犹豫中等待市场底形成

　　上证指数近期跌回去年7月上中旬启动底部区2300-2500点，今年8月9日跌至2437点形成支撑，本周以来仍反复形成抵抗。深成指11100-11200点是历史阶段成本支撑区，近期也相应形成抵抗支撑效应。

　　央行8月23日招标发行一年期央票30亿元，利率3.5840%与上期同期限央票持平。同时，为缓和前期资金面紧张，央行当日没有实施正回购操作。本次一年期央票利率持平，使市场对短期加息担忧有所缓解。

　　首批基金半年报近日公布，以大消费为代表的稳定成长类公司获得较多青睐，显示基金操作以结构性防御为主，对趋势性行情仍持较为谨慎态度。

　　市场普遍认为目前A股估值处于历史低估值区。估值水平与上证指数历史几个大底的估值水平相当。目前市场在犹豫中等待市场底的形成，这就体现在每到一定的历史阶段成本区股指都形成反复抵抗，因为一旦消息面形成实质利好，使基本面改变，价值底随时会转化为市场底。但市场底即使形成也并不意味着大牛市的产生，大牛市的产生有着周期的规律性，因为底部有一个反复构筑的过程，以形成长期的底部成本区和为未来大牛市构筑扎实的基础。

　　下跌趋势的改变，这是控制市场风险的关键。阶段性底部能否确立，关键看沪指今年7月18日2826点与8月16日2636点两高点连成的下降趋势线（2600点上下）能否突破，否则弱势仍未改变，短期能否与8月9日低点构筑双底，关键是上述压力点能否收复。如上破或会收复8月5日2644-2675点下跌缺口，以及挑战30日均线附近的2660点关口。中期弱势的扭转则要收复3000点大关。

　　（黄智华）