7月CPI超“6”已无悬念8月再次迎来加息窗口

　　记者 崔烨 制图 邬思蓓

　　明天，国家统计局将公布7月宏观经济数据，包括CPI、PPI在内的一系列经济数据将亮相。由于6月CPI上涨6.4%，创出2008年7月以来的新高。截至目前，已有多家机构对7月份重要宏观经济指标作出预测，大部分预估仍超6%。

　　政策难松加息预期起

　　兴业银行称，CPI在6月份创出新高后，预计在7月还将继续上冲至6.5%左右的水平，环比也继续显著高于历史正常水平；国信证券对7月份CPI的预测为6.4%-6.6%，称尽管7月CPI创新高，但难掩下半年CPI回落的大趋势；银河证券则认为，从7月开始CPI进入下降通道，全年通胀的态势是“前高后不低”。

　　与此同时，由于对通胀形势的预估依然严峻，使得经济学家们对8月加息的预期再起。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，全年CPI控制在5.0%以内的任务会相当艰巨，预计8月份将会继续加息，但法定存款准备金率不会提高。

　　渣打银行在对“亚洲通胀形势”预估时表示，世界经济正在减速但并未崩溃。严峻的挑战要求西方货币政策保持宽松，并将促使亚洲各央行更紧密关注通胀，尤其要警惕热钱流入导致资产价格飙升。

　　“亚洲范围内，有迹象表明此轮消费价格通胀正在纾缓，正如我们今年较早时候所做的预期。但货币政策仍需保持紧缩，甚至有必要进一步收紧。未来3到6个月至关重要，需要更多宏观稳健措施和政策工具出台以抑制杠杆程度和资产泡沫风险。期望政策迅速转向的投资者大概会失望，市场出于政策转变的预期将会经历更多波动。 ”渣打银行经济学家预期，除越南盾和孟加拉国卢比外，在本地利率升高的环境下，亚洲大部分货币将对美元走强。

　　猪肉价格仍是敏感指标

　　今年6月，CPI被“猪肉”绑架，放眼未来，猪肉仍将是影响物价的敏感指标。渣打银行经济学家指出，2011年上半年中国养殖业只能生产2400吨猪肉，比2000年上半年减少0.5%。目前，在猪肉价格高企的刺激下，养殖户增加生猪养殖数量。但是目前，决策部门只能等待猪肉供应增加，促使价格回落。

　　从供给面看，饲料价格仍在上涨。规模养殖生猪所用的猪饲料由玉米和大豆混合制成。玉米价格同比上涨20%，而且未见回稳迹象。燃料和交通成本也以同比14%的速度上升。但是正如图4所示，假定国际油价不再上涨，中国不再调高成品油价格，柴油价格的涨幅应会在年底之前回落。

　　农民工劳动成本也在以大约同比10-15%的速度上升。猪肉价格的波动使得很多农户不敢贸然从事生猪养殖。目前商业化养殖所占比重高于以往，随着商业化生猪养殖经验逐步丰富，生猪养殖周期管理水平应会得以提高。

　　据国家统计局数据，6月末到7月上旬，全国五花肉价格上涨1.7%至30.24元/公斤。渣打预计7月份猪头价格同比上涨幅度在53%左右，较6月份的涨幅66%略有回落。经济学家们仍然认为CPI将会在6、7月份见顶，从8月起回落。

　　警惕地产投资下滑风险

　　6月份工业增加值的反弹超出市场预期，同时一些迹象表明 （如保障房建设融资渠道的放开、加大中小企业融资支持等），紧缩政策在局部区域出现了微调，悲观预期的修正导致市场走出了一波反弹行情。博时精选股票基金经理马乐指出，地产投资下滑或成最大风险： “但是我们发现，决策层依然把 ‘抑制通胀’放在了首位，对住宅价格的上涨保持压制的态度，因此我们认为，市场短期仍将在经济的 ‘两难’困境中维持震荡的走势。”

　　马乐预计，下半年房地产仍然会面临决策层高压态势，信贷政策进一步收紧、限购范围扩大至二三线城市、甚至新的税收政策等都是可供使用的压制手段。在存货大幅上升的情况下，开发商将中止买地，放缓新开工；地方政府卖地收入将大幅下降，同时又面临融资平台清理的压力，最终政府很难用 “宽财政”的手段去对冲地产投资的下滑，届时经济下滑超预期将可能是市场面临的最大风险。

　　当然，弦绷得最紧的地方也可能是投资机会所在，目前银行、地产等蓝筹股股价已经较为充分地反映了悲观预期，而地产产业链上的机械、家电、建材等则仍在高位。一旦出现上面所说的情况，产业链上的个股将面临较大的风险，而银行、地产则可能由于政策放松的预期而带来投资机会。