惠誉穆迪维持美AAA评级 中期降级窗口尚未关闭

　　记者 陶冶

　　两家评级公司维持美国信用评级的表态令投资者稍感安慰，即便标准普尔取消对美国AAA评级，其对市场冲击也将相对有限

　　当地时间本周二，几乎是在大限铃声响起前的最后一刻，美国总统奥巴马紧急签署了美国提高债务上限法案，化解了美国出现历史上首次债务违约的危机。国际评级机构惠誉和穆迪当日双双表态，对国会与白宫之间达成的妥协表示欢迎，确认将维持美国AAA的主权信用评级。受此影响，当日美国国债收益率大幅下降并创近9个月低点。但是，两家评级机构同时表示，如果立法者不能有效实施减债措施或者美国经济进一步走弱，致使政府无法完成降低债务与GDP之比的任务，则不能排除其在未来调降美国信用评级的可能。

　　中国现代国际关系研究院全球化中心主任刘军红3日在接受本报记者采访时表示，要满足评级机构提出的降低债务与GDP之比的要求，美国政府需要在降低分子和提高分母上同时努力。分子方面，从美国最新立法的减赤计划来看，如各方在未来能够克服政治障碍并切实实施相关措施，则其在稳固财政方面取得进展仍有可期。但在扩大分母方面，未来美国经济增长却面临许多现实困难，而这种情况可能会伴随着减赤努力而进一步恶化，也可能因此成为减赤道路上的绊脚石。

　　穆迪投资者服务公司在当天发表的声明中说，美国国会在最后一刻提高联邦债务上限是朝正确方向迈出的一步。但该机构同时警告，美国目前的评级展望仍为负面，美国政府要想在中期内把预算赤字和政府债务降到更安全的水平并维持最高信用评级，还有更多工作要做，在税收和开支方面仍面临艰难选择。“考虑到美国企业稳健的资产负债状况以及美元的全球主要货币地位，美国主权债务违约风险依然极低；但就中期而言，美国尚未完全制定出一个能够确保其AAA评级的可靠计划。”声明称。该公司预计2012年美国联邦政府的债务占GDP之比不会较其预计的73%高出过多，债务水平大约会在2015年前后达到峰值，然后有所下降。穆迪高级信贷官斯蒂芬·汉斯对媒体表示，该机构将在“未来两年或更快的时间内”作出评级决定。

　　同日，惠誉投资者服务公司驻伦敦主权信用评级主管大卫·莱利也代表该机构表达了类似看法，称美国信用评级在短期内遭遇下调的风险“并不高”，但中期仍有下调可能。该机构预计会在本月底以前结束对美国主权信用评级的审查。惠誉4月份时预计，美国政府（包括联邦、州及地方政府）的总债务与GDP之比预计会在2012年升至100%，这一水平将位列目前所有拥有AAA主权信用评级国家之首。

　　值得注意的是，来自美债最大持有国中国的评级机构大公国际资信评估有限公司3日宣布将美国的本、外币国家信用等级从A＋下调至A，展望为负面。另外，此前曾表示即使美政府提高债务上限也有可能降低其AAA评级的标准普尔公司尚未对最新立法作出评论。标准普尔上月表示，如果美国国会和白宫最终达成的10年减赤方案规模低于4万亿美元，就可能会撤销美国AAA评级。而根据最新立法，在最乐观的情况下总减赤规模也仅为2.4万亿美元，大大低于标普设计的硬性门槛。后者会不会果真坚守立场并开创调降美国信用评级之先河，这是许多人心中的问号。

　　根据摩根大通的预计，下调评级将导致美国国债收益率上升，而收益率每上升50基点，将给美国经济增长带来0.4个百分点的拖累，并且意味着美国每年需要多支出1000亿美元的借贷成本。奥巴马在敦促国会两院推进债限与减赤谈判时即以上述数据晓明利害，称这将会提高与美国国债收益率挂钩的消费者借贷成本，从而在更大程度上损伤已然相当脆弱的实体经济。

　　从目前的情况来看，惠誉与穆迪两家评级公司维持美国信用评级的表态令投资者稍感安慰，即便标准普尔果真取消对美国的AAA评级，其对市场冲击也将相对有限。事实上，伴随着最近几日从二季度经济增长率到7月制造业PMI指数以及消费者开支等一系列悲观经济数据的出炉，有关美国评级变化的担忧正在为美国经济持续放缓引发的恐慌所代替，而这反过来又增加了避险品种美国国债受追捧的程度。本周二，美国10年期国债收益率一度触及2.59%的去年11月以来低点，大大低于过去10年间平均4.05%的收益率水平。

　　不过刘军红认为，惠誉与穆迪有关不排除在中期下调美国信用评级的警告，对于美国当局来说也是一个不小的压力。降低债务与GDP之比无非有“开源”和“节流”两条路可走。在“节流”方面，与政治博弈紧密相连的减赤难度无需赘述，单是此次“有目标、无细节”减赤方案的达成过程就足以说明问题；而作为“开源”基础的经济增长更是难题多多。目前，美国在刺激经济方面所余工具已经不多。减赤压力使得财政手段注定要被束之高阁；货币政策方面，已然近零的超低利率自不必说，连续两轮量化宽松货币政策令美联储的资产负债表也已膨胀到历史最大规模。无论是美国国内还是国际上对美联储开启印钞机的做法都怨声载道，而这在一定程度上也使得后者在酝酿推出第三轮量化宽松货币政策时不得不考虑更多。