银行卖酒

　　马春园

　　 没有举办过品尝红酒的活动，或者没有提供过投资红酒的建议和服务，这样的私人银行，不能算是合格的私人银行。

　　 在国际投资级红酒市场，中国投资者正扮演着越来越重要的角色，法国20％以上的高档红酒由内地买家购得，上海则是中国最大的进口红酒集散地。

　　 原本在国内只是作为消费品的红酒以及白酒，如今摇身一变，成为了众多投资者追捧的投资品种，美其名曰“液体黄金”。英国顶级红酒信托投资公司Premier Cru的统计数据显示，投资顶级红酒的回报率达到8％-12％。2006年的最高投资回报率甚至达到了90％。

　　 并不只有银行开始抢滩这一巨大市场。

　　 从去年11月起，上海红酒交易中心已低调运行了9个月，预计今年10月将正式挂牌交易。

　　 最近，一些私募基金也开始酝酿建立“红酒银行”。所谓红酒银行，就是红酒藏家将自己收藏的酒拿到专业的酒窖去寄存，就像拿钱去存银行一样。

　　 近几年，国内兴起葡萄酒庄风潮，并同银行和信托公司合作，发行了期酒理财产品，让普通投资者也能参与到期酒投资中来，如中粮君顶酒庄、张裕爱斐堡酒庄、云南红酒庄等。

　　 通常，投资期酒资金门槛要求很高，银行介入将其做成理财产品的形式向客户发售，降低了投资门槛。国内银行、信托发行的期酒理财产品，不仅投资于红酒，还将这一概念引申到投资知名品牌的白酒上。

　　 30岁出头的金女士最近正在学习品尝红酒。金在银行理财顾问的推荐下，购买了工行的一款红酒理财计划，这款计划投资于君顶酒庄干红葡萄酒期酒的收益权。

　　 银行的理财顾问告诉金女士，这款红酒理财计划到期可以选择现金和实物两种收益实现方式：如果选择实物，到期将获得每桶36瓶的红酒，享受红酒升值带来的收益；如果选择现金，君顶酒庄将按照价格上浮8%的方式回购红酒，即投资者获得8%的收益。

　　 金女士和家人对红酒并没有特别深入的研究，在考虑了一番之后，金女士决定选择第二种收益方式。

　　 葡萄酒的质量受当地气候环境、管理方式的影响，如果出现气候恶劣或者管理不善的情况，口感就会大受影响，酒庄回购的形式虽然能避免这方面的风险，但也有可能出现酒庄本身丧失回购能力无法履行回购担保承诺的情况。因此这项理财计划适合风险偏好较高、投资期限较长的投资者。

　　 即便如此，在专业做红酒投资的人看来，银行委托信托公司做红酒投资模式回报率太低。近几年，进口红酒的升值都相对国外要快得多，法国八大名庄的葡萄酒每年的投资回报率都在25%以上，而国内红酒理财计划的收益率普遍在5%-8%，今年7月CPI的涨幅就达6.5%。

　　 不过，一位在上海做葡萄酒庄的投资者说，国内红酒酒庄目前还不具备真正的投资价值，因为国内还未形成完善的葡萄酒产业体系。

　　 银行之外的高收益

　　 十几年前，一位朋友送给冯卫东一支珍藏级葡萄酒——西班牙“维加西西利亚”，这支红酒的价格当时是2800元，现在涨到六七千。冯在广州拥有自己的红酒事业管理机构，还写过一本品鉴红酒的书。

　　 在他看来，国内投资红酒的有三类人：一类是直接购买期酒的资深藏家，这类投资风险性很大，必须具备极其专业的红酒投资经验，这是最高端的投资者；第二类是既有投资收藏兴趣，又有一定实力的投资者，他们收藏投资红酒的渠道多样化，处于金字塔的中间；第三类是普通的红酒投资者，他们有兴趣投资却并不精通此道，所以投资较为盲目，以收藏实物红酒居多。

