铁路降速冲击高铁概念股短期效益

　　高国华

　　记者高国华在此起彼伏的争议声中，一路狂飚的中国高铁，终于要放慢脚步了。

　　8月10日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议指出，要适当降低新建高速铁路运营初期的速度。新建高速铁路运营初期，要根据不同线路的实际情况，科学评估，适当降低运营速度，以利于增加安全冗余，改进技术和管理，积累安全管理经验。

　　会议还指出，对已经批准但尚未开工的铁路建设项目，要重新组织系统的安全评估。暂停审批新的铁路建设项目，并对已受理的项目进行深入论证，合理确定项目的技术标准、建设方案。

　　同一天，铁道部部长盛光祖对外宣布，中国高铁将从今年9月左右全面降速，除了京沪、津京和沪杭三条高铁线以外，其他高铁或客运专线将全部降回设计时速。铁道部此前发布的消息显示，在运行速度方面做出的调整包括：设计最高时速350公里的高铁，按时速300公里开行；设计最高时速250公里的高铁，按时速200公里开行；既有线提速到时速200公里的线路，按时速160公里开行。同时速度下调的列车，票价也做适当下浮。据盛光祖透露，对在建的高铁项目，铁道部正在进行全面检查。“重点是科学合理地安排施工组织，严格执行建设项目工期，加强质量安全监督管理，严格工程验收。总之，工程建设进度要服从质量安全。”

　　在业内人士看来，这是中国在过去几年连续6次铁路大提速及多次冲击高铁最高时速后的首次降速运行，也是在“7·23”特别重大铁路事故后，铁路系统对中国高铁的一次“补课”。这一决定或许成为中国高铁发展历程中的一个转折。

　　业内专家介绍，高铁运行中暴露的安全隐患，很大程度上是追求速度和规模的高铁“大跃进”造成的。过去几年超常规发展的高铁，在创下很多奇迹的同时，也埋伏下诸多隐患。相关资料显示，京沪高铁、沪宁高铁、沪杭高铁的实际工期均被大幅度压缩。如沪杭高铁原工期为3年左右，而实际仅用1年半左右。为了追求速度，设备制造、工程建设、运行维护中的一些基础工作无法严格按照规程操作，员工的培训也不够充分。不仅如此，高铁“跨越式发展”，也使得铁道部付出了从盈利到亏损的代价以及滚雪球般越滚越大的债务。统计显示，在2007年实现87.2亿元的盈利后，2008年就陷入了129.5亿元的巨亏漩涡，最新公布的数据显示，截至2011年6月底，铁道部总资产为3.57万亿元，总负债已达到2.09万亿元，负债率上升至58.24%。铁道部资产的安全性已经引起市场人士和投资者的广泛质疑和担忧。

　　中信证券分析师张宏波在接受本报记者采访时表示，此次国务院常务会议强调，对已经批准但尚未开工的铁路建设项目，重新组织系统的安全评估，可能意味着尚未开工但已经批准的高铁项目将会延后开工甚至不开工。“如果未来高铁建设计划被消减50%，预计铁路基本建设投资将下降约7000亿元，加上快速铁路和城际铁路不同程度的投资消减，预计‘十二五’期间铁路基本建设投资将下降至2万亿元以内。”张宏波分析，高铁建设从原先的“量”向安全性和稳定性为主导的“质”来转变，整个高铁产业链的增速放缓将降低高铁板块的盈利预期。

　　“如同倒下的多米诺骨牌，高铁投资速度和列车时速‘双降’带来的连锁反应将严重影响高铁产业链及该行业的整体竞争力。”接受本报记者采访的分析师认为，鉴于高铁建设和铁路设备投资将进一步放缓，对于铁路设备板块维持短期负面看法不变，预计三季度、四季度，高铁板块及其相关个股的业绩都难有较大起色，不太可能存在大规模反弹或是快速崛起机会。

　　从2009年开始，在数万亿元铁路建设投资的刺激下，高铁概念股成了股市的香饽饽。尤其是2010年，我国铁路投资达到史无前例的8426亿元，庞大的投资也催生了股市上蔚为可观的高铁产业链。范围涉及基建及材料、机械车辆制造、零部件、信息电子设备、铁路营运以及物流等，有着大量的上市公司的身影。据Wind资讯统计数据显示，高铁概念股中许多股票成为基金炙手可热的重仓品种。

　　然而，“7·23”温州重大动车追尾事故不仅对高铁安全敲响了警钟，也使得资本市场的“高铁神话”顷刻破碎，高铁概念股的市值大幅缩水。从7月22日至今，包括中国南车、中国北车在内的高铁概念板块跌幅超过了15%。有券商研究人士对本报记者说，在政府方面定调降速后，铁路工程建设的减速必将影响上市公司的盈利。

　　相关信息显示，此次安全检查已经开始在供应商层面显现。8月9日，中国北车发出公告称，由于该公司控股子公司长春轨道客车股份公司生产的CRH380BL型动车组故障发生频率，高于唐山轨道客车公司所生产的同型车，铁道部要求暂停这种车型的出厂。目前，长客股份今年交付计划中尚有17大列CRH380BL型动车组未予交付，所涉合同金额约为67亿元。另一家上市公司中国中铁日前也发布公告称，鉴于国家宏观政策的调整，政府审批存在一定的不确定性，其非公开发行151788万股A股的方案终止。

　　但也有乐观的机构认为，高铁降速并不影响高铁板块的投资价值。有机构认为，就短期看难免会对相关概念个股带来负面打击。但中长期来看，市场的情绪会比较反复，如果政府开始对基建投资进行安全大检查，找出隐患，修复隐患，那市场的情绪还是会慢慢缓和的。

　　中邮证券报告认为，未来铁路建设力度或许会有所放缓，但是铁路交通所具有的大运量、低成本的优势仍将使其成为承担主要客、货运输的中坚力量和大众化的交通方式，仍将是交通发展的重要领域之一，中国继续发展高速铁路的方向不会改变，未来铁路建设工作的重点将从以往注重新增通车里程的规模增长向提高铁路运营效率及运营品质的方向转变，运营效率的提升及品质的改善，将吸引更多的客、货流，线路运输能力将逐步释放达到设计最大值，这一过程将持续释放对整车装备的需求，依然看好铁路整车制造行业的发展。