吸收国都证券方案初定 西南证券复牌首日股东狂甩

　　谷东

　　停牌近6个月的西南证券（600369.SH）于昨日公布了吸收合并国都证券的重大资产重组方案。不过在昨日复牌后，却疑似有前三大流通股股东之一通过大宗交易累计抛售1900万股公司股份。

　　尽管上半年净利润出现翻倍增长，且有分析师认为其此次重组将提升公司实力，但西南证券昨日的二级市场表现也不尽如人意。开盘迅速冲高至12.79元，最高涨幅达7.75%后，股价开始逐级回落，最终仅收盘于12.04元，微涨1.43%。

　　复牌惊现2亿元大宗交易

　　虽然涨幅有限，但西南证券仍是昨日上市券商中涨幅最大的一家，其他上市券商除中信证券（600030.SH）外，均以下跌报收。

　　但就在收盘之后，西南证券却惊现三笔合计交易金额达20862万元的大宗交易，且10.98元/股的交易价格也大幅低于其当日12元的盘中最低价，低于该价格近8.5%。

　　上海证券交易所大宗交易信息显示，西南证券三笔交易分别成交500万股、700万股、700万股。尽管三笔交易的买方席位均不相同，且分布在常州、上海和北京三地，但卖方席位却同为一家，即海通证券长沙五一大道营业部。可见，合计1900万股由同一家股东卖出的可能性较大。

　　由于此前一直停牌，西南证券截至昨日开盘之前的前十大流通股股东并没有发生变化。而根据公司此前公布的半年报，持有流通股超过1900万股的股东有三家，分别为重庆市水务资产经营有限公司、常州大亚投资担保有限公司和云南冶金集团股份有限公司，分别持有4033.04万股、2272.54万股及2044.22万股。但从三家股东所处的地区来看，却均不在长沙甚至湖南省内。

　　若上述三笔大宗交易并非一家股东卖出，则其中两笔交易的大股东所持西南证券应不低于700万股，而另一笔交易的大股东持股也不能低于500万股。而在西南证券前十大流通股股东中，除了上述三家外，仅有重庆市涪陵区资产经营公司超过700万股，为1332.75万股；另有重庆啤酒（集团）有限公司及华夏红利基金持股超过500万股，但未达700万股。

　　合并方案或提升公司实力

　　尽管方案公布后遭到部分股东的大量抛售，但很多业内人士仍对西南证券此次重组予以肯定。

　　根据重组方案，西南证券拟通过向国都证券股东新增发行股份的方式吸收合并国都证券，吸收合并完成后西南证券继续存续，国都证券将注销法人资格，其全部资产、负债、业务和人员将并入西南证券。增发价格为公司首次审议本次重大资产重组事项的董事会决议公告日前20个交易日的A股股票交易均价，即11.33元/股。

　　据评估，国都证券截至2011年3月31日的评估值为112.81亿元人民币。而作为对参与换股的国都证券股东的风险补偿，将对参与换股的国都证券股东在评估值的基础上给予一定比例的风险溢价，但国都证券每单位注册资本作价不超过5元。

　　对此，东兴证券研究员刘家伟指出，此次重组事件是西南证券战略发展中的重要一步，重组进一步明确了公司的发展思路，有利于提升公司综合实力、公司经营区域的整合以及业务的补充和推进。

　　刘家伟认为，国都证券注册地位于北京，从经纪业务分布来看，国都证券的经纪业务主要集中在华北、华东等地区。从经营区域的角度看，重组双方经营区域几乎不重叠，因此重组之后公司实力的增强对于市场份额的扩大十分有利。而从业务构成来看，国都证券在资管业务以及创新业务上的优势将成为西南证券业务的有利补充，同时国都证券在国际化布局上的进展将推动西南证券国际化发展实现大步跨越。

　　在西南证券停牌之初，中国民族证券的宋健也曾指出，西南证券在合并之后营业部将达到64家，市场占有率1.243%，排名行业前22，经纪业务进入行业第二梯队。除此之外，国都证券融资融券、代办转让、期货IB等业务资格齐全，集合理财和债券承销也是公司强项。