穆迪下调日本国债评级对市场冲击有限

　　

　　图表:穆迪下调日本国债评级 新华社记者王永卓编制。

　　评级机构穆迪投资者服务公司24日宣布将日本国债评级从Aa2下调一档至Aa3。穆迪给出的理由是日本赤字巨大、债务负担不断增加且中短期内难以抑制公债占国内生产总值的比例上升。穆迪还表示，日本首相更迭过于频繁，使得政策缺乏一贯性，拖累了必要的财政改革步伐。

　　市场人士指出，鉴于市场对日本国债降级已有足够心理预期，且日本国债债权人集中在国内，短期内日本国债问题不会发展为欧元区那样的债务危机。而从长期看，解决日本国债问题的唯一途径是日本经济能持续增长。

　　穆迪当天发表的新闻公告称，4个因素决定了日本中短期内难以抑制公债上升。首先，3月份发生的东日本大地震和福岛核事故影响了日本经济复苏步伐，这将导致政府债务大幅上升以及通缩形势恶化。其次，日本中期潜在经济增长率非常低，给实行紧缩措施和财政改革带来困难。第三，日本政府现有财政改革方案多为短期措施，由于实施全面财政改革需要时间，所以这一改革易受国内政治变化和全球性政治、经济形势影响。最后一个因素则与日本政治现状有关。穆迪称，过去5年，日本首相频繁更迭，使得政策缺乏一贯性，妨碍了经济和财政长期战略实施。

　　虽然穆迪提到日本政局不稳定对主权信用评级的影响，但穆迪亚洲中东地区主权信用分析主管伯恩当天在东京举行的新闻发布会上表示，作出降级决定的时机与日本目前政局即将变动并没有关系。

　　日本执政党的民主党定于29日选出新的党首。新党首30日经国会指名选举后将接替菅直人出任新首相。这也将是5年来日本政坛产生的第6位首相。

　　伯恩就此强调，这次下调是5月31日穆迪宣布将日本主权信用评级列入下调观察名单后的自然延伸。根据惯例，主权信用评级列入下调观察名单后，未来3个月内穆迪将在完成最终评估后作出是否下调决定。他同时表示，不管谁出任新首相，成功关键是保持政权，以保证有足够时间制定扎实的经济和财政政策。

　　从当天市场反应看，穆迪下调日本国债评级并未掀起太大波澜。东京股市虽然下挫，但更多缘于对日元升值趋势不减的担心。24日上午，日本财务大臣野田佳彦宣布新设1000亿美元“应对日元升值紧急基金”，但当天东京外汇市场日元对美元汇率未见明显波动，使得投资者担心这一措施无法从根本上扭转日元高企局面。

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　　此外，今年1月，另一主要评级机构标准普尔公司宣布将日本国债评级从AA下调一档至AA-。5月，惠誉公司宣布将日本长期主权信用评级展望从“稳定”下调为“负面”。市场对日本债务问题导致国债评级下降早有心理预期。

　　按照日本内阁府的估算，2011年日本政府债务占国内生产总值的比例将达181%。国际货币基金组织给出的估算更是高达233%，在发达国家中也是高居首位。

　　尽管如此，许多分析人士认为，由于日本独特的债权人结构，日本债务问题近期不至于发展为希腊等欧元区国家遭遇的债务危机。穆迪当天在下调评级的同时把未来18个月之内日本国债评级展望继续定为“稳定”。

　　伯恩说，这是因为日本国债债权人绝大多数是国内投资者。鉴于此，日本政府能用世界上最低的名义利率筹集资金以填补财政赤字。他说，日本政府即便抱有巨额财政赤字，今明两年应该仍能继续低成本筹资。因此，出现债务违约的可能性基本不存在。

　　伯恩说，今后12个月至18个月期间，穆迪进一步下调日本国债评级的可能性较小。但穆迪公司仍指出日本国债评级展望转为“负面”或评级再遭下调的若干风险因素，如日本社保和税收改革停滞、全球不景气等导致日本经济复苏无力以及日本国债市场结构变化等。

　　日本杰富瑞证券公司首席日本战略师娜奥米 芬克分析说，日本经济增长低迷，大量民间资金不愿消费或投资，而是源源不断地流入国债市场，支撑着庞大的日本政府公债发行。她警告说，从长期看，日本债务解决前景取决于持续的经济增长。如果日本经济最终未能增长，通缩状况继续，未来某个时候日本现金流可能枯竭，经常项目收支顺差耗尽，将不再有足够资金吸纳国债，这将把市场推向深渊。

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