半年报难敌颓市 光大H股上市再延后

　　丁玉萍

　　 还未等到用中报行情拉动银行股估值修复，A股、H股再现暴跌，这令争分夺秒赴港上市的光大银行上市团队倍感苦恼。

　　 消息人士透露，光大再次延后了上市时间表，原定8月18日上市的计划取消。这是由于，一方面，光大2011年中期业绩已经披露，根据有关规定，需要在上市材料中补充中报数据，重做招股说明书；另一方面，资本市场寒风阵阵，悲观的投资情绪不知何时散去，三季度已难以显现合适的时间窗口。

　　 截至8月8日收盘，光大A股收于3.06元，较前一交易日下跌2.24%。

　　 8月上市无望

　　 8月8日，接近光大的消息人士对记者无奈地表示：虽然一切准备工作已经就绪，但这个时机不对，“八月份上市已经无望”。

　　 这一天，受标普下调美国主权信用评级等国际市场因素的影响，亚太股市延续上一个交易日的“泄洪”，表现惨烈。截至收盘，A股沪指全天暴跌99点，收于2526.82，盘中跌破2500，创年内新低；港股恒指盘中曾大跌逾800点创52周新低，尾市受欧洲股市回稳，跌幅才得以收窄400余点，全日跌幅2.17%。

　　 面对这样的境况，光大上市团队对三季度上市已厚望无多。“争七保十”去了一半，而中期业绩已经公布，根据有关规定，上市材料需要补充新的财报数据，于是光大预备用中报数据努力“保十”，即争取十月上市。

　　 一位香港投行人士解释，上市发行人更新财报数据属于业务情况的重大变动，一般需要重新走一遍港交所上市聆讯，客观上延迟了发行时间。光大此前已于6月9日通过了港交所上市委员会的上市聆讯，但之后的路演受累于大市迟迟未展开。

　　 其间，为了争取上市时间，光大亦有调整募资规模与发行价格的策略调整，最新的传言是集资从原计划的50亿-60亿美元缩减到25亿-30亿美元。招股发行价一再与保荐机构展开博弈，从原定的对应市净率1.5倍下调至不低于1.2倍。

　　 但随着欧债危机、国际资本市场的动荡、内地银行股融资平台贷款担忧、美国主权债务评级下调等连续负面因素，资本市场行情始终不妙。

　　 中德证券副总裁佘闵华表示，银行股估值的修复比较困难，对于光大来说，强行上市是不合适的，未来如果没有来自监管机构关于资本充足性方面太大的压力，还是应该等一等再上，“4季度出现发行时间窗口的可能性较大。”此前他预计，光大发行价与A股价格差不多，港币3.5元左右。

　　 业绩增长34.93%

　　 8月7日晚间，光大银行公布了上半年业绩报告，略好于市场预期。公告显示，该行上半年实现净利润92.21亿元，较上年同期增长34.93%。净利差为2.24%，同比上升了22个基点，净利息收益率为2.41%，同比上升29个基点。

　　 但是资本、尤其核心资本已经显示出压力。上半年其资本充足率为10.82%，比上年末略下降0.2个百分点，核心资本充足率为8.06%。

　　 此外，光大银行不良贷款总额为57.13亿元，比上年末减少1.18亿元；不良贷款率为0.67%，比上年末下降0.08个百分点；拨备覆盖率为358.61%。

　　 零售业务成为亮点。6 月末，零售存款余额比年初增长25%，占比提升2 个百分点至18%；零售贷款余额比年初增长11%，比对公贷款（含贴现）增速略高3个百分点。同时，零售业务的利差同比扩大38bp，而对公贷款利差同比仅扩大14bp。由于规模的扩大和利差的提升，零售银行业务税前利润同比大幅增长430%至约25 亿元。

　　 尽管已披露的银行股中期业绩预报皆表现不错，但分析师多次高呼的“良好业绩是估值修复的重要支撑”在A股的银行板块并未实现。目前银行股的整体估值已经落在7倍左右PE、1.3倍左右PB。

　　 银河证券统计，上周A股银行平均跌幅3.98%，其中大型银行平均跌幅3.41%，股份制银行平均跌幅4.44%，城商行平均跌幅3.70%。