内忧外患重重困扰 A股恐难独善其身

　　记者 王璐

　　由标普下调美国评级所引发的“蝴蝶效应”，开始在全球股市发酵，A股也未能独善其身。本周第一个交易日，沪深两市全线低开，未至中午，沪指跌幅已经超过百点，指数创下去年7月下旬以来的一年新低。虽然午后两市股指有振荡回升的态势，但截至收盘，跌幅依然超过3%。

　　面对如此“哀鸿遍野”的大幅杀跌，市场多少有点始料未及。申银万国的研究人员告诉记者，A股对境外市场动荡所作出的反应，在很大程度上有点过度。“受此影响，股指在一段时间内还将会维系弱势整理格局，不具备走出系统性上涨行情的可能性。”

　　外患：欧美经济形势趋向恶化

　　“外围市场的持续走软是导致近期A股疲弱的一个重要因素。”市场人士纷纷表示。数据显示，上周四，美国股市创下国际金融危机以来单日最大跌幅，道琼斯工业股票平均价格指数下跌超过500点。对此，日信证券在最新发布的策略报告中表示，一方面，虽然美国债务上限在上周二的最后时刻得以提高，但却进一步加剧了市场对美国经济日益恶化的担忧；另一方面，欧洲债务危机有向意大利和西班牙蔓延的趋势，这使得市场负面情绪得到集中爆发。

　　资料显示，近期欧美的经济数据不甚理想，美国二季度GDP低于市场预期，且7月份PMI跌至两年来新低，同时欧元区7月份服务业和制造业PMI也双双走低。“这表明外围经济前景的不确定性正在增加。”银河证券的研究人员对记者表示，“目前的全球局势凸显出在大规模经济危机后恢复正常经济增长的艰巨性，特别是在救助政策方面，容易陷入两难的境地：放松货币有通胀风险；放松财政则可能产生主权债务危机。”因此，该研究人员表示，长期而言，全球将陷入一种类似于滞涨的格局。

　　据了解，目前受到欧洲债务危机进一步深化的影响，中国的欧洲出口订单已经开始受到影响。如果美国压缩财政开支导致需求下降，则出口美国订单也将受到影响。因此，市场人士表示，外部需求的下降将会使中国经济增长的前景面临较大风险。

　　内忧：货币政策放松的预期减弱

　　“对于后市，必须清楚的是，A股市场走势的决定性因素在于中国经济本身而非外围市场行情。”华泰证券的研究人员对记者表示，当前决定A股市场走势的依然是通胀问题以及伴随着通胀的货币政策取向。

　　根据目前的市场预期，由于7月份之后影响CPI指标的翘尾因素将逐渐减弱，因此，部分机构认为下半年CPI自高位回落的可能性比较大。但长城证券指出，在存在回落可能性的背后，仍潜藏着众多不确定因素。“一方面，猪肉价格7月中下旬开始出现小幅回落，水产品、蔬菜价格也都出现下跌趋势；但另一方面，新涨价因素出现在了食用油以及鸡蛋上。”因此，长城证券判断，物价的此消彼长可能令通胀回落放缓，政策主基调仍然是控制通胀。

　　“宏观政策的收紧还在持续，似乎看不到进入尾声的态势。”银河证券在策略报告中也发表了相同的观点。资料显示，7月下旬召开的中央政治局会议强调，下半年“要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务”；同时，日前召开的央行会议也表示，“国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。”

　　“这表明中央对通胀形势的高度警惕，说明货币政策在短期内放松的可能性比较小。”银河证券表示，由于控制通胀仍被视为下半年的首要任务，这可能改变了之前市场对政策趋向维稳的预期，继而对市场走势产生压力。此外，银河证券进一步表示，市场普遍预期，新一轮提准和加息的窗口已经临近，一旦这种预期变为现实，也会对A股产生负面影响。

　　走势：短期内股指难有作为

　　近期，由于市场对通胀的担忧以及对调控松动预期的落空，加上经济增长减速信号日渐明显，A股始终处于一种弱平衡的状态。而在境外股市大跌的冲击下，这种弱平衡也未能维持，表现出超跌的迹象。对于下一阶段市场的走势，日信证券的研究人员表示，一方面需要关注外部因素的变化，主要是美国经济政策的最新动向以及欧债危机的演变；另一方面，依然看重的是国内政策取向的变化。

　　长城证券的研究人员以年底之前经济增长出现的三种情况，来判断股市运行的方向：第一种是通胀继续高位运行，经济继续振荡探底，将对A股市场最为不利，不排除大盘下探2319点甚至再创两年新低的可能；第二种是通胀呈现趋势性回落，经济探底回升，这将对股市产生积极影响，大盘将会展开强烈的反弹，突破3200点；第三种情况出现的可能性比较大，即通胀小幅回落，经济回升疲软，这将会令股市在2500~2800点区间弱势振荡。

　　“在前低被瞬间击破之后，股市将面临更多的考验和压力，能维持‘弱平衡’已是上上之选。”东方证券的研究人员表示，很明显，股市还将要过上一段紧日子，这对中线持有者将会是一场漫长的大考。