暴跌后A股何去何从 短线风险或告一段落

　　美债闹剧刚退、欧债问题再起，后危机时代，紧缩政策刚一露头，全球经济二级衰退担忧立刻显现，外围市场暴跌中A股亦遍体鳞伤地陷入连阴雨。但就在恐慌情绪愈演愈烈之际，不少市场人士纷纷建言“淡定”。

　　谨慎派指出，在外围似乎是无穷无尽的利空之中，A股重心缓慢下移探底的趋势基本确立，但下行空间应相当有限；乐观派则认为，A股此波纯受连带的暴跌之后，短线风险已暂告段落。

　　陡然暴跌中利好惨遭遗忘

　　著名市场人士陈玖福当属看多派领军人物。他指出，此次由欧美股市暴跌引发的下跌应该从两方面分析：一方面的确带来了系统性和心理上的压力，但另一方面也极可能带来有利于A股的一面。“从最近国际局势看，各国央行纷纷宣布不再加息，有的甚至宣布降息以刺激经济增长。这些重大的新的金融政策走向必然要影响到中国的货币政策，在经济发展减速及外围货币战隐现的情况下，央行是否采取措施，值得密切关注。”

　　陈玖福同时强调，突如其来的暴跌中，A股市场几乎完全忽视了例如“中国版401K”等一些有望成为中长期重大利好的潜在因素。据报道，有关部门目前正积极研究“中国版401K”的相关课题，推动养老金和企业年金入市，实现养老体系和资本市场的良性互动。“虽然外围惨跌一片，恐慌情绪蔓延，但我们并未对A股失去信心，毕竟现在股指估值已经到历史底部，短期技术指标也已经严重超卖，在大家恐慌时我贪婪、别人放弃时我坚持，是股市的生存之道。”他进一步指出，大盘由众多利空共振引发的暴跌显然过度，本周股指有报复性反弹补缺技术要求。“市场机会大于风险，此区域正是绝好的短线抄底机会。”

　　转型阵痛中不乏个股精彩

　　针对市场近况，投资者再度充满了困惑。纽银基金闫旭就此认为，起步于全球经济的高通胀时代，新一轮的转型必将是一个困难与惊喜并存的过程，消化上一轮发展中遗留下的问题所遭遇的阵痛不可避免，然而中国经济的内生动力依然十分强劲，以“扩内需，调结构”为宗旨的经济转型将催生一大批新的企业投资标的。

　　“就今年而言，A股难言趋势性机会。但从中长期来看，在‘十二五’规划推动下，中国未来五年是很明确的转型过程，成长性投资在未来十年面临着较好的上升空间。”闫旭表示，中国第一次转型的巨大成效有目共睹，经济保持平稳快速发展。目前的中国经济处于转型的初期阶段，这个阶段的特征是，转型过程中充满不确定性，总体向前，拐点不断。他具体指出，精选收益增长速度快、未来发展潜力大的成长性股票不失为一个好的思路，“未来股市中有望有突出表现的行业将集中在大消费、新兴产业、传统制造业的升级和区域振兴等领域”。

　　 80亿“国家队”或入场封债

　　在城投债一时被当作“烫手山芋”纷纷遭到遗弃，企债指数一路走低的当下，有“国家队”之称的社保基金却正在紧锣密鼓地寻找管理人，拟以80亿元加仓信用债“追求5年累积30%收益率的目标”。

　　分析人士指出，一向以出手娴熟、定位精准著称的“国家队”，此番在城投债等信用品种遭遇恐慌性抛盘的背景下出手，其深意不言而喻。德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，目前国内运作基本满一年的基金产品主要有富国天丰、银华信用和招商信用添利等成立迄今均取得了正收益，富国天丰更创出30%的超额累计收益。尤为值得关注的是，即使在城投债危机引发的债市波动下，相关封闭式债基自身的净值并未如同二级市场价格一样大幅下跌。他进一步指出：“信用债市场的基本面短期内并未发生大的变化，长期信用风险相对可控，情绪因素宣泄之后，投资机会已经开始显现，特别是封闭式债基在经历了短期较深跌幅之后短期介入机会值得关注。”

　　通胀大环境中主动型为佳

　　“全球经济复苏低于预期，大宗商品价格上升造成的输入性通胀将逆转，食品价格进入涨价后期，因此下半年通胀水平回落是大概率事件。”面对2011年下半年的经济环境，刚刚登陆的农银汇理策略精选基金拟任经理张惟认为，通胀的大环境正在改变。

　　他进一步指出，通胀回落与一、二季度经济增速放慢，将促使政策在第三季度中期做出调整，从而使经济增长在三季度企稳，四季度回升，并随时带动A股市场的震荡上行。在这种背景下，张惟看好包括先导性行业和供应有瓶颈的投资品；同时随着消费旺季到来，像白酒、纺织服装等PEG较低、确定增长和有一定提价能力的品种也会受到青睐。但张惟也强调，市场的进一步上涨取决于通胀下滑的速度和幅度，“若市场进入高位区间，我们便将调整策略，选择持有集中度较高的行业和相关上市公司”。业内人士指出，短线A股需要经历反复震荡，正如此主动型投资风格将更显示出其魅力所在。

　　 债券市场迎来建仓时机

　　眼下，A股市场可谓内外交困——从内因讲，又到了宏观数据公布前的敏感节点，加息预期随之再次升温；从外部看，全球经济疲软、欧债危机升级的担心与日俱增。种种背景下，市场分析人士多认为“保本”投资风格或可“闹中取静”。

　　2010年债基王、长盛同鑫保本基金经理蔡宾认为，投资者担忧国内经济增长放缓，而通胀高企的形势可能较此前普遍预期更为不利，CPI高涨的警报短期难以解除，政策收紧的预期将再次增强。不过危机中也孕育有转机。“对债券市场而言，债券收益率普遍升至历史较高水平。”蔡宾认为，与深陷调整泥淖的A股市场相比，目前债券市场正在迎来最好的建仓时机。“总体来看，债券收益率已经大面积处于历史高位，甚至距离2008年最高点也不远，这对长期投资者来说非常有吸引力。”

　　（责任编辑：符仲明）