MDI项目嫁接夭折 建峰化工重组终止
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-18 03:16 来源: 21世纪经济报道
刘海滨
筹划近一年半、停牌近半年的建峰化工（000950.SZ）重组还是终止了。
8月15日， 建峰化工公告称，接控股股东重庆化医集团函件，决定终止筹划重大资产重组事宜，而原因则为语焉不详的“重组条件尚未具备”。
然而就在8月初，其还发布公告表示重组系列程序问题未全面解决，继续停牌，但不到半月，便终止了重组。
由此，对其停摆之因传闻四起，有揣测说因其重组注入的资产中的部分公司受环保恶评，而违反有关申请条例，也有说法称是因为其主业生产所需“气荒问题不能解决，即使其他条件具备，此次重组获批的可能性也不大”。
“建峰化工重组停摆的主要原因并非外界所传闻。”8月17日，接近于重庆有关监管部门的知情人士向记者表示。
究竟真相如何？
重组计划成烫手山芋
早在2010年年初，建峰化工的重组事项便已摆在了重庆市政府有关领导的案头之上。
对于地方政府而言，上市公司的数量在一定程度上是政府金融工程成绩的体现，保壳自然也是重视有加，但除此之外，此次建峰化工重组还有另一层计划，也是其重点所在。而就是这层计划使其变成了 “烫手的山芋”。
担任此次建峰化工重组工作的投行中介机构为申银万国，而区域内的公司重组一般 “肥水”不流外人田，理应由“自家人”西南证券承接，为何却选择总部远在上海的申万呢？
“建峰化工重组工作开始的确是西南证券为中介，但在对该项目进行考察后，最终选择了退出。”一位接近于西南证券人士向记者证实。“原因是该项目难度太大，风险太大，做成的几率较小。”而之后，由于申万投行的重组并购部门的业务能力国内较为领先接手该项目。
“申万的一个投行团队在重庆驻扎了半年多，重组进程颇为缓慢。”上述知情人士告诉记者，其间申万投行也几欲放弃。
建峰化工的重组到底难在哪？
“从表面看，注入建峰化工的资产实际上并不理想。”上述知情人士称。
据早前的一份有关重庆市环境保护局官网披露的“重庆建峰化工股份有限公司重大资产重组申请上市环境保护核查情况的公示”显示，将对重庆长寿捷圆化工有限公司（即重庆长寿化工有限责任公司）、重庆三阳化工有限公司、重庆天原化工有限公司、重庆长风化工有限公司、重庆建峰工业集团有限公司热电厂、动力厂（包括重庆富源化工股份有限公司）等数家公司进行环保达标核查。这似乎显示，此次拟注入建峰化工的即为上述几家公司。
8月17日，该说法也得到上述知情人士的确认。“这几家公司从业绩上说尚可，但污染严重事故不断，很难达到上市标准，不过这并不是造成这次重组失败的硬伤。”
而硬伤则是由于前文所述的有关方面对建峰化工保壳外的另一层用意安排。换句话说，“装入的真正资产并非上几家公司的现有资产，而上述几家企业一定意义上也是一个‘壳’作用”。
MDI项目嫁接夭折
这也意味着将有资产项目装入到上述几家拟注入的公司中，然后再注入到建峰化工而上市。那么到底是什么项目呢？
“我只能说该项目是今年年初刚获得有关部门批准落户重庆的重大化工项目、资金需求高、经济利益可观，但同时污染尤其严重。”上述知情人士拒绝透露有关该资产的具体信息。
上述知情人士告诉记者，按有关部门规划，由于该项目投资巨大，于是决定将该项目通过借壳的方式上市融资，一来可保住上市公司的壳资源，二来可获得足够资金。
但在7月底，因该项目涉及多方关联利益诉求，加之交易所和证监会等部门的审核因素，有关方面为使该项目顺利实施，还是决定“低调”处理该项目的有关投资情况，于是转而采用政府补贴的方式筹备所需建设资金。
“在决定该重大项目不依靠资本市场融资后，建峰化工的重组便终止了。”上述知情人士解释道。
那么到底是什么项目呢？
而据记者多方求证，该神秘项目即为“巴斯夫MDI (二苯甲烷二异氰酸酯)项目”。
资料显示，巴斯夫为一家德国化学公司，也是目前世界最大的化工企业。
2011年3月25日，巴斯夫聚氨酯重庆有限公司副总裁汤国泰在重庆宣布，巴斯夫在中国重庆年产40万吨MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）的项目已获国家发改委批准。这也是世界上最大的MDI生产基地。
实际上，早在2011年2月24日，巴斯夫负责亚太区业务的董事会成员在德国就向国内媒体透露其在重庆MDI项目即将获批的消息。而就在此前三天的2月21日，建峰化工也适时停牌。
记者从有关渠道获悉，重庆的巴斯夫MDI项目早在年前便已经达成协议，计划在重庆市长寿区建设世界最大的MDI生产基地，至少投资80亿元，建设包括年产40万吨硝基苯、30万吨苯胺、40万吨粗MDI、40万吨MDI分离生产装置，原计划2010年开工，2012年投产，但由于环保问题饱受争议而搁置两年。
“实际上前述拟注入建峰化工的相关资产公司的确正好几乎对应了MDI生产的整个上下游流程。”深圳某券商化工行业研究员告诉记者。