方正证券上市 金控方正初现

　　《中国经济周刊》记者 刘永刚 实习记者 李勇|北京报道

　　一个中年男人仔细地擦着手中的单反相机，“今天公司找我谈，要我升职，可是我没答应。还是辞了，我想当个自由摄影师，多接点活，可是我也有点担心，可能收入不多。”妻子说，“我养你。”

　　这是方正证券的一个叙事广告，最后，画面里出现了投行、信托、证券、期货、基金、财务公司的字眼。

　　这则广告的本义或可解释为：方正养你。

　　在人们眼中，方正证券（601901.SH）或许还显得有些陌生，但他的大股东——方正集团却早已声名显赫。事实上，从方正证券提出上市的想法开始，方正集团的“金融梦”就颇为引人关注。

　　在分析人士看来，随着方正证券和台湾富邦投信合资设立的基金公司获批之后，它已经补足了其在证券投资基金领域的空白，成为有综合金融服务平台的全牌照券商，成为方正集团金融业务的领军者。

　　“方正证券虽然已经可以完成承担集团的金融角色，但其历史遗留问题和股东关联关系必然会受到外界的关注。”一位不愿具名的分析师告诉《中国经济周刊》。

　　第17只券商股

　　虽然A股市场近期持续下滑，券商板块尤为疲软，但方正证券仍然顺利过会，成为国内第17只券商股，也是今年以来第一家上市的券商。

　　7月29日，方正证券发布公告称，确定发行价格区间为3.70元/股至3.90元/股（含上限和下限），8月1日开始网上申购。

　　此前的5月30日，中国证监会审核通过了方正证券的IPO申请。

　　据其招股书显示，方正证券拟发行不超过15亿股A股，占发行后总股本不超过24.59%，上市地为上海证券交易所。募集资金将全部用于补充公司资本金，以增强经营实力和抗风险能力。

　　据了解，方正证券的前身为浙江证券，成立于1994年。2002年8月，方正集团收购浙江证券并更名为方正证券有限责任公司。其后，通过对泰阳证券(前身为湖南证券)的吸收合并，方正证券有限责任公司的规模得到了有效放大，并在2010年9月，整体变更设立方正证券股份有限公司。注册地为湖南长沙。以净资本计算，方正证券为中西部最大券商。

　　“在得到资本市场的助力后，无疑会推动它由湘浙一带向全国扩张的步伐。”一位券商研究所所长如是评价。

　　事实上，从2009年方正证券爆出上市消息至今只用了两年时间。

　　“方正的IPO过程还算比较顺利的。”上述分析师称。

　　而这一切与证券业大佬、方正证券董事、现年56岁的汤世生密不可分。

　　在2009年下半年，时任宏源证券董事长的汤世生突然空降至方正集团，并于当年9月至今担任方正集团高级副总裁，主管旗下金融业务。与此同时，方正证券提出要在一两年内完成上市计划。

　　记者了解到，汤世生在宏源证券任职3年时间内，宏源证券完成了A股上市。汤在运作证券公司上市方面可谓很有经验。

　　方正的金融梦

　　随着方正证券的上市，主营打造IT、医疗医药、房地产和金融四大产业投资控股集团的方正更加夯实。一个跨越多领域的“方正系”已见规模。

　　中信建投分析师魏涛认为，此次方正证券登陆资本市场，有助于完善北大方正的金融产业布局，对北大方正在金融领域的发展意义深远。

　　除去方正证券，目前，“方正系”已经拥有6家在上海、深圳、香港及马来西亚交易所上市的公众公司，分别是A股市场中的方正科技（600601.SH）、西南合成（000788.SZ）和今年2月份刚刚收购的中国高科（600730.SH），在香港联交所上市的方正控股（00418.HK）和方正数码（00618.HK），在马来西亚创业板上市的方正马来西亚（ACE:0007）。

　　在外界看来，方正证券是“方正系”金融版图的核心，开展直投业务的方正和生投资有限责任公司、与瑞士信贷合资设立的瑞信方正证券有限责任公司，以及开展期货业务的方正期货有限公司目前均由方正证券控股。

　　有评论认为，方正证券成功上市更重要的意义，是使方正集团的金融产业拥有了一个A股市场的资本运作平台。

　　神秘的利德科技

　　每一次IPO的盛筵背后，其原始股东都会笑纳几倍甚至十几倍的收益。

　　据方正证券的招股书显示，除了第一大股东方正集团外，其他发起股东可谓阵容庞大。

　　方正证券的发起人股东中有5家A股上市公司、15家国有企业。在方正证券宣布过会后，相关上市公司的股票随即都出现了不同程度的上涨。

　　在股东强大阵容的背后，方正证券的第二大股东利德科技发展有限公司（下称“利德科技”）一直低调，且其真实控制人身份一直为媒体所关注。

　　公开数据显示，利德科技持有方正证券将近4亿股，持股比例8.646%。按3.9元/股的价格计算，利德科技所持股份的市值将接近15.6亿元。

　　据记者了解，利德科技三家控股方中的两家，其股东组成，均来自于对方或利德科技的交叉持股。（见图示）

　　“一般公司交叉持股，最为直接的目的就是隐藏实际控制人真实身份。”北京一家投资公司投行部总监表示。

　　据中国高科（600730.SH）2010年年报显示，利德科技的股东上海钰越，其股东之一海泰克贸是中国高科参股5.7%的公司，也是中国高科的大客户，而中国高科的大股东就是方正集团。

　　方正证券董事会办公室一位不愿具名的女士向《中国经济周刊》表示，“股东之间的关联关系按照招股说明书上说是没有的，那是媒体写的，我们不承认。”

　　面对记者的追问，该女士始终表示对股东之间的关联关系方正证券方面没有必要去解释。她最后向记者强调，“这是股东之间的一些事情，和我们上市没有关系。”

　　看好后市发展

　　即便有问题待解释，作为今年券商上市的第一单，方正证券首发A股仍然受到了机构投资者的追捧。

　　记者了解到，共有113家询价对象管理的223家配售对象在规定的时间内通过上海证券交易所申购平台提交了初步询价报价，为今年参与询价对象最多的IPO公司。

　　分析认为，机构客户对证券公司的热烈追捧，从侧面反映了机构对方正证券及A股后市的普遍看好

　　德邦证券认为，目前，方正证券具备直投、融资融券、新三板业务，均处于起步阶段，并拥有直投子公司方正和生、期货子公司方正期货，基金公司在筹备中。相比很多已上市券商，方正证券的业务资格更加齐全。

　　最近5年，方正证券营业收入复合增长率为52.36%，总资产复合增长率为60.1%，均居上市券商首位；净利润复合增长率58.31%，位居上市券商第二名。2010年，方正证券总资产收益率4.37%，成本管理能力指标为1.88，均位居上市券商前三名；股东权益报酬率15.61%，在上市券商中排名第五，位居上市券商第一梯队。

　　不过方正证券在招股书中也坦承，在上市后，公司业绩存在因经纪业务和湖南地区业务所产生利润占公司利润比例较大的风险。如未来公司经纪业务下滑和湖南地区证券业务竞争加大，可能会使公司的营业利润受到影响。

　　民族证券的分析报告则指出，A股市场的走势决定了方正证券的前景：股指大幅度下降以及成交量急剧萎缩将直接影响公司各项业务收入。