坐在过山车上的基金经理：理性遭遇忐忑

　　曹元

　　 8月8日，立秋，热浪犹在，跌浪袭来。

　　 “我们有些惊愕，眼睁睁看着大盘的暴跌，无动于衷。”广州一基金公司基金经理描述周一股市上午的情况。当日上午11：07上证指数瞬时跌破2500点。

　　 告别了7月25日温州动车事件作为导火索的下跌，A股在2700点上线做横盘整理。虽然俗语说久盘必跌，但是谁也没有料到这次暴跌来得这么突然。上周五（8月5日），A股跳空低开拉开下跌序幕，周末过后的8月8日，跌势更凶。但8月9日起市场反弹直至8月12日。

　　 身在其中的各类基金经理仿若坐上了过山车，因为仓位不同，基金经理们各有酸甜苦辣，然而还原大跌时的心境，大都难以逃离一种心情——“忐忑”。

　　 翻多梦起

　　 事情起源于西方世界。8月4日，在A股收盘后，受欧美债务危机的影响，欧洲、美国股指大幅下挫。东方还在睡梦中，道琼斯工业平均指数跌幅4.31%，创下2009年以来的最大跌幅。

　　 “自2008年以来，我就有了看外盘的习惯，一般会看到夜里1点左右。”上海一合资基金公司基金经理介绍，当看到8月4日外盘的情况，一种不祥预感涌上心头。“说不定A股会走出独立走势。”带着些许的期许，他进入梦乡。

　　 然而，A股并没有独立，8月5日，A股全天跌幅2.15%。出于理性判断，已经将仓位减至很低的这位基金经理选择了加仓。“中报以及对三季报的预测让我无法拒绝这么一个建仓时机。”这位基金经理称。但是他的加仓动作虽然坚决，但心里仍存忐忑：“谁知道还会不会继续调整。”

　　 广州的一家基金公司基金经理操盘的基金仓位已经很高，但是在当天，依然用仅有的可投资现金进行加仓。“我看到市场上有很多‘黄金’。”这位基金经理称，同样，他的加仓的心态也并非淡定：“上周五晚上，我睡得并不安稳。”

　　 加仓的不只是基金。今年阳光私募亚军金中和西鼎的投资经理曾军也表示，在8月5日的下跌过程中坚决加仓。此前，他的仓位只有两成。

　　 北京一证券公司自营盘的投资经理在8月5日之前的仓位也只有21%，在8月5日同样选择加仓。

　　 8月5日，低开的上证指数仍以阳线报收，成交量放大，说明当日加仓的投资者并不在少数。翻空的机构投资者开始看多起来。

　　 入夜，西方的危机继续放大，标普调低美国信用评级，这让周一的市场更加扑朔迷离。

　　 面对海外市场的超预期，中国的基金经理。“平常我周末都会和圈外的朋友聊天吃饭，但上周末（8月6日-8月7日）我打了很多电话给同行，相互交流下对市场的看法。”前述广州的基金经理表示。

　　 而上海的那位基金经理因认识很多海外的同行，通过越洋电话也和海外的同行进行交流。

　　 最后他们得出结论：中国没事。“欧美的问题关中国什么事？”上海的这位基金经理介绍，有美国朋友这么反问他。

　　 广州的这位基金经理也认为，虽然欧美的危机会影响到中国的出口，但是不会像2008年去库存而带来的出口大幅萎缩。

　　 然而，8月8日A股的飞流直下还是让中国的基金经理感到想象力的匮乏。“超过我们的预期。”上述广州的基金经理称，以至于整个上午，他所在的基金公司不知道该如何操作。“我们投研部门聚在一起讨论，到底发生了什么情况，市场如此恐惧？”在排除中国经济硬着陆，世界经济重陷衰退等情况后，该基金公司最后得出的结果是“情绪”而非基本面发生变化。于是在当日下午，该基金公司继续加仓。

　　 前述看多的其他机构也都选择了加仓。“周一（8月8日），我们已经将仓位加到了70%。”前述北京某券商自营盘的投资经理表示。周二，该投资经理将仓位继续提高到了99%。

　　 嘉实基金有基金经理对外界透露，他的策略是指数下降100个点，加仓10%。

　　 有许多基金公司表现出对后市乐观的看法。光大保德信基金认为，虽然我国目前仍是出口导向型的国家，近期西方主要国家经济的乏力会对我国经济产生一定的影响，但对我国的股市并不悲观。一个重要的逻辑就是，市场流动性最紧张的时刻可能已经过去，在我国经济基本面相对尚可的情况下，流动性的相对宽裕可以托住市场的底。“所以我们对未来的市场并不悲观。”

　　 基金跑赢指数

　　 除了大跌时的加仓，基金此前的大幅减仓也功不可没。

　　 据申万研究所测算，7月25日至29日一周，开放式基金仓位大幅下降3.46% 至79.48% ，其中开放式股票型基金仓位从87.72% 下降至83.56% ；开放式平衡型基金仓位从 78.93% 下降至76.42%。

　　 8月1日至8月5日，基金仓位再度下降3.56%至75.91%，其中，开放式股票型基金平均仓位下降3.87%，从83.68% 下降到79.81%；开放式平衡型基金仓位下降3.21% ，从76.28%下降到73.07%。

　　 连续两周的大幅降仓一定程度缓解了大跌带来的负面影响。

　　 可以说，基金在此轮过山车中，没有出太多洋相，基本踏对了市场的节拍。社保基金在8月9日的加仓短期来看，也踏对了节拍。

　　 倒是险资并未有在大规模入市的表现。

　　 “我们没有发现险资有大单进出。”上海一基金公司市场部人士表示，她能观测到险资对该公司基金的申赎情况。

　　 而上海一保险公司做大类资产配置的投资经理也称，“不只是我们，我也没有了解到同行有大规模入市的举动。底部还未探明，我们不会贸然入市。”

　　 海外资金也未显示出抄底迹象。8月12日，投资银行花旗发布报告称，截至8月10日的一周内，新兴市场股票基金录得有史以来第三大单周资金流出，为77亿美元，占资产管理总额的1.1%。

　　 报告称，所有新兴市场地区本周都遭遇资金流出。CEEMEA（中欧、东欧、中东和非洲区域）资金流出量为9.4亿美元，拉丁美洲为6.93亿美元，亚洲最多（除日本）为29亿美元。

　　 由此可见，市场还是存在分歧。

　　 申万菱信8月12日对投资的调查显示，36.03%的投资者认为未来一周股指会触底反弹；38.97%的投资者认为股指横盘整理；另有25%的投资者认为股指会继续创新低，显示投资者恐慌性情绪已释放，未来一段时间投资者信心将处于一个修复过程。