老郑说汇：债务危机无解 干预提供机会

　　每经记者 郑步春

　　 汇市波动趋于收窄，自上周四起，美元连续3天贬值，但幅度极有限，美元指数由上周四74.63点贬为本周一（截至昨19点05分）的74.44点。非美货币中，表现大多平稳，只有瑞郎在干预的担忧上继续贬值，同上时间瑞郎暂报0.7879瑞郎兑1美元。操作方面，因债务危机有反复性和频繁性，故可短线做多美元，中线做多瑞郎。

　　避险行为暂充满风险

　　 金融混乱之下，全球性避险行为流行，然而最近全球性的市场干预行为忽然大幅增加，这无疑使避险行为本身充满了短期风险。

　　 近期的干预行为所涉及品种既多，力度也大，为多年来罕见。瑞郎受干预不用说了，最近其异常大涨大跌说明一切。在瑞郎的榜样之下，市场自然还会担忧日本央行或出手干预。素有避险标的之称的黄金也受到干预，因美国的相关期货交易所调高了保证金。至于一部分投资者抛售欧洲的股票避险的行为，也受到干预，比如上周四传出比利时、法国、意大利和西班牙均实施程度不一的“裸卖空”禁令。还有，调低美国债信评级的标准普尔公司据说也受到相关机构调查。

　　 只有债市投资未受干预，因这个市场实在太大且其走势被相关方乐见。目前美国在评级被调降后，债券收益率反下降，甚至其2年期公债收益率已很靠近日本同期公债，差距只有3个基点。美债不跌反涨走势至少能说明两个问题：一为美债仍被视为安全品；二为市场预期美国将走入通缩，甚至重走日本老路。

　　 干预行为能起短期作用，但长期来说极难持续有效。以瑞郎来说，该币种最近被干预得面目全非，4天来已急贬10%以上。某种程度上说，干预行为越猛，则越说明该标的被低估，因此投资者在回避了最猛的那波干预后，仍应坚持趁虚而入。

　　 上周四瑞士央行副总裁乔丹在被问及是否会暂时将瑞郎挂钩时，他不置可否，并称对此持 “开放态度”。有交易员测算，欧元兑瑞郎汇价可能被固定在1.15瑞郎。目前差不多为1.1300瑞郎，较上周高点1.0075已暴贬了12%，因此瑞郎或已相当接近逢低做多价格区间。不过，这样的操作不一定在短期内有过多收益，因不排除干预消息再出，所以这应是着眼长远。

　　暂可逢低做多美元

　　 在全球性干预氛围仍浓情况下，预计中短期内日元、瑞郎难以大幅上升，商品货币也因经济前景不佳而难以上升。如果再考虑到欧元、英镑等因自身因素而难以大涨，也就是说，在美联储下一轮量化宽松有点眉目前，近阶段逢低做多美元风险其实不大。

　　 美国国债仍受到世界各地追捧，这使得以压制利率为目的QE3暂时推不出来，更何况美联储内部对此意见也暂不统一。如果未来美国经济指标走弱，就业市场再度反复，则不排除最终推出QE3的机会，届时美元则会承压。

　　 上周四美国公布的前一周初请失业金人数下降至40万人之下，这使投资者原本的QE3忧虑下降，只是美元当天并未得到多少提振，原因一方面是欧债危机忧虑同时也下滑，另一方面是上周五美国公布的消费信心指数创30年来最大降幅，极大抵消了就业数据利好。

　　 目前全球消费信心因金融混乱而下滑，信心最终会波及消费者行为，导致经济指标下滑。然而，经济指标在决定汇率方面作用已极大地弱化，因所有货币的基本面都有较严重问题，汇市波动显得无序，似乎在比哪个货币的问题更大，哪个相对小些。

　　 上周起市场对欧债危机转向法国、西班牙等相对大一些的国家的忧虑大幅增加，该担忧已压住上周二美联储所宣布的 “零利率维持至2013年年中”这一利好因素。一般而言，欧债危机应有其反复性、频繁性，所以这方面消息波动极有利于美元的脉冲式上涨，这就为短线炒家提供了多次交易性机会。