美债评级遭降 融资成本将增千亿

　　短期内避险情绪反而推高美国国债价格，10年期国债收益率走低至2009年以来的最低点；评级下调并不一定引发美债的大规模抛售

　　【财新网】（综合媒体报道）美国证券业和金融市场协会（SIFMA）估计，评级遭下调将推高美国国债收益率0.7个百分点，从而导致美国公共债务融资成本每年增加约1000亿美元。

　　上周五（8月5日），标准普尔将美国主权信用评级由AAA下调至AA+，将评级展望列为“负面”，8日标普又将美国贷款抵押融资公司房地美和房利美的评级由AAA下调至AA+。

　　一般认为，美国国债收益率曲线是全球金融市场的风险定价之锚，其信用降级会导致美国国债价格走低、收益率曲线上升，增加美国财政部的融资成本，并进而抬高全球金融市场的风险溢价。

　　不过，短期内情况并非如此。美国信用评级遭调降后，大量投资者逃离风险资产而买进美国国债。这推高了美国国债价格，10年期国债收益率9日（北京时间）走低至2.27%，为2009年以来的最低点。

　　路透社报道称，尽管价格上涨，10年期国债和30年期国债的利差却在扩大。因国债最易受美国长期财政状况影响，收益率曲线很可能进一步陡峭。与美国政府关系紧密的三大清算公司、五大保险集团及包括房地美、房利美在内的政府支持企业（GSE）也遭降级后，市场再添担忧，利差又有扩大。本周的新债标售可能需要更高的收益率来吸引买家。

　　另据彭博报道，自7月底以来，跟踪全球1.9万多只债券产品的美银美林全球泛市场指数（Global Broad Market Index）市值增加了1324亿美元，达42.1万亿美元。而自7月26日以来，全球股票市值损失至少7.8万亿美元。

　　申银万国证券研究所8日发出的评论认为，目前市场上流行的观点，认为美国国债利率将上升50个基点以上的预测，是基于评级机构一致下调评级导致美债出现大规模抛售的前提。

　　报告指出，评级下调不会引发美债的大规模抛售；只是标普一家下调了美债长期评级，美债短期评级依然是最高评级。由于另外两家评级机构依然给美债AAA评级，对于美债的认识市场可能未必一致。即使出现一些投资者的抛售，很可能还会有投资者在美债价格下跌后迅速买进。

　　“顶着AAA的美债如同披着新衣的皇帝，但被揭穿的皇帝依旧是皇帝，”报告认为，美债在金融市场的地位看起来最终也不会改变。

　　报告还援引日本和加拿大上世纪90年代被降低评级的例子指出，降级对债市冲击有限。■

　　（财新实习记者 王超）