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黄金的阳关道 白银的独木桥

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-13 00:42 来源: 第一财经日报

  何安

  黄金近期不断刷新历史纪录,白银却迷失了方向

  “猜到了开始,却没猜到结局。”白银投资者小王近日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

  7月13日,小王看到黄金突破了历史新高,拉出了8连阳,断定黄金有不俗的走势。与此同时,白银也拉出了一根长阳线,考虑到白银的波动往往会比黄金强,小王在8000元/公斤的位置附近建立了白银T+D的多头头寸。

  然而,自那以后黄金疯狂飙涨,连破1600美元/盎司、1700美元/盎司、1800美元/盎司三大整数关口,而白银却气定神闲,截至周五中午收盘,白银T+D报收8325元/公斤,仅上涨了4%。相比黄金的疯狂(同期上涨13.8%),白银却如此淡定,小王开始怀疑自己看黄金做白银的操作策略。

  

  看金做银陷困境

  “看着黄金去操作白银会吃大亏的。”博银投资首席分析师王瑞雷表示,并不提倡看黄金做白银的操作,任何商品都有自己的独特属性,他建议买入黄金抛出白银作套利。

  王瑞雷称,危机来临的时候,大家第一想到的往往是买入黄金,而不是铂金、白银,白银波动性更强些,在市场好的时候可能一荣俱荣,在不太好的时候投资者不会把白银作为首选,而黄金依然是救命稻草。

  兴业银行黄金分析师蒋舒认为:“近期是因为恐慌情绪导致金银走势出现背离。本轮金价上扬是恐慌情绪放大,按理白银反应应该更大,但是之前白银已经出现过急涨急跌,投资者会有克制情绪。而金价最近这几年来没有出现过非常巨大的调整,这给了投资者更大的信心,因此真正的分化是缘于投资者的心理。”

  蒋舒说,看黄金做白银并没有错,一旦恐慌过去,这种操作模式仍然可以采用,不要因为一小段行情的偏差动摇投资信念。

  白银交易的门槛远低于黄金,所以聚集了更多人气。例如,目前在金交所交易T+D品种,按照15%的保证金,5.4万元才能做1手黄金(即1公斤黄金),操作1手白银(即1公斤白银)只要约1200元。

  黄金跌还是白银涨?

  那么,未来是一骑绝尘的黄金向白银低头,还是“慢吞吞”的白银向黄金看齐?

  蒋舒认为,金银分化不会持续太久,一周内恐慌情绪平复后,黄金会向白银回归,金价会出现一定幅度的回调,这个回调幅度要大于白银,然后两者又将同方向运行。

  他建议投资者去关注黄金ETF SPDR的持仓变化。就在最恐慌的那几天,SPDR持仓出现了罕见的每天25~30吨的大幅上扬,而近期又出现了小幅下降。“持仓量的下降说明有一部分投资者情绪已经冷静了下来,如果持仓量不断增加,则说明恐慌情绪会继续蔓延。”蒋舒说。

  王瑞雷也认为,白银短期补涨的概率不大,因为白银刚经历了深幅调整短期不会起来,但他长期仍看好白银资产。“如果黄金被爆炒到1850美元~1900美元,白银的价值会被再次挖掘,大家可能又会去选择白银资产作为避险工具。”

  

  金银套利机会如何把握

  黄金和白银的走势分化,是不是为套利者提供了机会?

  南华期货研究所高级总监张海认为白银稀缺性会进一步增加,目前46倍的金银比价已经有所偏高。“从储备量来看,20世纪50年代初,世界地面黄金储备大约10亿盎司,白银约100亿盎司;2009年地面黄金储量增加到50亿盎司,而白银则减少了10亿盎司。”

  祥光铜业金属交易员张磊则认为,在大牛市中,白银的涨幅会比黄金厉害,所以金银比应该是逐渐下降的过程。张磊认为,目前超过45倍的金银比价已经偏高,而50倍可能是金银比价的顶,他认为50倍是卖黄金买白银(即做空金银比)较好的位置。“黄金的利润已经相当丰厚了,投资者也可以把黄金上的多头头寸转移到白银上,也就等于变相做空金银比价。”

  不过市场也有相反的声音,陇达期货副总经理周永辉认为,金银比价应该在50倍以上运行,所以这波行情黄金比白银涨得多,建议投资者继续买入黄金同时做空白银(即做多金银比)。

  次贷危机期间,金银比价在50~60倍运行,2008年末曾摸高到80倍,今年5月份白银暴涨,比价被打至30倍。

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