顶级红酒投资问路：现货期酒还是红酒基金
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-19 03:15 来源: 21世纪经济报道
卢先兵
红酒，不仅有关身份，更有关投资。
邀上三五好友，选一处高雅景致，谈天阔地之际，分享顶级红酒是不少中国富豪们的生活享受。但对另一些人而言，他们宁愿珍藏，获取超越黄金、石油的投资收益。
在负利率、通胀的压力下，投资红酒日益成为一种潮流。
来自英国佳士德的统计，排除通胀的影响，红酒投资30年的回报率为37.69倍，远超黄金的1.68倍。
伦敦国际红酒交易所(London International Vintners Exchange)今年初发布，2010年波尔多精品葡萄酒投资收益远远超过黄金、原油及股票。该交易所编制的名酒50指数2010年上涨57%，远好于其他投资品种。这期间，全球金价涨幅为35%，原油涨幅20%，标准普尔500指数的涨幅为13%。
拉长周期来看，伦敦交易所名酒100指数，跟踪全球最受追捧的100种葡萄酒的价格变动，自2001年发布以来，该指数已上涨200%以上。
中国商业银行期酒理财产品也“附身”红酒投资热潮，年化收益率可接近10%。“如果投资者选择购买实物酒，市价至少比期酒价格升值30%”。招行总行私人银行部产品经理余立告诉记者。
目前，国内工行、中信银行、建行、招行等4家商业银行已推出5款红酒理财产品。在余立看来，私人银行富豪客户日益盛行将红酒作为绝佳投资品，但是，风险意识却没在客户群体中普遍建立。
“可预期的收益较高，但风险也很大，有酿酒企业利率违约风险，变幻莫测的红酒市场环境也可能令投资者巨额亏损。”余立称。
准红酒基金起步
葡萄酒的收藏与投资在国外已经有300多年的历史，据统计，全球大概只有总量不到0.1%的顶级葡萄酒才有收藏价值，少数具有陈年潜力，可在湿度和温度调节恰当的环境中存放15~20年以上。但正是这种稀缺性，勾起了中国投资者的热情。
“红酒投资者来源于两类，一类是喜欢喝红酒的人，逐步由消费红酒变成兼顾投资红酒，一类是纯粹的红酒投资者。”专事红酒投资的余立说。因为国内没有红酒交易市场，虽然难以统计红酒投资客户数量，但从招商银行接触到的私人银行客户而言，市场需求十分强烈。
投资红酒的门路有三：红酒基金、期酒和现货。
目前，中国大陆尚无真正意义上的红酒基金。今年4月16日，国投信托与新疆葡萄酒企业首次合作，设立了国内首只纯管理型葡萄酒基金，但“国投信托葡萄酒基金”并不向社会公众募集资金，只是将新疆乡都酒业拥有的“阿耆尼”葡萄酒汇集设立财产信托，通过信托的金融平台，提升该葡萄酒市场形象。
国外的红酒基金比较成熟，比较知名的葡萄酒基金多在欧洲，以英国最多。近年来，葡萄酒基金的发展极为迅速，以英国的Vintage Wine Fund为例，其规模达到1.15亿欧元，年均收益逾16%。又如英国Wine Asset Managers公司经营的The Fine Wine Fund，它以波尔多、勃艮第、罗讷、香槟等地的投资级酒品为标的，规模超过1000万英镑，年均收益率15.39%，累计收益率更高达58%之多。我国香港地区也有葡萄酒基金设立，法国酒庄管理集团(Vhateaux ManageMEnt Group)在2002年7月和2003年9月分别推出了两只葡萄酒基金，最低认购金额分别为1万和5万美元。两只基金各募资30万美元和100万美元，分别购入超过1400支和2300支葡萄酒。余立表示，国内红酒基金还处于酝酿阶段，目前市场上仅有一些具备葡萄酒投资概念的投资产品，即数家银行联合信托公司推出的红酒信托理财产品。这可称之为“准葡萄酒基金”，因这些理财产品的基金缺乏真正在公开市场上买卖葡萄酒的机制，而只是定向地认购某些特定葡萄酒，并且设定了投资者最终可获得的固定收益条款。
定制型期酒投资
评判红酒投资价值，尤其是期酒，是一门学问。
余立表示，红酒的价值来自两方面，其一，品质很好，具有稀缺性。
好的葡萄酒需要好的葡萄及好的年景。投资红酒首先要看产地，最著名的就是法国的波尔多红酒。拉菲(Lafite Rothschild)、拉图(Latour)、玛歌(Margaux)、木桐(Mouton Rothschild)和奥比昂(Haut-Brion)被称为波尔多五大名庄，这些名庄所产的红酒可纳入投资级红酒。
投资级红酒还指在瓶中长期藏酿后酒质更佳的好年份的酒，随着年份的增加，酒的价值也在增加。每10年中仅有3-4个年份具有投资价值。好年份的酒，保存期特别长，可以存放20-40年，更具投资价值和升值潜力。
