QE3靴子悬念周末应见分晓中国版401K或羊入虎口

　　艾经纬

　　历史还会重演吗？全球金融市场正在翘首以待。

　　8月26日，全球央行在美国怀俄明州Jackson Hole举行例行的经济政策年会。美联储主席伯南克将发表有关经济与货币政策的重要演讲。而去年的例会上，伯南克首次对启动第二轮量化宽松政策(QE2)做出明确表态。

　　对于第三轮量化宽松政策(QE3)，先前美联储内部就存在严重分歧。从目前的市场声音来判断，QE3推出概率小。

　　不过，即便QE3未能成行，伯南克或许还有其他工具。一是降低超额储备金利率；二是改变美联储证券资产组合的期限结构（具体有三种做法：一是用到期短期公债的本金购买长期公债；二是用到期抵押债券的本金购买长期国债；三是卖掉短期债券以购买长期国债）；三是设定通胀目标。

　　前1个月，美国股市连跌，而金价在1600美元/盎司关口几经反复后，迅速突破1700美元/盎司、1800美元/盎司、1900美元/盎司三大关口，简直就是势如破竹。不过，本周黄金价格高台跳水，从市场意义上讲，这点或许能减轻些伯南克的压力。

　　本周，欧洲主权债务危机不再是焦点，但是8月23日美联储前主席艾伦-格林斯潘(Alan Greenspan) 真是哪壶不开提哪壶，其称欧元区正在瓦解，而且这种瓦解的进程可能会导致美国经济增长速度放缓。

　　格老曾有名言：如果你认为你理解了我说的话，那么恰恰你可能没有理解。真不知市场该如何理解他的话。

　　本周还发生了戏剧性的一幕，8月23日，标准普尔总裁 Deven Sharma辞去总裁一职，先前的8月5日，标普将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，并引发了全球金融恐慌，而近期美国参议院银行委员会开始启动对标普的调查。

　　Deven Sharma辞职了，但国际评级机构继续挥舞着大棒，不过这次转向了日本。8月24日，穆迪宣布将日本主权信用评级下调一级至Aa3，此外，标普对日本长期国债信用的评级为AA-，而惠誉给日本外币债务的评级为Aa，分别为两者信用评级等级标准中的第四位和第三位。

　　穆迪的降级理由是日本疲弱的经济增长前景使政府难以控制庞大的公共债务负担。日本财务省统计报告显示，截至今年二季度，包括国债、借款和政府短期证券在内的日本国家债务总额共计943.81万亿日元，是GDP的两倍多，创历史最高纪录。

　　本周，国内焦点在于《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》。新规要求通常情况系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%。潜在的最高资本充足率要求达到14%和13%。多家研究机构预计，资本新规形成的资本缺口在4000亿元以上。

　　这是否意味着新一轮银行业再融资即将到来呢？长期以来，银行业“大规模放贷—再融资—再放贷”这种粗放式增长模式多被诟病，去年银行业再融资占股市融资的40%。

　　此外，中国银监会主席刘明康23日表示，银监会严禁信贷资金进入股市，并禁止银行为企业债券提供担保，严格控制“两高一剩”行业贷款，执行好差别化的房贷政策，严控资产价格泡沫。

　　最近，市场大声呼吁推出中国版“401K”计划，即仿效美国将居民养老金部分投资股市。

　　不过，这貌似有理，实则大谬。在当前市场供给过剩，投资者收益主要不是来自上市公司的分红回报而是二级市场的投机价差时，且缺乏合理的退市机制之时，纵然再多的资金入场，也是羊入虎口。

　　（作者为本报编辑，邮箱：aijingwei@yicai.com）