等重要战略能源通道的运行也没有受到实际干扰。利比亚则有所不同，局势动荡导致利比亚原油产量从160万桶/日的正常水平下滑80%，下降到大约25万—30万桶之间，剩余产量主要用于满足利比亚国内需求。每天超过100万桶原油的供应突然中断，其局势动荡对油价的影响十分明显。虽然沙特迅速提高产量弥补了这一缺口，但实际上利比亚的原油和沙特的原油是不能替换的。因为利比亚生产的是轻质低硫含量原油，质量很高，比较容易精炼成为需求较高的汽油、柴油等成品油，而沙特的原油多是高硫含量的重质原油，精炼成本较高。全球原油产量中只有25%属于轻质低硫含量原油，利比亚减产的原油就占到了全球轻质原油产量的9%。

　　利比亚原油出口的主要市场是意大利、法国、西班牙、德国等欧盟国家，因此北非局势动荡对欧盟的能源安全影响最大。但由于冬季以来欧盟炼油企业的精炼能力远未饱和，足以应付从沙特等国进口的重质原油的精炼要求。同时，欧盟的成品油储备水平也相对较高，为欧盟采取措施提供了充足的缓冲时间。

　　不过，5月初的油价下滑部分释放了地缘因素导致的风险投机溢价，但这仍不能消除市场对西亚、北非地区局势动荡的担忧。国际市场密切关注利比亚、也门等国的局势发展，同时也担心沙特等欧佩克产油国在不断提高产量后是否还有足够的剩余产能满足市场。另外，海湾地区国家自身的石油消费增长也令人关注。目前，该地区石油消费量已从2000年的480万桶/日增长到了2010年的780万桶/日。

　　日本受灾致国际石油市场不稳定

　　3月份，国际原油价格虽然处于110美元/桶的较高价位，但波动幅度不大，大约在106美元—112美元区间内调整，但在4月初，国际油价突然飙升到120美元/桶以上。纵观这段时间油价上涨的过程，上涨初期主要是由于利比亚局势动荡导致国际市场原油供应减少，国际市场担心供应中断可能扩展到中东和北非其他国家，世界轻质原油期货交易价格显著提高。但随着利比亚减产导致的供应缺口通过其他成员国增加产量得以弥补，市场供应迅速稳定，3月份欧佩克甚至开始将原油产量略微向下调整。

　　不过，市场对原油供应不足及与其相关的投机溢价的担忧，稍后在一定程度上被日本地震、海啸灾害和福岛核电站事故造成的影响蒸发。自然灾害和核事故使日本能源结构遭到严重破坏，也增加了国际石油市场的不稳定因素。地震和海啸造成灾后日本石油消费突然下降，但这一降幅很快就被日本关闭核电厂，转而大量使用石油产品作为发电机替代能源而造成的石油需求增长所抵消。虽然有市场人士预计下半年随着日本灾区重建工作的开始，其国内对石油的需求可能还会进一步增长，但日本受灾对世界石油消费的影响有多大至今仍很难确定。如果仅就市场供求基本状况而言，地区局势动荡和日本受灾等事件本身并不足以支撑油价持续走高。但这些事件引发的市场对供应不足的担忧却大大增加了国际市场原油期货交易的投机风险。

　　在灾难发生前，由于能效提高及社会老龄化导致日本石油消费逐年下降，欧佩克本来预计今年日本的石油消费还将下降1.5%。但大灾难的发生使日本能源需求出现较大变化。3、4月份，日本石油消费持续萎缩，连续减少了20万桶/日和30万桶/日。但日本政府为解决因关闭受损核电厂而造成的电力供应不足问题，动用了大约660万桶战略石油储备来缓解燃料用油不足的状况。此外，日本还加大了原油进口量以保证满足精炼原油需求，进一步保证发电机的燃料需求。

　　下半年国际石油市场展望

　　上半年的经济数据显示全球制造业活动逐步放缓，许多经合组织国家的失业率仍然居高不下。国际市场对经合组织国家和地区主权债务问题的担忧更加明显。市场普遍预计新兴经济体仍将是今年世界经济增长的主动力，但也担忧新兴经济体的经济快速增长会带来经济过热的风险和通胀压力，再加上欧元区和美国的债务问题，以及全球通胀引发各大央行纷纷提高利率，下半年世界经济增长依然面临诸多挑战。不过，尽管存在这些挑战，基于新兴经济体经济的快速增长，以及经合组织国家和地区稳定的经济复苏态势，欧佩克仍将今年世界经济增长预期维持在3.9%。

　　展望今年下半年的全球石油需求可能同时呈现两种特点：

　　在经合组织国家和地区，作为石油消费第一大国的美国，如果其经济持续减速，势必极大影响世界石油需求。今年第一季度，由于美国刺激经济增长的财政支出大幅减少，其经济增长只有1.8%，大大低于去年第四季度的3.1%。同时，随着目前美国的货币量化宽松政策到今年6月底结束，受此驱动的美国国内消费是否还会持续保持增长，经济是否还会持续扩张尚有待观察。反映在石油消费需求上，美国月度经济数据显示，5月以来，美国市场石油需求低于预期。另一个石油消费大国日本的经济走势仍存在很多不确定性。虽然市场预计日本下半年的经济增长有望弥补上半年的损失，但全年经济仍将萎缩0.1%。同时，自然灾害和核事故造成的影响将会继续影响日本的石油需求，而下半年日本灾区经济重建对石油需求的影响程度目前也尚不清晰。

　　中国、印度等新兴经济体的经济保持了强劲增长势头，保证了今年上半年世界石油消费总体保持增长。欧佩克的研究数据显示，上半年发展中国家的石油需求保持了较快增长，其增幅占世界石油需求增长的90%以上。同时，欧佩克认为，随着夏季用电高峰的到来，发展中国家未来几个月的石油需求将继续保持增长。正是基于此种分析，欧佩克对全球石油需求增长预期依然保持在140万桶/日。

　　在供应端，今年上半年非欧佩克产油国的实际产量远远高于欧佩克年初的预期。由于北美、拉丁美洲、独联体国家和中国的石油产量增长超出预期，欧佩克在上半年不断修正非欧佩克产油国的产量数据。自年初以来，由于页岩油的产量不断增加，美国石油产量保持了稳定增长；墨西哥也采取有效措施，遏制了其石油产量不断下滑的趋势；加拿大的油砂产量保持了稳步增长；巴西、哥伦比亚、里海地区和中国的石油产量也保持了健康增长的态势。同时，国际商品油储备依然稳定在较高水平。尽管自2010年6月以来，经合组织国家和地区的商品油储量有所下降，但上半年的储备水平基本保持稳定，仍然高于过去5年的平均储备水平，可以满足未来58天的消费需求。与此同时，非经合组织国家和地区的商品油和战略石油储备也在持续上升。此外，虽然大型油轮的浮动原油储备自4月份以来有所减少，但在6月初仍维持在6400万桶左右的水平，可以随时立即供应市场。

　　展望下半年，随着国际油市进入三四季度石油消费旺季，市场供求可能将会趋紧。欧佩克预计三季度全球石油消费将会增长230万桶/日，四季度还会在此基础上增长20万桶/日。预计今年下半年非欧佩克产油国和欧佩克天然气及非传统石油产量将会分别增长20万桶/日和60万桶/日。石油消费的增长会带动市场对欧佩克原油的需求，产油国原油产量可能会随之增长，同时国际石油储备会有所下降。

　　

分享到: