美债仍是安全性产品_

　　建设银行董事长郭树清：

　　美债仍是安全性产品

　　郭树清表示，市场告诉人们，美债违约的可能不大，但短期波动将不可避免。他表示，尽管持有美国国债有一定的风险，但在全球经济剧烈波动、欧元区困难重重之时，选择美债在所有不理想的投资品中仍然是安全性与收益性结合得最好的产品。

　　郭树清还指出，目前美国国债收益率并没有因为危机而大幅走高，这打破了历史规律，就是说，美国发债的筹资成本反而降低了，这特别耐人寻味。从另一个角度来分析，美国的情况也没有大家想象的那么糟，毕竟这个国家的整体经济实力还是最强的。

　　但郭树清同时指出，中国应该在石油及大宗商品价格下降、贸易条件改善的情况下多进口一些资源类实物，多做一些海外直接投资，包括股权投资。

　　中国社科院刘煜辉：

　　人民币自由浮动

　　是摆脱“美元陷阱”最优选择

　　中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉近日撰文表示，目前中国最为迫切的是遏制外汇储备持续迅速增长。允许人民币自由浮动是否是最优的政策，中国的经济学家之间还存在着巨大的分歧。因为当以下两类情况的发生时，目前人民币汇价可能会现贬值可能。

　　一是中国放开资本项管制。某种程度上讲，人民币被高估的同义词是人民币自由兑换。时下几乎每一项人民币资产都能轻易地捏出大把的水分。拜赐于人民币的非自由兑换和资本项目管制，才托着目前这个名义价格。如果现在宣布放开国内居民和企业人民币兑换成外币去海外投资的限制，将出现怎样的光景呢？

　　二是经济实现主动而有效地减速，也就是去掉实际汇率升值的“势”。为此，信用总规模需要严格地紧缩，长期利率要上抬，扭曲的要素价格要纠正，政府要还资源配置权给予市场，以实现一个真实和正常的资本利得水平(投资回报率)，从而抑制各级政府的投资冲动和财政需求。

　　尽管短期内这样的政策选项可能性都较小，但它却真实地指向着中国摆脱“美元陷阱”的方向。

　　摩根大通董事总经理龚方雄：

　　全球二次衰退有30%概率

　　由于欧美要在经济低迷、失业率高企的情况下紧缩财政，同时在利率减至0的情况下货币政策空间又受限，龚方雄认为，未来几年全球经济最好的情况也只是非常低迷的成长。“二次衰退的风险级在增加，由于过去几个星期的变化，30%的衰退可能很大，全球经济一般每六年都有一次衰退，现在30%的概率也就是三年可能有一次衰退，我们要防范全球经济二次探底的风险”，龚方雄表示。

　　在这种环境下，龚方雄认为，中国的宏观政策不应再紧了，至少应该停下来看一看，最好应该做一些结构性的放松。“不管从货币政策和财政政策，中国的空间、工具都比西方国家要宽得多、灵活得多，这是我们跟别人根本的不同”，龚方雄称，“西方要进行财政紧缩，因为债务过高，赤字过大，而中国截然相反，上半年经济成长9%点多，财政收入增加了30%，即便把5%通胀放进去，财政收入增长是经济成长的两倍，说明财政状况非常好”。

　　中国现代国际关系研究院江涌：

　　美或推QE3 将债务问题推向世界

　　中国现代国际关系研究院经济安全研究中心主任江涌表示，量化宽松政策实际上是将美债问题国际化，让全世界的债权人替美国埋单。一般来说，解决债务危机的根本途径有两条，一曰“开源”，一曰“节流”。但在现阶段的美国，这两条路都行不通。“开源”意味着增加税收，这会招致共和党的反对；“节流”会导致社保、教育经费及养老金缩水，民主党方面也不会接受。江涌表示，美国很可能进行第三轮量化宽松(QE3)，从而把美国的债务问题进一步推向世界。

　　江涌认为量化宽松会导致美元进一步贬值，使得还本付息的“本”失去了原有的购买力，美国靠印钱还债已经构成“实际违约”。

　　江涌还表示美债危机绝不像格林斯潘形容的那般轻巧，如果处理不好这颗“定时炸弹”，可能会给世界带来四重打击。

　　而从国际市场反应来看，相比美债危机和QE3伤害的担忧，美债持有者们更担心的是美国经济下滑对于全球经济的拖累。预计短期内美债和美元走势仍将维持稳定且相对弱势的格局，不会出现大幅波动。

　　另一家位于上海，旗下有QDII基金的基金公司对《证券日报》分析认为，标普下调评级将大幅增加美国实体经济融资成本，金融危机以来，美国经济复苏步伐缓慢，但当前可用的财政政策、货币政策等政策工具已经非常有限。在这种背景下，尽管不排除QE3的出台，但面对的政治压力和经济制约远大于前两轮。而对于全球来说，美国国债作为全球资产定价的基准，在美国政府不能出台更有效的政策缓解市场信心之前，全球资产面临着重新定价的问题，金融市场的动荡将对发达国家实体经济复苏构成重大威胁。

　　海富通进一步指出，比较美债危机和美国经济下滑风险，欧洲债务问题更加值得关注。短期来看，欧债问题会引发欧洲银行的流动性问题。欧洲或将通过新一轮增加货币供给来应对困境，未来全球流动性泛滥趋势的萌芽已可见一斑。

　　金鹰杨绍基：A股未来大概率将展开一波上升行情

　　回到美债危机对中国A股市场的影响评估，海富通基金认为，总的来说，预计2011年三季度全球股市估值依然处于长期平均水平之下。在中国经济软着陆和通胀见顶回落过程中，保障房和经济转型等板块将会蕴含一些新的投资机会。在投资上应该灵活应对经济形势和市场的变化，坚持深入挖掘受益于全球经济增长、中国内需拉动和经济转型的行业和公司，更强调结构性的机会和个股的基本面研究。

　　而金鹰策略配置拟任基金经理杨绍基表示，受美债危机等影响，市场信心曾一度表现出了低落。但他认为，目前A股市场总体已经比较安全。“从投资的角度讲，我们认为是一个可以逐步建仓的区间，但何时启动行情仍待观察。”

　　在上周对上市公司的定期拜访和调研中，杨绍基发现，上市公司资金链的紧张程度已有所缓解，受访企业预计，在三季度、四季度的毛利率水平也将有所回升。“基于对过去20年股票市场的回顾，对基本面的分析，及对同类型有借鉴意义的股票市场的比对，我们认为未来A股市场展开一波上升的行情将是大概率事件，行情什么时候来我们不知道，但是我们会时刻做好准备”。

　　杨绍基分析称，从市场估值水平、企业资金链压力、毛利率水平、通胀以及政策面五个方面因素看，目前市场比较安全。“目前2500点的位置来看，大概市盈率在15倍左右，如果今年按照接近20%的盈利增长则市盈率接近12倍左右，这个估值水平跟998点的水平比较一致，当然触底并不意味着立即反弹，从投资的角度讲，我们认为是一个可以逐步建仓的区间。”

　　对于下一阶段的投资机会，杨绍基指出，以保障性住房和水利建设为代表的积极财政政策驱动的投资主线值得关注。而从更长时间来看，A股市场的投资结构可能正在发生变化，传统的周期类股票出现脉冲式的非线性行情将成为常态，具有线性行情的投资机会将更多来自于对成长股的挖掘，未来新的市场领导股票将在新技术应用、新市场开拓、新模式推广，以及所处行业存在经济转型，政策红利的中小市值创新型公司中产生。

　　（责任编辑：林秀敏）