成本优势释放 两家公司将受益

　　 钨价上涨与成本优势是业绩增长的主要原因。一是钨精矿、钨粉末产品及硬质合金的价格大幅增长，其中钨精矿上半年均价达到13.4万元/吨，同比增长72.93%；APT（仲钨酸铵，钨的深加工产品——编者注）均价为20.7万元/吨，同比增长73.17%；钨粉均价达326.33元/公斤，同比增长69.85%；碳化钨粉均价为323.72元/公斤，同比增长69.54%。

　　 目前，A股有两家以钨矿开采以及深加工为主的企业——厦门钨业和章源钨业，在上年度钨价较低时对外购买了钨精矿，进行适度储备，上半年原材料价格上涨的情况下，其产品成本优势得以释放，且两家公司毛利率都有较大的提升，分别达到28%和26%，均为两家公司历史最高水平。

　　厦门钨业：

　　产业景气度提升盈利前景

　　 厦门钨业公告称，2011年上半年，公司净利润大幅增长135.5%至4.58亿元，作为我国占有资源优势的钨（用于高端制造业）和稀土（用于新能源、节能环保），将会长期受益于新兴产业政策红利，供需前景较为乐观，产业景气度将持续提升。中银国际分析师乐宇坤指出，就2011年下半年而言，稀土业务盈利可能会受到价格回落影响，但房地产业务则会成为公司盈利重要来源。出于对公司有色金属产业景气度的乐观判断，以及对公司战略发展的认可，上调对该公司2011~2012年的盈利预测，同时将公司目标价上调至60.00元，并重申对公司的“买入”评级。

　　章源钨业：

　　市场需求促进利润水平

　　 章源钨业半年报也完全超出市场的预期。公司公布的2011年中报显示，上半年实现营业总收入9.73亿元，同比增长62.99%；归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比增长118.08%；基本每股收益0.3元，同比增长114.3%。中信建投分析师张芳认为，上半年原材料价格上涨的情况下，公司产品成本优势得以释放，使得产品毛利率较上年同期上升4.59个百分点。今年4月底，该公司旗下的淘锡坑钨矿区精选厂生产线改造项目二期完工并投入使用，提高了选矿回收率，从而进一步降低了成本。

　　 此外，公司高性能高精度涂层刀片项目预计年底达产，受技术、设备和资金门槛较高的制约，国内在运行和在建产能较少，供需存在较大缺口，因而发展前景乐观。中信建投预测公司2011年～2013年净利润增速分别是112.64%、61.09%和22.89%，每股收益分别是0.73元、1.18元和1.45元，对应PE值为42倍、26倍和21倍，维持“增持”评级。