“随着时间的推移和部分红酒被消耗，好的红酒价格会不断上升。” 余立说。
红酒投资价值之二在于，期酒与现货的价差越大越好。红酒酿造有一个过程，大部分的酿酒企业或酒庄需要资金周转，就会提前面向投资者发售期酒，在价格上有一定折让。“每一年份每一个品种的价格都不同，常规来说，期酒的定价相比现酒会折让30%或以上。”
投资的高技术性和素养要求，令投资者更倾向于通过银行中介的帮助，即购买红酒信托理财产品。
余立介绍，目前国内银行共有5款红酒产品。2008年8月，工行联手中海信托、中粮集团共同推出首款期酒概念理财产品“君顶酒庄红酒收益权信托理财产品”；随后，中信银行、国投信托携手中粮君顶酒庄，推出2006年份期酒认藏消费+投资理财项目方案；2009年，建行云南分行推出红酒信托理财产品；2009年8月30日，招行针对私人银行投资者推出一款红酒收益权信托理财产品；2010年7月，工行又推出“主要面向800万元以上高端VIP客户”的张裕爱斐堡期酒信托投资计划，销售火爆。
记者查询获知，这5款产品的投资门槛各有不同，工行首款为5万元，中信10万元，招行30万元，建行50万元，工行2010年款27万元，期限均为1年半，年化收益率在5%-8%之间。
“这些红酒理财产品都是应客户需求开发设计的，也仅对定向客户销售。”余立说，要购买招行的红酒产品，限定客户必须是招行私人银行会员，这属于另类投资，具有较大投资风险，银行不希望普通客户参与。另外，这属于投放市场的新产品，招行希望首先为私人银行扩大产品线，满足其多样化资产配置需求。
曾购买银行红酒产品的投资者，如今已可获得丰厚的收益。余立举例称，2005年出产的中粮“君顶元年”5000元/对，如今市价已上涨到2万元/对，5年多涨幅高达300%。
不过，投资者购买期酒产品后，到时也不一定选择提取现货。“一年半后，客户可以选择拿回本金和固定收益，也可以选择拿成熟后的红酒。”余立说。
固定收益是中粮君顶酒庄对未行权红酒的回购价格，是对投资者的保障，约一半的人是纯粹投资者，担忧红酒的流动性和出货渠道，并不享用红酒，购买现酒后只为伺机转手获取利润。与国外相比，国内的红酒市场机制完全不一样，没有二级市场，红酒出货只能依靠拍卖和关系营销，许多人收藏的葡萄酒的价格虽然涨了不少，但苦于没有办法出手，最后只能自己喝掉。
“最原始的利润来源于期酒与现酒的价差，选对时机购买到低价的期酒至关重要。”余立称。
投资风险Tips
高收益产品往往内藏高风险，一名红酒经销商说，“这个市场不是乱，而是乱得很。”
以次充好、以假乱真，是中国红酒市场中的突出问题。
1982年份拉菲在内地的销售数量甚至超过了拉菲当年的产量。业内人士所举的一个侧例是，目前空的拉菲瓶子在云南可以卖到3000元/个，有的商家买来后，将1000多元的进口红酒灌装之后，售价高达万元。
“个人最好不要自己去市场直接购买红酒来投资，这里面有两个难点，一是非专业人士难辨真假，二是保存太难，技术要求很高，若保存不当，产品可能贬值。” 余立表示。
红酒需要在恒温、恒湿条件下保存，温度最好控制在13~18℃之间，湿度保持在60%~70%，“让红酒变红醋的大有人在”。投资者若有酒窖，可以自行保存，如家庭不具备收藏条件，投资者就可以订购期酒，委托酒庄保管。
订购期酒也会令人不甚烦扰，酒庄的定价玄机难以把握。余立介绍，期酒价格依据市场需求，参考历史和当前市面同类产品价格拟定。比如，每年4月份，法国波尔多的知名酒庄会邀请全世界优秀的品酒师，集体试饮酒，对产地、年份等给出评分，酒庄再根据分数对相应红酒进行定价。
然而，主观的评分具有较大局限性，不是判断一瓶酒好坏的绝对指标。目前，最著名和权威的是罗伯特·帕克100分制的评分体系。
投资红酒理财产品，风险点在于两方面。
“首先，酒庄对投资者承诺有一个回购未行权红酒的利率，但在产品到期时，这一利率能否兑现，发行方能否如期履行义务，存在不确定性。” 余立认为，银行应选择与国内信誉良好、规模较大的知名酒庄合作，避免发行人违约风险。目前，中粮酒业、张裕公司掌控了全国70%的市场份额，银行主要与此2家公司合作发售红酒产品。
其二，红酒市场波动的风险。投资者购买期酒，也许三五年后因各种原因遭遇价格下跌，投资的红酒亦有可能折损。
在多名商业银行人士看来，虽然收益率较高，但红酒市场的容量很小，每天的交易量估计不到黄金、石油的1/100之一，流动性较差。
“投资者最大的期望是，在国内即可投资境外红酒市场，目前这块受政策管制，国内外市场割裂了。” 余立介绍，投资者只能用外币投资购买境外红酒，最好在国外购买，因中国进口境外红酒要缴纳40%左右的高额税费。目前，招行在进行相关调研和产品设计研究。
相关阅读：