受制造业指数拖累 美联储QE3箭在弦上?（图）

　　

　　美联储主席伯南克。

　　全球央行本周五(8月26日)将在美国怀俄明州举行例行的经济政策年会。在一年一度的“央行派对”上，届时诸多重量级央行官员将共同讨论全球经济面临的重大问题，而美联储主席伯南克也将发表有关经济与货币政策的重要演讲。

　　由于伯南克正是在去年的全球央行年会上宣布推出6000亿美元规模第二轮量化宽松政策。随着时间临近，全球经济面临二次探底风险，第三轮量化宽松(QE3)出台的预期再度被点燃。

　　美联储在本月声明中的措辞变化曾促使一些经济学家猜测美联储将启动QE3。高盛预计，在美联储的所有宽松工具中，最可能的就是资产购买，并预计伯南克可能在会上详细探讨大规模购买资产时增加宽松的可能。“末日博士”鲁比尼在美国经济数据公布后就立即宣称，QE3来了!鲁比尼指出，在费城联储制造业指数暴跌之后，美联储主席伯南克预计将于8月26日全球央行大会上事先预告QE3。

　　 受制造业指数拖累

　　??QE3呼之欲出

　　美国、欧洲和亚洲7月制造业指数同步下滑，显示需求疲软和全球复苏失去动能。在消费难以启动、失业率高企的状况下，制造业“熄火”无疑给全球经济再添不确定性。美国制造业放缓是全球大趋势的一部分，全球制造业活动正以2009年经济衰退以来最慢的速度增长。摩根大通和研究及供应管理机构1日发布的全球7月制造业采购经理人指数(P MI)降至50.6，是自2009年7月以来的最低值。据业内人士分析，该数据低于50即表明制造业萎缩。同时，美新订单指数从6月的51.6下降到7月的49.2，也是两年来的最低水平;雇佣指数则从59.9下降到53.5。摩根大通经济学家卢顿说:“全球制造业正滑向不景气的境地，由于新增订单数据不乐观，近期回暖的信号不明显。”分析师称，尽管美制造业以两年以来最慢的速度增长，但它仍然在增长，只不过伴随着工厂订单下降、制造业存量减少、待完成订单萎缩、就业市场低迷等因素，前景仍难以预测。

　　微软全国广播公司(MSNBC)报道，由于国会的债务上限法案影响，政府开支深度削减意味将减少对制造业的需求和就业。美国制造业联盟执行干事保尔(Scott Paul)说，“制造业复苏已经受挫，我们很少理由可以相信未来几个月可能好转”。

　　美国经济学家、全球经济咨询公司董事长努力埃尔·鲁比尼则表示，制造业急剧放缓不只是美国，无论新兴经济体如印度和巴西，还是资源丰富出口导向型国家如德国和澳大利亚，都面临这个问题。

　　在美国的贸易结构中，制造业占美国经济产出的12%，是复苏的驱动力量。因此有专家称，美债危机后，这个时机出台QE3的话可谓为制造业复苏做足了铺垫。

　　 低利率为QE3埋伏笔

　　??美国迫切需要转嫁危机

　　在动用备受关注的QE3这根最后的稻草前，美联储主席伯南克已经使用了一些弹药库的工具。尤其在本月10日，美联储特别发布声明称，将利率继续维持在0-0.25%区间不变，并称将维持超低利率至少至2013年中期。业内专家称，这一政策对美国经济的提振及对股市的扭转作用都仍有待观察，美联储仍有继续推出第三次量化宽松政策的可能。这一举动无疑给QE3埋好了伏笔。

　　实际上，QE3的出现与美国当前经济形势密不可分。经济分析师称，美国本身的货币滥发导致其国际信用降低，大量债券的发行，致使合约履行能力大打折扣。为了抵消自身债务，防止经济萎缩。美国开启大量印钞，一旦隐性坏账再次暴露，这将是引爆美元泡沫的导火索。

　　有经济学者预判，无论是美国维持低利率还是重启QE3，对包括中国在内的新兴市场经济体国家影响可能更大一些。因为即使大量印钞，美国经济也一直都是反反复复，现在的形势更是开始走下坡路。美元体系已无法支持美国长期以来的过度透支。因此，美国政府寄希望于把这个风险转嫁出去，让其他国家在不断加息以抑制通胀的“泥淖”中挣扎，使得人民币等货币不断升值。

　　“美元的持续贬值，不但使得中国的外汇储备继续缩水，而且对人民币升值构成巨大压力。”基于此，中国人民大学财政金融学院副教授涂永红认为，美元维持低利率的话，会相对提高人民币价值，对我国出口市场非常不利。总体而言，美国维持低利率水平不变，从市场信心上看，其放出的信号是:世界经济仍然没有从根本上复苏，不确定性因素仍在增多。

　　尤其近日，奥巴马重申美国要依靠出口拉动经济，“美国制造”也要大发展。在这种情况下，QE3符合对外经济政策取向。

　　通胀高压下

　　??伯南克可能“不得不等待”

　　不过，相比金融市场的超高预期，很多一直跟踪研究美联储的经济学家认为，在本周末的会议上，美联储主席伯南克未必会给市场带来重大的惊喜，因为进一步量化宽松货币政策的门槛依然较高。

　　“我们仍然相信，现在就承诺QE3还为时过早。”法国兴业银行的纽约高级经济学家Aneta Markowska在8月19日发布的研报中指出，“目前看来，通胀和通胀预期仍然较高。7月的通胀报告并没有缓解美联储的处境。有迹象显示价格转嫁和房租上涨正对核心通胀施加上行压力。如果美国经济继续放缓，这些迹象的确可能会反转，但美联储不得不等待。”

　　德意志银行8月22日发表研究报告称，美国目前的通胀率为3.6%，而且呈现加速上升的态势，推动CPI上升的因素也不再主要是能源涨价。伯南克7月中旬曾提出，只有在经济持续疲软、通缩风险重现的时候，才会提供额外的政策支持。因此，德银认为现在的通胀形势可能不支持QE3。

　　美林证券经济学家Michael Hanson也在一份报告中指出，在现阶段，伯南克很可能继续评估剩余的政策选项，但现在并非最佳时机来宣布重大的政策立场调整。

　　美银-美林经济学家Michael Hanson表示，伯南克可能在此次会议上就美联储拥有的政策选项进行回顾，重申近期公开市场委员会(FOMC)的政策立场，而非强化这一立场。

　　（责任编辑：符仲明）