中金称政府未来可能对铁道部持续注资

　　为了将资产负债率控制在相对合理的水平，政府未来可能对铁道部进行持续注资。

　　【财新网】(综合媒体报道)中金公司认为，为了将资产负债率控制在相对合理的水平，政府未来可能对铁道部进行持续注资，并不排除对计划投资进行适当缩减或延后的可能。

　　中金公司表示，铁道部目前主要的问题是再融资压力不断增大。一方面，银行对铁道部的信贷支持在下降，铁道部未来对债券融资的依赖性会不断增强。另一方面，铁道部发行中长期债券越来越困难，债券融资结构有短期化趋势，相应会导致未来几年的还款压力增大。

　　如果不能较大幅度地缩减投资或进行持续的注资，未来资产负债率的持续提升仍不可避免。对此，中金公司认为，为了将资产负债率控制在相对合理的水平，政府未来可能对铁道部进行持续注资，并不排除对计划投资进行适当缩减或延后的可能。

　　中金公司还判断，铁道债违约风险在未来几年应不会有实质上升，但供需状况的恶化会推动其收益率中枢逐步上升，与普通AAA间的利差将明显缩小甚至超出。

　　瑞银证券也表示，2011年的资本支出目标为7455亿元，已经较2010年8427亿元的实际总支出下降。由于暂停审批新铁路项目，预计铁道部将在2011年基础上进一步削减铁路资本支出。与此同时，全面下调高铁速度将进一步损害铁路设备行业的盈利能力。

　　海通证券则分析称，国务院目前对铁路的整顿是对前期铁路超常规发展的一个总结，是对过度跨越发展的调整。预计政府未来仍有可能继续调整铁路政策。

　　公开数据显示，2010年铁道部总收入为人民币6860亿元，但净利润仅为人民币1500万元。2011年一季度亏损达38亿元，当季末，铁道部负债资产比达58%，总债务达人民币1.98万亿元。

　　而铁道部2010年报显示，当年铁道部新增贷款4500亿元，国内贷款总额达1.25万亿元，总负债1.89万亿元，负债率从53.06%增加到57.44%。

　　财新《新世纪》此前报道，投资界人士贝乐斯(Barrons)测算，铁道部一季度报亏的势头还会延续，在折旧与利息等增加的情况下，即使总收入有15%的增长，今年铁道部还将亏损200多亿元。而铁道部的资金议价能力也在减弱，在银行处很难再得到下浮利率的优惠，其统借统还的资金清算模式受到银行监管部门的质疑。

　　(财新记者 徐明)