谷东

　　长江证券（000783.SZ）今日公布半年报，上半年实现归属于上市公司股东的净利润4.15 亿元，较上年同期下降了15.43%。而导致公司业绩下滑的主要原因在于佣金率的持续低位运行，以及二级市场的调整。

　　与此同时，曾在长江证券增发时包销其近11006.88万股股份的东方证券，也在二季度亏本甩卖，截至6月30日收盘，持股数量已经降至3188.42万股。

　　多块业务收入出现下滑

　　半年报显示，2011 年上半年，长江证券实现营业收入10.96亿元，较上年同期下降11.47%，营业利润4.65亿元，较上年同期下降27.07%，利润总额5.20亿元，较上年同期下降19.99%。

　　长江证券认为，营业收入、营业利润出现下滑，除了受货币政策持续收紧、经济增速不断下滑的宏观因素，以及佣金率持续低位运行、业务及管理费用逐步上升的行业因素影响外，更是因为市场低迷使投资者入市谨慎，导致公司经纪业务收入减少。而自营业务受到股票市场走势疲弱的影响，也出现一定程度的下滑。

　　而通过长江证券合并报表可见，经纪业务、投行业务等净收入均出现了明显下滑。其中，上半年的代理买卖证券业务净收入为7.07亿元，同比下降了11.62%；证券承销业务净收入为0.78亿元，同比减少了5.14%。而受托客户资产管理业务净收入为0.41亿元，同比大幅增加了78.80%。

　　但在经纪业务收入下滑的同时，长江证券经纪业务的市场份额却稳步提升。据称，公司上半年股票基金交易额达到8550亿元，市场份额1.71%，同比增长3.89%。

　　创新业务方面，长江证券的期货IB业务发展较快，报告期实现期货交易额10715.32亿元，市场份额1.6%，同比增长24%；另外，在直投方面，长江证券全资子公司长江成长资本投资有限公司出资3亿元，与中国兵器工业集团公司、人保资本投资管理有限公司共同出资设立了兵器工业股权投资有限公司。

　　东方证券急甩卖

　　今年上半年，长江证券还通过增发募集到了约25亿元的资金，尽管较最初计划的不超过90亿元有大幅缩水，且最终出现了包销。

　　其中，此次增发的承销商东方证券包销了长江证券增发55.03%的股份。并且自3月21日增发股份上市后，便立即跌破了12.67元的增发价。此后在4月中上旬，股价一度回升至发行价上方，但旋即继续下跌，最低已跌至9.82元。

　　不过，半年报显示，东方证券所持的长江证券却在二季度减少了7818.46万股。

　　从一季度数据来看，东方证券在3月31日前并没有进行减持。而在二季度，仅4月1日至4月18日的10个交易日内，长江证券股价才基本处于增发价上方。因此，东方证券只有在这段时间内完成上述减持，才能保证不出现亏损。

　　翻阅东方证券在银行间市场公布的半年报，其似乎的确没有受到此次包销的影响，净利润出现逾两成增长。而其自营业务及投行业务也均出现大幅增长。其上半年的投资收益高达8.32亿元，同比增长了逾五成，居于非上市券商之首。而其证券承销业务净收入也达2.82亿元，同比增长了近七成。

　　不过，以东方证券在二季度末依旧持有的长江证券股权来看，即使按照除权前的最高价11.05元在7月份全部出售，也至少出现逾5000万元亏损。