全球股灾击溃投资者信心 G7紧急协调效力堪忧

　　记者 陶冶

　　屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风。8月4日以欧债危机恶化为导火索的欧美股市“黑色星期四”在遭遇5日标准普尔下调美国AAA主权信用评级之后，迅速发酵并演变成一场令许多政策制定者始料不及的全球性股灾。从北美到欧洲，再到亚洲的全球各主要市场无一幸免，且下跌之快、幅度之深直逼2008年金融危机爆发初期。一时之间，有关全球经济可能“二次探底”以及金融危机或将卷土重来的担忧令投资者信心节节败退，国际金融市场全线亮起红灯。为阻止形势进一步恶化，七国集团（G7）领导人8月7日晚间召开紧急电话会议，并发布声明，承诺将在必要时采取联合行动，确保市场流动性，支持金融市场正常运转、金融稳定和经济增长。然而，周一亚洲股市延续深幅跳水令人们对于G7协调的效力心存疑问。

　　中国社科院亚太所所长李向阳本月8日在接受本报记者采访时表示，此次全球性股灾的爆发源于虚拟经济与实体经济多重因素的叠加，风暴点仍然是美欧主要发达经济体，这是G7领导人不得不迅速集结寻找对策的主要背景。目前来看，仓促写就的G7声明并无太多实质内容，因此其在多大程度上可以提振市场信心还很难预测。值得一提的是，如果G7因形势所迫而不得不向市场注入大量流动性，则“全球短期困局或可暂解，长期隐患却将贻害无穷”。

　　评级下调凸显美债信用危机

　　曾因在欧债危机期间“落井下石”而受到欧洲当局批评的国际评级机构终于拿美国开刀了。在美国艰难调高债务上限之后的第三天，标准普尔公司宣布，将美国AAA级长期主权债务评级下调一级至AA＋且评级前景展望为“负面”。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。尽管美国财政部在降级声明发布的第二天即发声反对，批评标准普尔对美国评级的计算存在2万亿美元的错误且下调评级理由不足，全球市场还是对于美国告别3A信用评级历史反应激烈。有分析人士指出，评级下调可能造成美国国债收益率大幅上升，推高整个市场借贷成本。对美国政府、企业以及个人消费者来说，财务负担将加重，经济复苏可能中断，甚至重新陷入衰退。此外，借贷成本上升也会增加刺激政策出台的难度。

　　不过李向阳认为，到目前为止美债降级事件更多地还是挫伤信心，反映国际投资者对于美国国债的担忧加大。但是由于三大评级机构中只有一家做出下调决定，尚不足以产生更为实质的负面后果，美债在流动性和安全性上的优势并没有明显削弱。事实上，在降级消息发布后，包括俄罗斯、日本在内的多国财长已表示维持对美国国债的信心。不过，此次降级事件也让人们看到了美债问题的长期性。“如果美国实体经济持续疲弱，那么依靠增税来增收的算盘就会落空，而依靠削减开支来节流的道路也会因为面临国内压力而举步维艰。”李向阳说。“到那个时候，美国可能又要依赖启动印钞机的方法，通过制造通胀和美元贬值来转嫁债务，而这才是全世界最担心的。”

　　意西困局加大欧债危机蔓延几率

　　除美债评级下调外，让投资者感到恐慌的另外一个原因就是欧债危机不仅没有因为第二轮援救希腊方案的出台得到缓解，反而因西班牙和意大利这两个欧元区核心国家收益率飙升而迅速恶化。目前，西班牙和意大利的基准10年期国债的收益率已分别攀升至6.45%和6.25%的欧元时代新高；两国国债对德国国债的息差也接连创出历史纪录，眼下分别为404基点和384基点，接近迫使希腊、爱尔兰和葡萄牙接受纾困时的水平。分析人士普遍认为，上周四欧央行议息会后未能宣布购买意、西两国国债是引发投资者信心崩盘的重要导火索，人们担心欧债危机可能会因为蔓延到核心国家而进一步深化。事实上，有数字显示，就连目前在欧元区排名第二的法国，其与德国国债的息差也升至75个基点，创下欧元创建以来新高。

　　对于市场反应始料不及的欧洲央行7日明确表示，将购买意大利及西班牙国债，并且呼吁欧元区各国政府迅速行动，部署实施上月达成的危机救援及防范方案，特别强调允许欧洲金融稳定工具（BFSF）在二级市场上购买成员国国债，以帮助缓解融资困难。相比于G7的口头声援，欧央行的表态显然具体得多。然而，8日欧洲市场早盘仍不买账，截至记者发稿前，几日来跌幅已超10%的三大主要股指延续跌势，跌幅均在1%上下。

　　美经济数据下修重挫市场信心

　　在美欧债务问题集中恶化吸引了更多媒体眼球的同时，一个更加吞噬市场信心的消息就是美国金融危机爆发后多个阶段经济复苏数据遭遇大幅下修。美国方面上周五公布的历史数据修正结果显示，美国2008年第四季度GDP同比降幅从此前的6.8%修正至8.9%，为1958年第四季度以来最大单季降幅。修正后的数据同时显示，继2010年上半年美经济增速出现接近4%的良好势头之后，其复苏动能在2010年下半年逐渐消失，今年前两季度GDP增速分别降至0.4%和1.3%。

　　李向阳认为，上述数据显示美国实体经济衰退程度之深远超此前数据显示的程度，而复苏态势亦较预期更为疲弱。“这给投资者的信号就是未来美国经济可能仍然低迷，甚至不排除短暂衰退的可能。”他说。“看不到经济恢复强劲的希望，可能要比虚拟经济危机更加挫伤市场信心。”