全球债务风险愈演愈烈应对外部危机需练内功

　　谢利

　　记者谢利本月初，标准普尔首次下调美国主权债务评级，引发全球金融市场大崩盘，与此同时，欧洲经济也面临债务、银行和金融危机三大风险。而就在前日，穆迪公司又下调了日本主权债务评级，令国际社会对日本债务风险重新审视……这一连串不祥征兆是否意味着有可能爆发全球性债务危机？而在这样一种国际经济环境下，作为拥有超3万亿美元庞大外汇储备的中国，如何确保其保值增值，并通过宏观经济政策的调整防范可能发生的风险？

　　主要发达国家集中爆发债务危机并非没有可能

　　 在中国国际经济交流中心本月25日举行的“经济每月谈”上，该中心研究部王天龙博士首先以数据描画了一幅非常清晰的全球主权债务图景：全球主要债务在发达国家，其政府债务已占GDP109.6%，而新兴经济体和发展中国家政府债务不到37%。另据预测，到2015年，发达国家的政府债务占GDP的比重将进一步升高至122%，新兴国家则降至32%。

　　从主要三大经济体来看，5月份美国主权债务已经突破14.3万亿美元，8月2日准备再提高2.4万亿美元，目前美国债务占GDP比重接近100%，财政赤字接近10%。此外，欧元区一些国家已爆发了主权债务危机，且债务危机正在蔓延。日本的财务状况也不容乐观。对此，王天龙认为，从前景来看，主权债务的规模会越滚越大，尤其是主要发达国家金融市场联系紧密，很可能使得债务危机形成燎原之势。因此，不排除在未来一段时间，主要发达国家出现集中爆发主权债务危机的风险。这对全球经济来说是个灾难。

　　北京师范大学国际金融研究所所长贺力平在谈到全球债务风险的前景时表示，至少要到2013年才会有比较大的转变。“至少需要两年左右的时间，希腊、意大利这些国家的财政赤字与GDP的比例才能下降，债务比例也将下降；同时，欧洲经济将会减速，反映财政紧缩的效应。此外，欧元区的财政体制将会出现一定程度的集中化趋势，而欧元汇率也将会出现波动”。他认为，欧元汇率大的变动可能会对中国经济、中国汇率体制以及国际资金的流动带来诸多方面的影响，也会对外汇储备的管理带来新的挑战，需要引起特别注意。

　　全球债务风险给中国带来多重影响

　　 美国主权债务评级被下调后，除了导致国际金融市场的巨大震动外，也进一步引发对美债安全的忧虑。作为美国最大的债权国，一旦美国债务出现危机，国人第一时间即会想到我国所购买的巨额美国债券以及3.2万亿美元外汇储备是否安全。

　　实际上，当前全球主权债务风险对中国的影响远不止于此。王天龙分析认为，主要发达国家采取紧缩措施将遏制全球经济增长，给我国宏观经济政策制定带来难度。“削减债务就像减肥，过程是非常痛苦的，最好的办法就是印钞发债。主要发达国家债务的货币化会导致全球流动性过剩。美国实施了两轮的量化宽松，已经在阿拉伯引起风暴，导致了中东地区的一些困扰。大宗商品的价格上涨，会增加我国的输入性通胀的压力”。当然，这一政策也会使外汇储备价格缩水。而为应对这种方式，我国采取紧缩措施，防止物价过快上涨，也将影响实体经济运行。此外，主要发达国家为解决国内问题，会扩大出口，未来的国际贸易环境会恶化，这对我国这样一个出口大国也将产生不利影响。

　　而对于美债安全问题，银河证券首席经济学家左小蕾认为，美国主权债务信用评级下调后，随着其收益率上升，对应的我国国债就会出现账面损失。按照测算，美国国债收益率上升一个百分点，我国每一万亿元债券就要损失四百亿美元。而与账面损失相比，更应重视实际购买力的损失。原因是美元贬值会造成石油或者大宗商品价格上涨，从而造成实际购买力下降，这本身是一个非常大的损失。更重要的是，它会带来通货膨胀，而这是老百姓不易察觉的。

　　尽管如此，她依然认为，将购买的美国国债卖出去以及实行多元化，短期内并不是一个正确的选择。因为从国债和外汇管理的角度，流动性、安全性居于最重要地位。“到现在为止，美债仍然是风险最小的，这跟美元本位的国际货币体系有关系”。

　　外部危机频发练好内功是根本

　　“在目前的经济格局以及现有的国际货币体系下，危机正在变得频发，对此我们该如何加以应对？”对于这一命题，参加论坛发言的专家给出各自观点。

　　王天龙认为，对于当前中国持有的庞大外汇储备，可以采取一些具体应对措施，包括敦促美国政府减少财政赤字，扩大投资品种，加大对外直接投资的力度，变外汇储备为资源、技术、人力资源的储备等。同时，还要高度重视防范地方政府债务风险。“虽然中国目前没有主权债务的近忧，但是我们必须要有防范风险的远虑。因此要抓紧研究解决地方债务风险，避免形成集中爆发的风险”。

　　左小蕾则从另一个角度对这一问题给出建议。她认为，对于中国来说，应对如此频发的外部危机，练好内功是最重要的，就是经济转型，降低对外的依存度，拉动内需，刺激消费，利用13亿人庞大的消费市场作为经济发展的最重要的驱动力，来实现经济发展方式的转型。如果能做到这样，就能保持平稳增长，而不会受到太多的外部干扰和冲击性的影响。

　　“我认为中国一定要按照‘十二五’规划的发展战略坚定不移地走，未来五年、十年将保持持续增长，而且对外部的危机会有越来越强的免疫力。”左小蕾说。