美双 AA+冲击波8大猜想

　　核心提示

　　继美国主权信用评级后，标准普尔公司8日将美国住房贷款抵押融资公司房地美及房利美的债务信用评级由 AAA 下调至 AA＋。美评级神话终结后，对投资者而言，大家最关心的则是更现实的问题：海外债务危机的影响有多大？观察美评级神话终结后，目前有8大猜想待解。

　　猜想1:降级或只是开始？

　　周一分析人士普遍指出，美国丧失3A评级的时间点非常糟糕——正值全球市场信心脆弱之际，势将加深全球范围内的信心危机。有分析人士担忧，这一次下调只是一个开始，未来如果美国资不抵债或者出现一些危机，评级恐怕还会下调。除了主权信用降级外，标普对美国主权债信评级的展望依然维持在“负面”，这意味着在12个月至18个月内美国仍有可能被降级。另外两大评级机构穆迪和惠誉虽然在奥巴马签署提高债务上限法案后，均确认保持美国信用等级为最高级，但同时都把评级展望定为“负面”。

　　猜想2:国际金价破2000美元

　　进入7月以来，黄金已累计上涨180美元，金价今年已上涨约17.60%。受美国主权债务评级下调影响，市场避险情绪空前高涨，黄金成为承载投资人避险情绪的安全港湾。国际金价电子盘8日盘中大幅上扬，盘中突破1700美元大关，创出黄金期货交易有史以来最高点位纪录。国际金价会不会今年升破2000美元？高盛预计，黄金牛市还没有结束，美国和欧洲主权债务危机升级，黄金价格还将继续上升。预期2012年中期黄金价格将继续小幅上涨。8月相当一部分市场人士已乐观预计，因投资者对欧美债务危机蔓延的恐慌情绪不断增长，加之美国经济复苏前景愈发黯淡，高风险资产遭到抛售，避险需求高涨，黄金价格升破2000美元／盎司指日可待。

　　猜想3:投资者开始大规模抛售美国国债？

　　1945年，外国人仅持有1%的美国国债；如今，外国人持有创纪录高的46%的美国国债。外国人持有如此高额的美债比例意味着如果他们开始大规模抛售美国国债，将对美国经济造成无法估量的打击。

　　有分析人士认为，目前外国投资者实际上不会开始大规模抛售美国国债。就体量和流动性而言，全球市场上目前还是缺乏可以替代美国国债的选项。在没有找到更好的美国国债体系替代前，慢慢减少是好的解决办法。资金抽离美债的趋势未来可能会更加明显。统计数据显示，我国外汇储备已超过3.2万亿美元，其中约有2/3以美元资产形式持有，并且部分是美国国债。美国长期债务评级下降，将使我国外汇储备面临巨大的缩水风险。

　　中山大学国际商务系主任王曦表示，综合各国货币政策的表现，中国暂时不会出现大规模抛售美国国债的现象。“因为长期来看这不符合我们的利益。”同时王曦说，“但是我们减少美元储备的步伐显然是慢了。因为目前来看中国的注意力相对于国际货币体系改革而言，还是集中于国内的通货膨胀、中国的汇率政策和制度。”

　　猜想4:引发热钱加快压境

　　由于此次降级是美国主权信用评级的“史上首次”，因此其给全球金融市场带来的震荡不言而喻。分析人士认为，这一事件将引发全球金融市场掀起一股“震荡波”，由于美元持续走软，也将加快国际游资冲击新兴市场的步伐。中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张明称，相比于欧美等国，由于中国等新兴市场国家经济持续高增长，利率水平较高，汇率升值空间大，因此中国市场可能会成为部分国际游资的觊觎之地。

　　猜想5:增加输入性通胀压力

　　张明说，“美国主权信用评级下调后，人民币会面临一定升值压力，由于美元是全球最主要贸易结算货币，美元的贬值将导致以美元计价的大宗商品价格持续上涨，这对进口大量原材料的我国来说，输入性通胀压力将有所增加。”不过专家普遍认为，输入性通胀压力虽然会给今年我国物价形势增添不确定性，但总体而言，随着国内政策效果的逐步显现，价格总水平较快上涨的势头得到一定程度的遏制，后期价格走势总体可控。

　　猜想6:加息或更为谨慎

　　金融问题专家赵庆明认为，“8月份央行加不加息是个很纠结的事。”欧美市场的变化以及美国货币政策的不确定前景，制约着我国货币政策操作空间。此前市场基于7月份我国物价水平可能保持高位的判断，对8月份央行再次加息的预期一度有所增强，但美国主权信用评级的下调，令央行加息前景充满了不确定性。目前美国 QE3 的推出已是箭在弦上。这种情况下，中国央行对于加息可能会更为谨慎。

　　猜想7:美股市或在劫难逃

　　美国股市上周遭遇重创，道琼斯工业平均指数上周累计下挫5.8%，为2009年3月以来的最差周度表现，标准普尔500期指当周累计下挫7.2%，创2008年以来最低水平，纳斯达克综合指数上周累计下跌8%，同样为2008年年末以来的最差表现。

　　分析指出，由于此前的一轮集体跳水已经摧垮了美国股市的信心，因此接踵而至的降级消息对市场可谓雪上加霜，成为投资者信心无法承受之重。而眼下似乎任何事情都无法阻挡美股下跌的脚步，美股8月在劫难逃或已成必然。

　　猜想8：标普下调两房评级加深危机

　　房利美和房地美是美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司。8日标普下调两房评级至 AA+。对美 国金融市场乃至世界经济的负面影响是严重的：将使两房为各类融资付出更高成本，加深市场对美国信用的信心危机。这两大机构在美国住房抵押贷款市场、金融体系甚至整体经济中都占有重要地位。这两家公司一旦出现问题，其影响非同一般，不仅会危及美国整体经济增长，更可能进一步加大美国乃至全球金融动荡的风险。

　　文/本报记者陈柏