外媒看中国

　　人民币：一边是政治，一边是经济

　　来源：8月23日【英】《金融时报》

　　关于人民币汇率问题，中美双方的地位是完全不对称的，人民币汇率问题是一个“一边是政治，一边是经济”的问题。这里面有两层含义：一是多数人已经很了解的，汇率作为一个经济变量已经被高度的政治化；其次就是人民币汇率对美国人而言主要是政治问题，对中国人而言则是经济问题。这个世界有200左右个国家，多数国家都有自己的货币和相应的汇率，为何偏偏人民币汇率成了政治靶子？

　　最大的原因还是中国经济力量增加，这让中国的汇率水平确实可能产生全球性的后果，同时也让中国成为了一个最显眼的目标。除此之外，还有一个原因就是中美虽是伙伴关系，但远不如日本、德国和沙特这些盟国与美国间的关系这么“铁”，因而很轻易地就能升格到政治高度。进一步看，汇率问题更深层次的原因是中美双方都存在的结构性问题，其集中体现就是所谓的全球失衡：一边是巨大的逆差，另一边是巨大的盈余。

　　说人民币汇率对中国是实实在在的经济问题，是因为缺乏灵活性的汇率，已经成为制约中国宏观价格调整的最直接障碍。首先，中美之间的经济周期已经早就不同步，中国经济在强力的货币扩张之下，已经在2010年出现过热苗头，今年的通胀则卷土重来；而美国却仍然生活在经济二次探底的可能性之下，很长时间担心的都是通货紧缩。其次，中国仍然在快速积累的外汇储备，中国利率因为汇率缺乏灵活性而无法自由调整。再次，盯住美元根本没法带来所谓的稳定出口。由于盯住美元，人民币对那些国家的汇率，不是由中国的政策决定，而是由美国的政策决定。

　　别低估中国向美国输出通胀的能力

　　来源：8月22日【美】《华尔街日报》

　　8月8日，旧金山联邦储备银行以“‘中国制造’中的美国成分”为题，发布了一份报告，分析如下：第一、美国是一个相对封闭的经济体，输入性通胀对美国的影响不大。第二、美国居民为中国商品每支付1美元，有55美分支付给了美国国内的中间商。第三、美国个人消费支出价格指数（PCEPI）的影响不过是5%的1.9%，不足以显著地显示会从中国输入通胀。以上是来自旧金山联储的观点。作为静态统计分析，可以暂时安慰美国公众，不过，在中国向美国输出通胀的所有渠道当中，有以下三条被忽略了：

　　第一、其他国家生产的同类产品的价格上涨。中国具有价格影响力，即中国出口价格上涨，将带动其他国家出口产品价格上涨。第二、美国早已不是中国最大的贸易伙伴，中国不仅向美国传递通胀，也向世界其他地区传递通胀。像涟漪一样，世界其他地区的通胀也会通过贸易传递到美国。第三、对美国本地产品价格的影响。真实汇率的变化将直接导致中美之间相对价格改变，必将导致中国从美国进口加速增长，如果美国国内的短期产出弹性不足的话，可能推动“美国制造”价格的上涨。

　　综上所述，旧金山联储银行发布的报告低估了中国向美国输出通胀的能力。实际上，在中美这两个庞大经济体的相互影响过程中，需要的是良性互动，即中方让人民币汇率自由浮动。较高的人民币汇率降低中国进口价格，抑制国内通胀。这个变化对美方的外部性是提高美国进口价格，因此把通胀的皮球踢还给美国。美国国内的通胀预期将约束美国的货币政策进一步量化宽松。这个结果有利于全世界。