　　 冯卫东投资红酒有多种渠道。首先是购买实物红酒，一个途径是通过专业的进口红酒销售代理商。

　　 拉菲是法国八大葡萄酒庄之一，在法国本身并没有那么大的升值，到了国内却产生了巨大的价格泡沫。

　　 “法国八大一级酒庄，其他七个如拉图、玛高、木桐等一样具有很高的收藏价值，还有一些二三级酒庄的葡萄酒同样值得收藏。”冯卫东说，但回报率就没有这么高了。

　　 从上海红酒交易中心8月10日的交易情况来看，涨幅最大的是木桐2001,从成交额排名来看木桐2000B最多达到了30万。拉菲已经不再是投资者单一追捧的投资品种。

　　 近几年，国内同样兴起了葡萄酒庄的风潮，如中粮君顶酒庄、张裕爱斐堡酒庄、云南红酒庄等。对于投资国内酒庄的葡萄酒，冯卫东还是持谨慎态度，“国内酒庄的技术没有问题，但葡萄树的树龄还不够，今后可能会做得更好。”

　　 另一个途径，冯卫东通过专业的拍卖行购得葡萄酒。2009年广州嘉德推出华南地区第一场红酒专场拍卖，成交率仅50%；2010年6月的第二场成交率攀升至70%；本月28日，上海将举行一场澳洲顶级葡萄酒的拍卖会，总价值超过1800万元。

　　 此外，冯还做二手期酒的投资。法国波尔多的葡萄酒庄通常在3月底接受订货，4月召开品评会讨论本期葡萄酒的品质和定价，5月大型经销商就将好酒瓜分一空。

　　 一些大的经销商在法国购买了期酒之后，会拿到香港、澳门等地进行拆分，冯卫东通常就是购买拆分好的二手期酒。他说，从一手期酒入手，回报率能达到50％以上，二手期酒的回报率在20％左右。不过，做一手期酒不仅需要的资金量巨大，而且风险高，影响葡萄酒质量的环境、气候等因素都很难预计。

　　 投资者想要投资国外的期酒，需要先找一家专业的红酒公司来做代理，通过代理商到红酒产地进行期酒投资。不过，一位业内人士称，法国八大名庄的葡萄酒，国内的代理商一般很难拿到。由于红酒进口内地的税率高达48.2%，因此进口红酒的成交大部分是在香港进行，该地红酒交易免税。

　　 这样来看，冯卫东属于他所说的第二类投资者，他对红酒的投资可以概括为“一饮一藏一售”。

　　 最近，一些私募基金也在和冯卫东洽谈建立“红酒银行”的事宜。设想是，红酒藏家将藏酒拿到专业的酒窖去寄存，就像拿钱去存银行一样，不仅便利而且更专业化。但冯卫东对此也存在顾虑：“葡萄酒是有生命的，存放要求的条件很苛刻，操作十分麻烦。尽管如此，我也无法保证从‘银行’拿回去的那瓶酒，还是存进来的那瓶。”

　　 信托公司发行的部分酒类理财产品

　　 产品名称

　　 歌德茅台酒投资集合资金信托计划

　　 川信-国酒陈酿歌德茅台酒投资（一期）集合资金信托计划

　　 龙徽西拉葡萄酒收益权投资集合资金信托计划

　　 第9期中粮君顶葡萄酒收益权集合资金信托计划

　　 发行时间

　　 2010-12-07

　　 2011-5-9

　　 2010-11-18

　　 2009-09-16

　　 管理期限

　　 2年

　　 24个月

　　 1.5年

　　 1.5年

　　 投资标的

　　 信托资金主要运用于茅台酒投资

　　 信托资金主要运用于茅台酒投资

　　 信托资金用于购买北京龙徽酿酒公司持有的160桶“2009龙徽西拉”葡萄酒

　　 信托资金用于购买中粮君顶酒庄生产的2007年葡萄酒所对应的收益权。到期后，中粮君顶酒庄回购该葡萄酒收益权

　　 记者 马春园 整理

　　 发行机构

　　 中融信托

　　 四川信托

　　 国投信托

　　 华润信托

　　 预期收益率

　　 8.5%

　　 10%

　　 --

　　 5%