中间价升破6.4是什么让人民币升势浩大

　　夏心愉

　　昨日，人民币兑美元中间价升破6.4达到6.3991，较前一个交易日大涨176个基点，创下自1993年以来17年的新高。

　　本月，人民币“升”势浩大。昨日人民币中间价已是本月11天以来第五次创下历史新高。

　　是什么让人民币汇率上升势如破竹？

　　通胀

　　不得不升的原因

　　最新公布的7月CPI数据为6.5%，创37个月新高。而此前大部分机构观点还乐观预计CPI将于6月见顶。在未来一段时间，抗通胀仍是中国经济发展的第一主题，市场普遍猜测加快人民币升值将成为眼下抑制通胀的政策选择。

　　一位中资银行外汇分析师近日在接受《第一财经日报》记者采访时分析，人民币兑美元的汇率适度抬高，可以从“控制外汇规模”和“进口资源产品”两方面帮助缓解通胀。该分析师认为，人民币升值后，央行用以对冲源源不断的外汇增量而投放的基础货币就会减少，这可以从流动性层面缓解通胀压力；此外，人民币值钱了，我国在国际购买中进口资源产品的相对价格就会低一些，这也可以缓解国内通胀。

　　然而，不少专家仍然认为人民币汇价的上升将会打击中国的出口。对此，星展银行于本周三发布的一份题为《汇率策略》的研究报告称，中国的出口行业对于人民币升值已更加具有适应能力。目前一些工厂已从沿海地区挪到内陆，以降低劳动力成本。

　　海关总署本月10日公布的数据显示，7月份，我国贸易顺差达314.9亿美元，创下近30个月新高，其中出口规模仍然刷新了历史纪录。这为人民币升值创造了条件，也进一步增加了人民币升值的压力。

　　对于人民币的快速单边升值，也有专家指出其中所具有的风险。中国人民银行郑州培训学院教授王勇近日指出，如果人民币在短时间内被急速推高，就表明有国际炒家在推波助澜。因此，必须警惕通过人民币升值减缓通胀压力的观念。

　　基本面

　　保障上升的原因

　　亚洲外汇网分析师章大卫本周在接受记者采访时表示看好人民币未来的升值潜力，并认为中国经济发展的基本面是推动人民币升值的主要原因。章大卫表示，从中国的经济发展情况来看，中国具有全球第一的GDP增速，中国的经济发展也比美国更有活力，这些使人民币升值成为可能。

　　花旗集团大中华区首席经济学家沈明高则表示，花旗方面认为人民币中期升值趋势未减，升值幅度则取决于下半年中美两国经济的增长是否放缓、下半年大宗商品的价格变化，以及国内的政策变化（比如投资增速）。

　　与中国经济基本面形成对比的是美国经济的不景气。美联储本周议息会议抛出的“2年内维持超低利率”和“可能会推出QE3”两大信息都对美元利空。同时，星展银行报告认为，美国国债收益率下跌、美国经济复苏的步履蹒跚，都是推高人民币兑美元中间价的重要原因。报告还称，中国的增长势头和去年以来紧缩的货币政策，都使得中国的债券收益率更高，也使本地资产对海外投资者更具吸引力。因此，海外资产仍会通过官方或非官方的渠道持续进入中国，间接起到推高人民币的作用。

　　对于未来人民币的升值预期，澳新银行中国经济研究总监首席经济学家刘利刚认为未来五年人民币会有20%到30%的升值；章大卫表示，人民币升值的目标位很可能朝着5.5的方向趋近。

　　外界压力

　　“被”升的原因

　　除了内在因素，人民币还面临着外部压力而“被升值”。

　　国际货币基金组织（IMF）在7月份的今年对中国的第四条款磋商报告中，公布了该组织以三种方法计算得出的人民币汇率低估幅度，分别是3%、17%和23%，并再度敦促人民币升值；其次，章大卫认为，明年美国将进行大选，而人民币汇率问题也将成为大选议题之一。这些因素都可能对人民币升值造成压力。

　　国际清算银行（BIS）公布的资料显示，截至今年6月，人民币实际有效汇率指数为116.31，环比下降1.63%，去年6月，该指数为119.03。同期人民币名义有效汇率指数为112.07，环比贬值1.51%。摄影记者/高育文