发改委调药价行业影响有限 利好国产药品

　　■中信建投　罗樨

　　　

　　 发改委年内第二次发布药品零售价格调整通知

　　 8月5日，发改委网站发布年内第二次药品价格调整通知，决定自9月1日起降低部分激素、调节内分泌类和神经系统类等药品的最高零售价格，共涉及单独定价及统一定价产品共88个品种、459个剂型规格。今年3月2日，发改委发布通知，调整部分抗微生物类和循环系统类药品最高零售价格，共涉及162个品种，近1300个剂型规格。本次调价则使得药品的降价类别进一步扩大，激素、调节内分泌类和神经系统类等药品亦被纳入价格调整范围内，共涉及三大类药品单独定价及统一定价产品共88个品种、459个剂型规格。从药品调价类别的次序看，国家首先考虑了对使用范围广、使用时间长、患者依赖度高的产品进行调价，体现了国家通过控制药品价格从而减轻患者实际负担的决心，本次调价将降低糖尿病和癫痫患者的费用负担。预计药品价格调整的类别还将继续扩充，未来一段时间还将有药品降价通知发布。

　　 降价幅度减小，价差变化缩小利好国产药品

　　 3月份药品调价幅度平均达21%，而本次调价，平均降幅仅有14%，降价幅度明显减小。根据我们对涉及上市公司的药品调价情况统计，相比上次限价，降价幅度最大的产品仅有27.71%，绝大部分产品的价格调整幅度都在15%以内。降价幅度控制在合理范围内，一方面将有助于患者药品费用负担的减轻，另一方面也将给予药品生产企业一定的缓冲空间，从而保护企业的生产积极性。同时，部分单独定价品种与统一定价品种差距进一步缩小，如去氨加压素。我们认为，本次政府对药价调整的操作更趋理性，未来这一趋势将有可能在今后的调价措施中得以继续。

　　 重点覆盖公司产品零售价格总体下调，但影响十分有限

　　 本次调价涉及我们所重点覆盖公司的产品包括，昆明制药子公司贝克诺顿产品阿法骨化醇，翰宇药业的去氨加压素以及红日药业的盐酸法舒地尔。对比本次零售限价与产品各省市集采中标零售价，发现其价格总体被下调，但幅度不大，对企业影响有限。

　　具体来看，阿法骨化醇所中标的26个省市中，超过最新限价在10%以上的仅有吉林和海南两省，超过5%的仅有7省，有5个省已经在限价范围内，且作为单独定价品种，其与统一定价品种价格差距有所拉大，一定程度上利好产品销售；去氨加压素集采执行省份为26个，超过限价10%以上的有5省，超过5%的省份数为6，有高达11个省低于最新限价；法舒地尔集采执行省份为24个，超过限价10%以上的仅上海和海南两省，仅有4省价格超限价5%，另有3省低于最新限价。从对公司贡献看，去氨加压素已经不是翰宇药业的重点品种，收入占比仅有10%，法舒地尔在红日药业中的占比也仅在15%的水平。据此估计，此种降价幅度对药品的终端售价是有效的，但传导到生产厂家，对其利润的影响十分有限。此外，千红制药产品胰激肽原酶肠溶片剂型与统一定价品种的价格差距进一步拉大，后续值得关注。我们继续维持对所涉及公司的评级，并维持行业的增持评级。