华欣新材料：前资本大佬杨骏的遗产

　　潘沩

　　 高毛利的背后是高存货

　　 曹欣羊，个子不高，有着极重的浙江口音，拙于言谈却能写大部头的书，阐述自己对中国乃至全国环境污染的看法。从这一点来说，曹欣羊像他的同龄人，或再年长一点的人，虽做了生意人，却还有极重的“天下”情怀。

　　 曹欣羊初中毕业后即缀学谋生，早年在建筑工地上打工，后当起了“包工头”，慢慢积累到他的第一桶金，在这一过程中，他参与建设了很多纺织工厂，于是他想做这行一定很赚钱。2001年，他自己投资成立了一家工厂，最开始是生产传统的白丝。早年经历的坎坷，在曹的脸上留下痕迹，使他看起来比实际年纪老了十岁。

　　 2003年，涉足化工行业不过两年的曹欣羊，其时为杭州华欣纺织有限公司（2007年改制为“浙江华欣新材料股份有限公司”，以下简称“华欣新材料”）老总，开始生产“彩色丝”，即直接将颜色直接染到丝上，替代掉高温染色这一道工序。并在随后的生产中，进一步改进生产流程，连上浆和退浆的过程一并省去。

　　 这并非新技术，国外在上世纪很早时候就出现了，一直得不到推广的重要原因是——存货问题。

　　 传统的白布+染色流程下，纺丝、织布厂都是做出本白的丝和布，这是非常标准化的产品，染色流程则是将白布和颜料交给染色或印染厂商处理。做这两个环节的厂商，都不需要多少存货。

　　 但彩色丝厂商，生产出来的丝，是五颜六色的，我们平时穿的衣服，用肉眼能分辨的颜色，起码有几百种，甚至1000种。这些厂商即使是“以销定纺”，也不可能100%吻合——每开动机器生产一批丝，必定有相当数量，不可能跟客户的需求恰好一致。而多余的丝，便只能等下一个客户来买，或者做成线。

　　 “原液着色生产的线，是曹总进入这一市场的起步点，最开始，彩色线在我们的销售收入中，占有绝对的比重。这也仍然是我们今天抓住的重点领域，因为彩色线代表我们的色彩管理能力，某种程度也是彩色丝领域的风向标。”华欣新材料总经理周全忠表示。

　　 据华欣新材料董秘冯坚介绍，公司彩色丝的毛利为11%，彩色线的毛利高达19%，这一毛利率绝对值不高，不过比化纤行业平均5-6个百分点的毛利率高。彩色线的毛利更高，是因为传统工艺下，线不如布好上色，所以必须加工到更高的温度，同时要白白浪费更多颜料，才能把颜色染得均匀。这也是华欣新材料最初选择在彩色线市场突破的原因——原液着色工艺下，彩色线比普通线的成本低，颜色却更难褪，因而更容易抢占市场。

　　 华欣新材料人士向记者介绍，其在彩色丝的市场规模在全国第一，占有率可能超过10%。而华欣新材料去年在彩色丝这块的销售额为20多亿元。

　　 但天下无免费之午餐。华欣新材料获得彩色高毛利的同时，却也必须忍受高存货。

　　 周全忠说，由于大部分彩色丝实行“以销定纺”，公司希望彩色线能做到让客户立等可取，公司产成品存货的80%是彩色线，而彩色线销售收入仅为总收入的10%。

　　 周全忠补充道：“等我的生产能力上升后，基础颜色配给数量是不变的，存货不会随之增加。”

　　 从杨骏到杨增荣

　　 8月2日，记者在华欣新材料的生产车间参观。车间里即使开了空调仍然温度极高，但也确如华欣新材料之前所宣讲——整个生产流程中没有水。空气中略微有异味，是聚酯纤维特有的气味。

　　 如前文所述，华欣新材料环保，但是由于存货会积压资金，存货最高时曾将近到2亿元，现在仍有近1亿元的存货。所以，对于华欣新材料来说，融资就显得格外重要。

　　 2007年，华欣新材料第一次接触私募股权基金，便遇到了资本市场的大佬杨骏。杨骏，前君安证券有限公司总裁，其时以深圳市盛桥投资管理有限公司（以下简称“盛桥投资”）实际控制人的身份，前来华欣新材料谈合作。

　　 冯坚告诉记者，当时华欣在民生银行杭州分行有贷款，杨骏正是通过民生银行的人知道华欣，来过两次，而后做了一周的尽职调查，然后决定投。最终在2007年12月1日，华欣新材料向盛桥投资和另一家投资公司增发800万股，每股8元，盛桥投资买了600万股。

　　 盛桥投资，偏好投消费和传统制造领域，喜欢做pre-IPO项目。华欣新材料本来也被盛桥投资视为pre-IPO项目。无奈2008年，华欣新材料向证监会报材料时，碰上随后的IPO暂停。但盛桥投资一直持有这部分股权，在几次增资后，已变为900万股，占华欣新材料的4.74%。

　　 2010年9月，华欣新材料第二轮融资，这一次，中银投资浙商产业基金（以下简称“中银浙商基金”）进来了，华欣新材料转让给它500万股，并向其增发了1000万股。它是中银浙商基金投资的第一家公司。

　　 中银浙商基金投资部总经理柯韶峰告诉记者：“我们最开始并非完全没有顾虑毛利率不够高的问题。但是，考虑到现在浙江已经在关停一些产能小污染大的印染厂，我们觉得采用原液着色技术替代后染色是未来产业的一个方向。而且，华欣现在看起来没有那么大的成本优势，但实际上，印染企业是让社会承担了很大的能耗及污染成本。未来趋势是国家对它们的环保要求会更高，到时它们必须投资来节能、减排。那以后彩色丝会涨价，传统厂商涨的部分都是治污成本，而华欣涨的部分都是利润。”

　　 2011年7月，华欣新材料进行最新一轮融资，这回引入了上海育杰创业投资发展中心和宁波信咨投资有限公司。两家公司分别认购500万和361万股。前者的实际控制人是在浙江PE界颇为有名的杨增荣。冯坚拒绝透露具体的价格，只说超过10元。