老郑说汇：QE3难度加大 美元下档支撑增强

　　每经记者 郑步春

　　 通胀潜压及政治阻力已使美国推QE3机会略降，美元支撑已加强，应以做多为主。欧元区处置危机措施无力，料欧元未来难持续走强，宜继续回避。

　　 瑞士央行干预力度弱于预期，瑞郎贬势已接近尽头，仍可逢低做多。

　　QE3面临重重阻力

　　 本周一美元指数大跌后基本维持弱势状态，但单边跌势已过，表现出较强的反复性。截至周四18：20，美元指数暂报73.90点，已脱离周三盘中低点73.452点。

　　 周三数据显示，美国7月核心PPI环比涨0.4%，同比涨2.5%。上述0.4%的核心CPI环比涨幅已达到年初以来最高，同比涨幅2.5%看似不高，但其实创2009年6月以来最高。周四稍后美国还将公布7月份CPI，料能提供进一步指示。

　　 美联储前两轮宽松政策，使资产负债表扩大两倍多，虽然没造成通胀，但仍有许多人在担忧早晚会引发通胀。所以现在的物价指标比较重要，因其能使美联储QE3推出的借口强化或弱化。

　　 周三费城联储主席CharlesPlosser和达拉斯联储主席RichardFisher均就美联储上周所宣布 “在2013年中期之前保持近零利率政策”进行了批评。这些批评使当天正处于跌势的美元指数略有回升，但终究未完全扭转下跌之势。

　　 因美国公债在标普调降美国主权信用评级后的良好表现，使得美联储推QE3的动机下降，另一方面又使政客们有更多空间发表些“正直言论”。

　　 在QE3暂不能成行的大背景下，如果欧债危机得不到迅速缓解，则美元中短期内仍有上行机会。

　　欧元内部一盘散沙

　　 欧元本周一大涨，但其后震荡盘弱，周四欧元暂报1.4361美元，跌0.46%。欧元的短期压力无疑来自德、法两国高层商谈没太多实质成果，市场自然就有抛售欧元意愿。

　　 德、法两国领导人本周会谈后虽然提出了包括 “欧元区经济政府”在内的多项有利建议，但在市场期盼的 “扩大欧元区稳定基金规模”和“发行欧元区共同债”方面没有做出积极回应。两国领导人上述的所谓有利建议也多停留在如何建立财政规则上，这自然为“二线”国家所不能容忍，这是因为“二线”国家要的只是现钱来解燃眉之急，对其他的结构性改革暂提不起兴趣。

　　 欧元区多国协调起来相当困难，这使其处置危机方面效率太低，而动荡的市场中往往会放大些利空效应。另外，经济基本面也在向不利方向发展，这造成欧元的额外压力。

　　 本周二欧元区公布的二季度GDP不如预期，德国则更惨淡，这种情况下德国选民就有可能对未来更多的援助计划进行反对，所以欧元区的未来麻烦非但不会停止，反而有可能更加麻烦。

　　 因欧元诸多麻烦处，加上经济正趋弱，所以操作上投资者理应回避。

　　瑞郎开始抗跌

　　 自8月9日起瑞郎即展开一轮猛烈杀跌，仅仅是因瑞士央行有干预意向。进入本周，虽然干预的氛围仍在，且瑞郎仍基本处于弱势，但本周累计跌幅已微乎其微。本周一和周二，瑞郎小幅贬值，周三则升值，周四瑞郎又小贬，目前暂报0.7964兑1美元，1.1460兑1欧元。

　　 瑞士央行周三表示，进一步扩大流动性措施来应对瑞郎的持续升值，将把商业银行存在央行的活期存款由1200亿瑞郎扩大到2000亿瑞郎，此举为提高瑞郎的流动性，有利于压制其币值。

　　 不过，瑞士央行在发表上述干预言论时并未明确指出预期目标和市场风传的所谓 “盯紧欧元”的政策，所以瑞郎于周三有所升值。有市场传言称，有一些对冲基金正在利用瑞士央行的干预逢低做多瑞郎。

　　 然而瑞士央行并未罢手，仍努力与市场缠斗。据周四来自新加坡方面消息，当地有传闻说，周四瑞士央行进场干预，正通过远汇市场向市场投入过量瑞郎。周四瑞郎兑欧元暂跌0.4%，兑美元则跌0.73%，幅度和周三涨跌差不多。也就是说，周三和周四瑞郎基本停在原地未动。

　　 从一般情况推理，假如未来瑞郎继续贬值，则该国央行干预决心或降，所以这个特征注定使瑞郎难以大贬，因此逢低吸纳瑞郎其实风险有限。