美国应对挑战的第一种方法：管理预期

　　中美两国的合作势态，是影响预期的重要因素

　　【财新网】(专栏作家 李拉亚) 管理预期是美国应对挑战的第一种方法。美国经济学界虽然还没有形成一种解释当前危机和应对当前危机的统一理论，但美联储已采用预期管理理论来应对，其具体表现是采用QE1和QE2政策。对于这一政策的理论基础，笔者有专文论述，这里不再重复。相对其它应对危机的理论而言，预期管理是一种较为成熟的理论，曾针对日本1990年代的流动性陷阱有过实践应用，这次又针对美国的流动性陷阱作了应用。现代预期管理理论问世时间不长，还在不断实践和发展过程之中。

　　Eggertsson在2008年发表的文章中，用预期管理理论重新解释了美国怎样走出1929年大危机，他认为走出危机的关键点是成功地管理了未来政策的预期。从预期管理理论的角度看，1929年危机和这次危机有一个共同点，均是信心崩溃导致消费和投资的锐减，从而导致危机恶化。信心崩溃是预期突变的一种反映。这两次危机的经验是，危急时刻，预期管理就是信心管理，政府要承担起信心管理的责任。

　　美国2008年9月份危机恶化，是政府没有承担信心管理的结果，换言之，美国政府应该接管雷曼兄弟银行，以挽救公众的信心。1929年危机的另一个经验教训是，1929年至1933年中，货币紧缩了三分之一，而美国政府对此未加干预，使一场本应是普通的危机演变为一场全球大危机。这次美联储采用QE1和QE2，是吸取1929年危机的这一经验教训的结果。

　　然而，当普遍缺乏信心时，居民不愿消费，企业不愿投资，银行不愿贷款。QE2固然能避免危机的恶化，但并不能带来足够的投资。现在美国经济的关键问题是缺少投资，而不是缺少货币。

　　美国政府刺激经济扩大投资的政策空间基本上用尽。美国政府难以再增加投资。共和党和部分民主党议员不愿增加财政赤字，而是要消减政府开支，以减少赤字。美联储在今年内会维持当前的低利率。除了可能推出QE3，目前看不到美国政府还有新的经济政策可以使用。但是，美国在全球经济再平衡上还有牌可打。而中国是美国改善自身国际经济环境的一个重要因素。

　　考虑到欧洲的债务危机，日本复苏缓慢，动荡的中东和北非局势，现在是美国关注中国的时候了。中美两国的经济总量占世界经济总量的三分之一，两国之间的贸易量占国际贸易总量的五分之一。中美两国的关系已经超出了双边关系的范围，越来越影响到全球形势。世界需要这两个最大经济体合作解决经济问题，应对当前的经济危机。中美两国的合作势态，是影响预期的重要因素。对此，双方都心知肚明，都在努力改善两国关系，特别是经济关系。美国方面没有对人民币升值施加更多的压力，欢迎中国对美国直接投资，并承诺放松对中国的高科技产品出口限制，准备承认中国的市场经济国家地位。中国也承诺更灵活的汇率制度，更透明的政府采购制度，更严格的专利保护制度等。中美双方的合作姿态，有助于世界经济未来预期的正面效应，是值得欢迎的。■

　　作者为华侨大学数量经济研究院教授，本文为其《未来五年美国经济面临的挑战与机遇》系列文章之六