险资减仓逃顶 布局大消费高成长

　　本报记者 徐亦姗 北京报道

　　8月24日，沪指报收于2541.09点，下跌12.93点，跌幅达0.51%。自从7月15日大盘站上阶段性高点2820.17点至今，沪指累积跌幅已经达到-9.89%。

　　值得注意的是，在大盘7月中旬以来的单边震荡下行格局中，先知先觉的险资再一次前瞻性地从高点逃离。

　　保监会发布的6月保险业经营数据显示，当月投资金额为34392.61亿元，较5月环比增加218.97亿元，达到今年的最高水平。

　　而保险机构持股情况也从侧面反映了险资二季度加仓情况。根据同花顺数据统计，截至8月23日，险资共出现在327家上市公司的股东名单上，持股数量为60.99亿股，较去年同期增加49978.7311万股；持股市值为762.07亿元，较同期增加了42.97亿元。

　　然而基于对宏观经济加速下滑和通胀压力仍将持续的双重担忧，7月初中国平安、中国人寿、泰康、中国太平为代表的险资巨头果断改变前期积极抄底战略，转向谨慎降低仓位。

　　值得注意的是，险资在减仓逃顶同时并未放弃抄底策略，多家保险机构不约而同选择增持此轮超跌的地产股。大消费和高成长类板块继续成为险资三季度核心投资主体。

　　波段降仓逃顶

　　险资对7月份以来的震荡似乎早有预期。多家保险机构在投资报告中预计，6月大盘出现上涨主要是由于对政策宽松的预期，但政策的实际情况难以达到预期，由此对7月市场走势看法并不乐观。

　　“严峻的经济数据及企业的盈利下滑仍是压制市场上行的主要因素，但政策转向的预期又限制了市场下行的空间，判断市场未来保持继续窄幅震荡的可能较大。”一位保险资管人士指出。

　　由此，7月多家保险公司的投连险账户不约而同选择了降仓观望。

　　中国人寿投连险账户经理认为：“从市场情况看，A股市场继续呈现结构性分化的局面，中小盘估值泡沫有所释放，但仍旧不够充分；从流动性看，影响流动性的积累效应正在不断增加，市场流动性还未出现积极的变化。”基于此，7月继续保持谨慎观点，采用波段操作策略。

　　中国平安投连险账户则在7月初逐步降低以指数基金为代表的低估值类资产，整体风格转向成长消费类风格，同时7月中旬又适度降低权益资产比例，在一定程度上回避了市场风险。泰康、太平人寿旗下多只投连险账户也均选择降低权益仓位。

　　而在行业方面，前期涨幅较大的商业服务、食品医药个股以及跌幅较大的高铁交运等题材性板块首当其冲，成为险资减持主要对象。

　　其中，泰康投连险账户对一些商业服务类股票进行了波段操作，对前期涨幅较大的食品、旅游、有色金属类个股进行获利了结，对铁路、医药类个股进行了减持。

　　此外，在货币政策持续偏紧的背景下，险资对一些金融行业的个股也进行了不同程度的减持。

　　而在持有基金产品方面，基于对短期内大盘以震荡走势为主，难见趋势性行情的判断，险资减持指数基金，换之以主动管理型基金产品。

　　同时，为应对前高后低的市场震荡格局，险资7月采取波段操作策略，在逃顶同时择机参与一些反弹的标的，实现结构性换仓。

　　其中，机械制造、医药、房地产以及前期跌幅较大的电器、商业等周期性行业股票则成为险资增持的对象。而地产股成为多家保险巨头的建仓共识。

　　太平人寿7月股票组合转向业绩增长明确的保障房等消费类个股；而泰康旗下多个投连险账户也表示增持了估值优势明显的房地产经营服务个股。

　　延续大消费高成长布局

　　多家保险机构认为大盘短期仍将处于震荡格局，三季度将继续在市场波动中把握波段机会，进行结构性换仓。

　　而在行业布局方面，险资延续二季度风格，继续坚守高成长与大消费类个股。在基金结构上，后期将继续对ETF类基金产品实施减持，增加具有较强成长股选股能力的基金产品。

　　中国平安认为，下阶段，市场成长类个股仍可能有较好表现，获得超额收益的空间较大。对此，8月旗下投连各账户权益仓位将保持中性，以自下而上精选个股为主，稳步增加债券配置，组合久期逐步回归中性。

　　而太平人寿指出：“市场的底部必须要等到政策底部的明显出现。在这一过程中，市场一般比较痛苦。未来继续看好成长与大消费股，但不以博弈反弹的心态来参与成长股，而是以中线布局核心资产角度长期持有。”

　　泰康人寿则表示，未来随着对通胀形势高企和经济硬着陆的忧虑减弱，市场的压力主要来源于偏紧的资金面和相对悲观的投资者情绪。8月以结构调整为主，关注估值处于低位的周期性股票以及成本回落的消费类优质个股，优选被忽略的高成长股票和确定性成长个股进行投资。