西林科上市被否：谁在造假招股说明书

　　匡志勇

　　今年3月15日，由招商证券保荐，江西西林科股份有限公司首次上会通过发审会审核，后来却因行业知情人士向监管部门举报，以及舆论对西林科技术独立性、核心技术前景质疑，最终未能顺利登陆创业板。

　　其间拖至7月1日，二度上会的西林科被2011年第42次发行审核委员会工作会议延期审核，7月29日，发审委在“首发会后事项审核”中将该项目否决。该项目成为继广发证券保荐的苏州恒久、平安证券保荐的胜景山河之后，第三家被发审委“枪毙”的公司。

　　举报材料称，西林科主导产品MMT市场正遭受环保标准严峻考验，目前在北京、上海、广东等一线城市应用量锐减，3年后全国市场也将大幅缩小，中国证监会此后决定让西林科再次上会。

　　而由保荐机构招商证券负责完成的西林科招股说明书中，引用了一份具名北京工业大学防爆剂课题组完成的《汽油抗爆剂MMT的行业发展展望》来证明西林科MMT前景广阔。

　　另据《第一财经日报》记者调查获知：其一，北京工业大学校办和三个重点学院院办都证实该校不存在防爆剂课题组；其二国家石油和化工网承认《汽油抗爆剂MMT的行业发展展望》一文是相关人员付费提供刊登的内容；其三，经查证 “中国学术期刊网络出版总库”，不存在该论文。

　　种种迹象表明，西林科证明MMT市场前景的最重要文件是彻头彻尾的造假。

　　一份洋洋洒洒公布了19项风险提示的招股说明书，为何不对主导产品市场风险进行重点提示？对于MMT市场前景的材料明目张胆地造假，这个主意是谁想出的？又是谁在操作？责任谁来承担？

　　在收到本报记者提供的详尽采访提纲后，招商证券投行部各级机构在经过两天的协商后，最终的回复是“无可奉告”。西林科董秘则只称：“MMT市场前景是很好的，国际市场前景更可观。”

　　西林科举报者说

　　资料显示，西林科主导产品MMT是一种锰基类汽油抗爆添加剂，主要应用于炼油企业。MMT的作用是提高汽油辛烷值，满足汽车对于高标号汽油的需求。

　　西林科在招股说明书中称，有三大理由支撑MMT今后市场需求：其一，国内炼油工业以催化裂化装置为主，这种装置生产的汽油辛烷值偏低：其二，高辛烷值的石脑油优先发展化工产业，汽油辛烷值缺口大；其三，汽油质量进一步清洁化升级，生产时辛烷值损失加剧。

　　最终的结论是，西林科称，MMT产品在中国属于成长阶段，预计国内到2013年有6035吨需求量，海外预计为1万吨。西林科上市后拟募集资金3.14亿元用于年产1000吨MMT扩产项目和研发中心建设项目。

　　然而，西林科公布的MMT数千吨、上万吨需求，在环保部公布的汽车尾气排放标准面前，最后被证实，一切都是浮云。

　　据西林科举报者对本报记者透露，国内正逐步加强对MMT使用的限制。国标对于MMT的限制是通过锰元素添加量来进行的，已经从最初的0.018g/L，降低到目前的0.016g/L。在这个限定范围内，MMT有较大效用范围，获得较好发展。但是按照目前已经制定的国四标准，锰含量将不能大于0.008g/L，MMT效应将大为降低，炼油企业的需求将大幅减小。

　　国家环保部则已公布，国四标准将于2014年1月1日起在全国执行。目前，北京、上海、广东、江苏等地实施的地方标准，车用汽油的锰含量已经达到或严于国四标准的水平，比如北京、上海要求锰含量不大于0.006g/L。

　　张先生表示，如果国四标准全面实施，MMT使用量至少将减少60%以上。目前国五标准已经制定，车用汽油锰含量不大于0.002g/L。在国五标准内，MMT将无法发挥作用，也就是说在国五标准下，MMT将会全线消亡。目前国五标准实施时间未定，不排除部分先进地区先行尝试。

　　为了适应新的环保标准，国内多家炼油企业都在抓紧进行装置更新，力图直接炼化出高辛烷值汽油，而不是通过催化剂来提升辛烷值。

　　据一名参与过中海油惠州项目建设的石化业资深人士介绍，中石化所属的镇海炼化、高桥石化、青岛石化，中石油所属的广西石化、大连石化、四川石化，中海油旗下的惠州炼化等最近几年新建的项目已经基本不再在汽油中添加MMT了。

