货币政策不松 A股难有大戏

　　 周二，由于大盘成交量持续萎缩，沪深A股大盘短期面临见顶回落之隐忧。

　　 沪综指开盘2627.85点，最高2636.36点，最低2601.50点，收盘2608.17点，跌18.60点，跌幅0.71%，成交909亿元；深成指开盘11782.13点，最高11797.42点，最低11628.35点，收盘11665.41点，跌102.33点，跌幅0.87%，成交834亿元。

　　 盘面观察，黄金概念涨1.49%，家具板块涨1.43%，水泥、环保等板块涨幅逾1%。银行、房地产也呈现“一日游”行情，冲高回落，投资者追高愿意不足。

　　 消息面上，加息忧虑再起。央行周二发行人民币50亿元1年期央票参考收益率上升8.58个基点至3.5840%，打破了此前连续7周保持的3.4982%水平。央行主动上调央票发行利率，引导利率上行的意图比较明显，也可能是在向市场传递加息的暗示。

　　 本栏上周曾经预判，大盘很可能在沪指10日均线附近冲高回落，然后进入第二次探底（寻找“市场底”）。本周一，由于银行股尾市强行拉抬，导致大盘无量冲高，才勉强冲出10日均线。然而，量在价先，没有资金支撑的股市，上涨也是虚的，如同大厦建立在沙堆之上。

　　 研究资金的供求关系，最直接的数据就是央行每月信贷数据。7月份M1同比增长11.6%，分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点；7月份M2同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期低1.2和2.9个百分点，预计8月份M1和M2同比增速可能会再创新低。今年1-7月份M1与M2同比增速剪刀差已经连续7个月为负值，表明经济景气度持续低迷，若货币条件没有明显改善，3季度PMI与工业环比增速仍将继续走低。

　　 货币政策不放松，A股就没有大戏唱。根据央行货币政策报告，下半年仍将坚持以防通胀为主的紧缩货币政策，预计全年M2实际增长可能低于16%。根据历史经验，M1增速的走势和上证指数的走势有很高的相关性，M1从去年年初的30%以上一路下滑到目前的11.6%，上证指数也是一路下滑，当前M1已经回落到历史的底部。但是，A股真正反弹机会，可能要等到通胀开始回落，政策面出现明确放松信号之后。

　　 本栏认为，接下来上周A股暴跌之时抄底获利资金打压之下，最后一次寻找和确认真正的“市场底”，底部较可靠的判断标准是沪指月K线上RSI接近超跌区20附近。 （肖年红）