做多银行股的时机正在到来

　　周增军

　　银行股的中报数据依然抢眼。

　　数据显示，工、农、中、建四大行上半年净利润共计3393.65亿元，其中工行以净利润1096亿元位居榜首，建行、中行、农行分别以929.53亿元、701.33亿元、666.79亿元紧随其后；农行更以45.4%的同比增速领跑四大行，工行、中行、建行则分别为29%、28.9%、31.33%。

　　一个自然的问题是，如果这样的业绩是可持续的，银行股为什么就是涨不动？原因当然出在“市场预期”。作为一个典型的预期市场，金融市场关注的是未来而非过去。那么，以目前的估值水平来看，银行股的价格是否已经包含了对未来“坏情况”的足够预期？换句话说，做多银行股的时机是否正在到来？

　　我自己对这个问题的答案是倾向肯定的，因为今日压制银行股走高的主要因素和两年前相比，并没有发生什么比较大的改变，依然是地方融资平台贷款的压力、房地产市场转头向下的压力、规模扩张基础上的资本金补充压力等“三座大山”。而在过去的两年中，不同的监管部门对这些问题也都做过一系列的摸底排查，虽然得出的结论不尽相同，但已经能够勾勒出一个大概的图景。这个图景，我认为对应目前的股价而言，是有利于多头力量的。

　　尤其，从时间的角度看，我也倾向于认为，市场用两年之久的时间对上述“三座大山”的潜在压力进行消化，应该也已经足够了，即“时间解决了价格问题”。

　　当然，基于经济转型的考虑，在银行股中，那些更加市场化的、主动进行业务调整的、更善于差异化竞争的“第二梯队”的银行股可能更值得关注。在这方面，史玉柱大手笔持续增持民生银行的做法也许代表了产业资本对目前银行股估值的认可态度。

　　另外，我甚至认为，目前A股所面临的系统性投资机会很可能是历史性的，只要我们把眼光放得稍微长远一点。