大宗商品价格暴涨暴跌将成常态？

　　钮文新

　　因美国主权信用评级被调降而连日暴跌的国际原油价格，８月10日突然暴涨，这再一次为全球性通胀蒙上了一层阴影，更为中国下半年物价回落的判断平添变数。

　　中国不可对物价形势掉以轻心，但不可以用紧缩性货币政策予以应对。

　　８月９日，中国总理在国务院常务办公会上，向世界传达中国对美债风险态度：中方支持有关各方为金融稳定和经济增长所做的努力，支持20国集团财长和央行行长关于稳定金融市场的声明，要求有关各国切实采取负责任的财政、货币政策，减少财政赤字，妥善处理债务问题，保持市场投资安全和稳定运行，维护全球投资者信心。

　　同时，会议对中国的宏观经济政策重新做出调整，其中最大看点是：用“努力把物价涨幅降下来”取代“把控制物价总水平放在宏观调控的首位”。

　　实际上，无论是在国务院层面，还是在各政府部门层面，中国对于物价问题的表述早已不见了“消除物价上涨货币因素”的提法。

　　这说明，决策层认为，经过一年的货币回笼，物价上涨的人民币因素已经基本消除。

　　但是不是可以对物价问题高枕无忧？我看不行，未来物价形势将比过去来得更加复杂，最为主要的因素是输入性因素。

　　再看国际市场，其物价形势的决定因素也更加扑朔迷离，美国国内“利益诉求”的矛盾是关键之一。

　　如果美国希望为QE3创造一个良好的物价环境，就会想方设法用“非货币手段”压制大宗商品价格，尤其要压制石油价格。4月底以来，美国纽约商品交易所已经大幅上调了白银和石油期货的交易保证金；芝加哥商品交易所也在美国因债务上限而发生“驴象之争”时，大幅上调了美国国债期货的交易保证金。而这些措施，都强力压制了商品价格的上涨势头。

　　未来如果需要，美国政府是不会吝惜对市场实施行政或监管干预的。比如，奥巴马５月初宣布，美国已经组成了由总检察长牵头的“反期货操纵特别工作小组”。这实际是为可能脱缰的“物价野马”套上了“笼头”。这是可能抑制价格上涨的因素之一。

　　与之相对，美国商品市场最重要的操盘人——美国东部利益集团势力极大，倚仗手中巨额资本实力，经常和政府角力，尤其是在金融监管的问题上。

　　所以，政府虽然设置了障碍，但东部利益集团出于切身利益的考虑，是不是会越过障碍？过去，越过障碍的事情时有发生。如果现在发生，那大宗商品价格走势就无法预估。

　　决定大宗商品价格走势还有另外一对矛盾：市场是认同美元泛滥必然贬值？还是认同全球经济衰退？

　　由于国际大宗商品是以美元计价和结算，所以一旦市场认同美元贬值，那就会推动商品价格上涨；但是，如果市场认同经济衰退，大宗商品需求不足，那商品价格就会下跌。从最近一段时间的情况看，两种认知交替出现。

　　只有以上矛盾斗争得出结果，才可对未来物价形势加以判断。

　　对于中国而言，我们都必须提高警惕，央行必须审时度势，即便发生了较大幅度的“输入型通胀”，也不能紧缩货币。必须避免，原材料成本和利率同时大幅攀升，严重抑制内需的情况发生。

　　对于大宗商品价格，我的判断是：“美元贬值”作为全球在美国主权债务信用下降过程中最大的担心，势必发挥上推商品价格的作用；但如果美国不希望物价飞涨打断宽松货币政策，那就会想方设法抑制物价。所以，大宗商品价格短时之内的暴涨暴跌可能成为常态，而可以肯定的是，大宗商品价格不会一味走弱。