　　有炼油厂党办人士介绍，目前珠三角、长三角、环渤海区域的炼油厂基本上都停用或大幅减少MMT用量。

　　西林科董秘肖忠民接受本报记者采访时称：“目前，许多大型炼油厂号称不用MMT是对记者‘讲客气’的说法，高辛烷值汽油优先满足一线城市需求，其他区域汽油辛烷值缺口更大，目前MMT国内需求量还在快速增长。今后，MMT还有提效空间，即使国四标准实施后，也大有用武之地。”

　　张先生称：“MMT是一个阶段性产品，且发展期只剩下两年多。西林科对于这个重大风险不作披露，属于恶意隐瞒，是彻头彻尾地想欺骗上市，是第二个‘绿大地’。”

　　涉嫌伪造的三年增长77%

　　那么，西林科董事会和保荐机构招商证券又是如何描绘MMT今后的市场空间？

　　由招商证券保荐代表人郑勇和涂军涛负责的西林科招股说明书中，在国内市场容量章节，只引用了一份资料来介绍今后市场容量。

　　该资料显示，自2007年以来，MMT国内市场从1720吨增长到2010年的3406吨，增加近一倍。该资料预测2011～2013年，MMT国内市场分别将达到4073吨、4923吨、6035吨。三年内，MMT市场增幅将达到77%，年均复合增长率在20%以上。从图表上看，其增长曲线越来越陡峭，也就是说时间越往后，市场容量将出现加速增长态势。

　　而对于一份招股说明书中最重要的内容之一——主导产品的市场前景，西林科则引用了由北京工业大学防爆剂课题组完成，标题为《汽油抗爆剂MMT的行业发展展望》，来自国家石油和化工网的研究资料。

　　经多方寻找，本报记者试图联系到北京工业大学防爆剂课题组，然而，北京工业大学校办老师却表示，“不知道，没听说过”。

　　北方工业大学环境与能源工程学院院办人士说：“没有这个课题组。”材料科学与工程学院、循环经济研究院等也称没有防爆剂课题组。另一位北方工业大学的教师称：“北工大以前有一位老师曾研究过汽油添加剂这个领域，几年前他已经转岗到行政部门，现在不做研究了。”

　　追溯至国家石油和化工网，该网站编辑部一位女士在电话中告诉本报记者：“这个稿子我有印象。当时有人主动联系我们说要提供一篇文章供刊登，编辑部审核后觉得内容还可以，就刊登了。记得他是用QQ传稿件过来的，没有亲自过来。”

　　“主动给你们网站提供稿件来刊登，要不要收钱，怎么收钱？”本报记者追问。“一般是500元一篇。”该女士回答。

　　一个课题组发表论文，一般会在论文搜索系统留下证据。本报记者在多个网络论文搜索系统搜寻过《汽油抗爆剂MMT的行业发展展望》，包括权威的“中国学术期刊网络出版总库”，不存在该论文。本报记者请求招商证券、西林科方面帮助联系所谓的“北京工业大学防爆剂课题组”，没有获得答复。

　　至此，一个粗略的招股说明书“造假”轮廓渐渐清晰。

　　这其中，并不排除保荐团队自己或找枪手捏造一篇文章的可能——找网站或其他媒体刊登文章，再引用回招股说明书当作重要的证据，以此言之凿凿地证明产品市场空间很大，公司盈利前景灿烂

　　如此造假是公司还是保荐机构的主意，具体操作又是谁在完成？针对上述质疑，招商证券收到本报记者关于上述问题的采访提纲后，经投行部内部讨论两天，最终的回复是“无可奉告”。

　　保荐机构或将遭重罚

　　西林科在“首发会后事项再审核”中落马已经尘埃落定，监管部门对于保荐机构招商证券和保荐代表人郑勇和涂军涛责任的厘清还有待进一步公布。

　　据证监会公布的《证券发行上市保荐制度暂行办法》，该办法第六十五条明确规定：发行人出现下列情形之一的，中国证监会自确认之日起三个月内不再受理保荐机构的推荐，将相关保荐代表人从名单中去除：（一）　公开发行募集文件等申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；（二）　证券上市当年即亏损；（三）　持续督导期间信息披露文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　“以我的经验判断，西林科保荐机构的责任从轻讲至少是涉嫌重大遗漏；从重讲就是协助造假，欺诈上市。其性质应该比苏州恒久保荐机构更恶劣。”一名从业十多年的投行部总经理说。

　　而此前，苏州恒久由于专利数量披露不实，中国证监会开出了对投行最为严厉的“罚单”，同时，并对其保荐机构广发证券采取出具警示函的监管措施。此外，证监会还对两名签字保荐代表人进行监管谈话、出具警示函，并在12个月内不受理其签名的与证券发行相关的文件。